【东证期货】工业硅/多晶硅周度报告：节前资金扰动，节后关注硅片动向-250204（15页）.pdf

1、有有色色金金属属重要事项：重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。smingfTable_TitlesmingfTable

2、_Title节前资金扰动，节后关注硅片动向节前资金扰动，节后关注硅片动向Table_RankTable_Rank走势评级：走势评级：工业硅：震荡工业硅：震荡/多晶硅：震荡多晶硅：震荡报告日期：报告日期：2022025 5 年年 2 2 月月 4 4 日日Table_SummaryTable_Summary工业硅工业硅供给方面，根据百川盈孚，截至 1 月 23 日，本周新疆开炉数环比增加 4 台，云南减少 2 台，合计增加 2 台。新疆大厂鄯善二期复工 4 台工业硅炉，预计节后将继续复产，石河子基地预计后期也将陆续复工。但除大厂外，多数在产小厂或将进一步计划减产。综合考虑，2 月工业硅平衡表或仅

3、处于供需紧平衡阶段。基本面看，短期工业硅涨势无支撑。多晶硅多晶硅1-2 月预计多晶硅排产单月在 9 万吨左右，随下游硅片排产提升，多晶硅或进入小幅去库状态。但多晶硅行业库存较高。根据 SMM，截至 1 月 24 日，多晶硅厂库 25.9 万吨，环比+1.2 万吨。加上下游原材料库存，预计全行业库存在 45 万吨左右。前期下游提前备货使得上游库存向下游转移，节前时间段多晶硅需求平淡，硅料厂库存继续累积。节后多晶硅或逐步迎来新一轮集中签单，其成交价格变化或受硅片影响。若硅片价格节后反转下行，则无力接受高价硅料。短期内基本面并不支持多晶硅价格的上涨。中期看，我们对 3 月后的需求复苏和价格回暖抱有期

4、待。投资建议投资建议工业硅：新疆大厂如预期开始复产。节前工业硅盘面出现明显反弹，或与减仓避险有关。当前盘面尚不足以给到北方硅厂大量后点价的合适位置，但若盘面进一步反弹则不排除再度给到硅厂套保机会，进而影响其未来的开工决策。此外，市场关注到近期新标 421#交割体量较多，后续关注新标 421#注册进展，及盘面是否可能转为新标 421#定价。单边看，若盘面继续反弹，工业硅可关注逢高做空机会。套利看，建议关注Si2511-Si2512 反套机会。多晶硅：硅片排产提升或导致价格短期内反转下行，进而无力接受高价硅料。因此，短期基本面并不支持多晶硅价格的上涨。但中期来看，考虑到协会对此次行业自律的态度较为

5、坚决、3 月后光伏终端仍保有旺季预期、投机资金参与比例大、仓单定价高等因素，单边可关注回调后的逢低做多机会。待期货品种更加成熟、产业套保意愿增加后，关注逢高沽空机会。套利方面，在未明确实际仓单注册量之前，我们不建议参与PS2511-PS2512 反套，建议关注 PS2506-PS2507 正套机会。风险提示：风险提示：供给变化超预期。孙伟东孙伟东有色金属首席分析师有色金属首席分析师从业资格号:F3035243投资咨询号:Z0014605Tel:8621-63325888Email:联系人联系人肖嘉颖肖嘉颖分析师分析师（有色金属）（有色金属）从业资格号:F03130556Email：周度报告周度

6、报告工业硅工业硅/多晶硅多晶硅有色金属-工业硅/多晶硅-周度报告 2025-02-042期货研究报告目录目录1、工业硅、工业硅/多晶硅产业链价格多晶硅产业链价格.42、节前资金扰动，节后关注硅片动向节前资金扰动，节后关注硅片动向.43、投资建议、投资建议.54、热点资讯整理、热点资讯整理.65、产业链高频数据跟踪、产业链高频数据跟踪.75.1、工业硅、工业硅.75.2、有机硅、有机硅.95.3、多晶硅、多晶硅.105.4、硅片、硅片.115.5、电池片、电池片.125.6、组件、组件.136、风险提示、风险提示.13有色金属-工业硅/多晶硅-周度报告 2025-02-043期货研究报告图表目录