【东海期货】东海甲醇聚烯烃周度策略：节前震荡偏弱，关注原油波动-250127（17页）.pdf

1、投资咨询业务资格：证监许可20111771号分析师：冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859邮箱：王亦路从业资格证号：F3089928投资咨询证号：Z0018740电话：021-68757827邮箱：联系人：节前震荡偏弱，关注原油波动东海甲醇聚烯烃周度策略东海期货研究所能化策略组 2025-1-27 数据来源：卓创、金联创、隆众，东海期货研究所国产供应库存价差总结需求进口国内甲醇开工率为77.13%，较上周上涨0.91个百分点，较去年同期提升3.56个百分点，内地供应继续增加。国际甲醇装置开工58.89%，环比上周增加2.78%，同比略低3

2、.99%。伊朗地区开工恢复至12%左右。1月17日-1月23日进口到港19.73万吨。下周期到港25.19万吨。内蒙一体化装置降负影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体下降，甲醇制烯烃开工环比-0.71%。中甲醇传统下游加权开工降 0.86%至 47.98%。港口甲醇库存101.9万吨，同比中性水平，相比上周四+1.85万吨，同比上涨20.83%。内地库存环比-0.86万吨。总库存小幅上涨。煤炭价格走弱。甲醇估值中性同比偏高。港口基差回调，59月差回落但预计仍然偏强。节前需求走弱，供应仍在回归，库存从上周期降幅去库到本周期小幅上涨。基本面走弱明显，节前震荡偏弱，节后预计仍然累库，关注进口到港

3、情况和假期原油波动。甲醇：震荡偏弱 数据来源：卓创、金联创、隆众，东海期货研究所 甲醇基差数据来源：卓创、金联创、隆众，东海期货研究所 供应端开工国内甲醇开工天然年气甲醇开工国际甲醇开工数据来源：卓创、金联创、隆众，东海期货研究所 库存与下游开工港口库存企业厂库MTO/MTP 开工率传统下游复合开工率数据来源：卓创、金联创、隆众，东海期货研究所 成本利润内蒙古煤制甲醇利润天然气制甲醇周度利润数据来源：卓创、隆众、东海期货整理供应库存总结风险价差需求本周国内PP装置开工负荷率为80.79%，较上一周下降0.95个百分点，较去年同期上升2.17个百分点。预计下周检修损失量在12.35万吨，环比减少

4、19.60%。春节影响，下游开工大幅回落，塑编样本中大型企业原料库存天数较上周-5.17%；BOPP样本企业原料库存天数较上周+5.12%。PP管材样本企业原料库存天数较上周-5.91%。油制成本利润环比-30元/吨左右，估值偏中性，PDH周度利润-10/吨左右，外采甲醇利润+60元吨左右，不同来源成本利润均亏损。石化库存45万吨，环比-5.5万吨。聚丙烯商业库存环比上期-9.11%，生产企业总库存环比-11.74%；样本贸易商库存环比-5.95%；样本港口仓库库存环比+1.70%。分品种库存来看，拉丝级库存环比-6.64%；纤维级库存维持稳定。供应回归和需求淡季导致PP基本面偏弱，原油回调使

5、得PP油制成本利润减速压缩。节前价格震荡偏弱，节后预计累库明显，关注原油和下游恢复情况。宏观、原油，地缘政治，上游装置恢复情况等PP：供应逐渐回归数据来源：卓创、隆众、东海期货整理成本利润数据来源：卓创、隆众、东海期货整理PP供应数据来源：卓创、隆众、东海期货整理PP产业库存数据来源：卓创、隆众、东海期货整理PP下游开工率数据来源：卓创、隆众、东海期货整理供应库存总结风险价差需求本周PE开工负荷在85.25%，较上期上升3.48个百分点。本期PE检修损失量在6.04万吨，比上期减少0.52万吨。下游开工大幅下降，各行业主流开工在13%-25%。农膜样本企业订单天数较前期-14.57%，地膜订单

6、天数较前期一致，棚棚膜需求转淡。PE包装膜样本生产企业周度订单维持5天左右，规模样本企业订单天数多维持36天。油头利润环比-50元/吨左右，煤制利润1450/吨左右，环比-150元/吨。整体估值大幅回落，当仍未触及装置停车成本。生产企业样本库存量：32.52万吨，较上期跌1.53万吨，环比跌4.49%。PE包装膜样本生产企业原料库存天数维7天左右，规模企业原料库存天数可维持512左右。农膜样本企业原料库存天数较前期减少0.46天，周环比下跌3.35%供应回归，下游春节放假离场