【华泰期货】饲料月报：阿根廷迎来干旱天气，豆粕价格宽幅震荡-250105（20页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要策略摘要 粕类粕类观点观点 市场分析市场分析 国际方面，美国农业部周度出口销售报告显示，12 月 19 日当周，2024/25 年度美国大豆出口净销售量 110.3 万吨，上周为 142.4 万吨，2024/25 年度美国大豆出口销售总量3969 万吨，同比增长 9.9%，基本符合市场预期。美国农业部发布月度油籽压榨报告显示，2024 年 11 月美国大豆压榨量为 2.1 亿蒲，低于 10 月份的 2.16 亿蒲，高于 2023年 11 月的 2 亿蒲。2024 年 11 月美国豆油产量为 24.9 亿磅，环比下降 3%，同比增长7%。巴西国家商品

2、供应公司数据显示，12 月 29 日，巴西 2024/25 年度大豆播种进度为 98.2%，一周前 97.8%，去年同期的播种进度为 97.9%。全国大豆收获进度为 0.1%，目前马托格罗索州农户开始收获大豆，进度为 0.2%，高于一周前的 0.1%，和去年同期的0.2%持平。从整体上来看，12 月的 USDA 供需报告未见明显调整，巴西方面依旧维持着较为强劲的丰产预期。因此在整体较为宽松的供应格局以及前期巴西雷亚尔贬值带动升贴水下跌的情况下，造成了进口成本的下降，带动美豆及国内豆粕价格偏弱运行。月后期随着巴西升贴水止跌企稳和阿根廷天气开始出现干旱的影响下，给到了美豆和国内豆粕价格一定的支撑，

3、经历了较长时间下跌的豆类价格也开始止跌回升。国内方面，虽然目前大豆供应仍较为充足，但是目前春节即将来临，下游存在补库需求，也将会给到豆粕价格一定的支撑。整体来看，当前全球大豆供应格局仍较为宽松，因此价格的反弹幅度或将较为有限，未来一方面需要持续关注阿根廷天气的变化情况，另一方面则需关注政策端特朗普正式入驻白宫后的关税政策情况以及对加拿大菜籽反倾销调查的最后结果，预计短期内豆粕价格仍将维持震荡运行。参考咨询来源：USDA、CONAB 策略策略 中性 风险风险 无 期货研究报告期货研究报告|饲料饲料月月报报 2022025 5-0101-0 05 5 阿根廷迎来干旱天气阿根廷迎来干旱天气，豆粕，豆

4、粕价格价格宽幅震荡宽幅震荡 研究院研究院 农产品组农产品组 研究员研究员 邓绍瑞邓绍瑞 010-64405663 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 李馨李馨 从业资格号：F03120775 投资咨询号：Z0019724 联系人联系人 白旭宇白旭宇 010-64405663 从业资格号：F03114139 薛钧元薛钧元 010-64405663 从业资格号：F03114096 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 饲料月报丨 2025/01/05 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 玉米玉米观点观点 市场分析市

5、场分析 国际方面，美国农业部出口销售报告显示，截至 12 月 26 日当周，美国 2024/2025 年度玉米出口净销售为 77.7 万吨，前一周为 171.1 万吨；美国 2024/2025 年度玉米出口装船 100.3 万吨，前一周为 112.4 万吨。巴西全国谷物出口商协会表示，巴西 12 月份玉米出口预期为 362 万吨，较之估计的 410 万吨有所下降。国内方面，虽然本月有因为收储消息带来的价格上涨，但是由于整体售粮进度的加快，粮农积极认卖，整体价格偏弱运行。供应端，临近春节，农户迎来售粮高峰，农户整体售粮进度快于去年同期水平，市场供应压力依然较大。需求端，深加工企业因原料市场供应充

6、足且行业利润较好，行业开机率维持高位。饲料企业也有节前备货需求，部分贸易商也已经开始着手建库。政策方面，中储粮集团在东北产区收储，政策面利好市场，玉米价格逐渐止跌企稳运行。近期重点关注国家政策及需求情况。预计 1月份玉米市场价格整体区间窄幅调整。参考咨询来源：USDA、巴西全国谷物出口商协会 策略策略 中性 风险风险 无 饲料月报丨 2025/01/05 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3/20 目录目录 策略摘要.1 粕类市场分析.5 玉米市场分析.7 图表图表 图图 1:1:中国大豆月度进口量丨单位：吨中国大豆月度进口量丨单位：吨.9 图图 2:2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨中国菜籽