【国泰期货】Alpha市场观察报告-250103（10页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 Alpha 市场观察报告市场观察报告 瞿新荣 投资咨询从业资格号：Z0018524 冯俊凯（联系人）从业资格号：F3075866 刘宇佩（联系人）从业资格号：F03126011 报告导读：报告导读：本周（2024/12/30-2025/1/3）：1、【指数收益】本周股票市场各指数大幅下跌，各大指数收益分别为：上证 50-4.24%；沪深 300-5.17%；中证500-7.99%；中证 1000-8.85%；国证 2000-9.22%；创业板指-8.57%。2、【市场动态】本周市场基差贴水小幅收敛，略不利于中性策略持仓。本周成交量继续小幅缩减，日

2、均成交量在1.32 万亿左右，但整体仍利好高频量价类策略。3、【因子概况】从风格因子来看，本周市场小市值风格略微占优，beta 因子大跌。从基本面因子来看，本周红利因子上涨，盈利类因子继续上涨。量价方面，本周波动率因子整体上涨，动量因子、流动性因子、和长周期反转因子均大幅下跌。综合来看，本周 Alpha 整体偏乐观。2022025 5 年年 1 1 月月 3 3 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.股票市场概况股票市场概况 本周股票市场各指数大幅下跌，各大指数收益分别为：上证 50-4.24%；沪深

3、 300-5.17%；中证500-7.99%；中证 1000-8.85%；国证 2000-9.22%；创业板指-8.57%。截面波动率（剔除近期上市新股）为 5.94%，个股收益率 25 分位数为-11.92%，个股收益率 75 分位数为-6.00%，行业方面本周所有行业均下跌，跌幅较小的三个行业是：煤炭，石油石化，银行，跌幅前三的行业是：通信，国防军工，计算机。2.Alpha 策略概况策略概况 本周市场基差贴水小幅收敛，略不利于中性策略持仓。本周成交量继续小幅缩减，日均成交量在 1.32万亿左右，但整体仍利好高频量价类策略。从风格因子来看，本周市场小市值风格略微占优，beta 因子大跌。从基

4、本面因子来看，本周红利因子上涨，盈利类因子继续上涨。量价方面，本周波动率因子整体上涨，动量因子、流动性因子、和长周期反转因子均大幅下跌。综合来看，本周 Alpha 整体偏乐观。图 1：申万一级行业收益表现（周涨跌幅%）数据来源：同花顺 iFinD -14-12-10-8-6-4-20煤炭石油石化银行有色金属家用电器纺织服饰食品饮料交通运输公用事业医药生物商贸零售建筑材料基础化工钢铁轻工制造电力设备农林牧渔综合汽车环保房地产建筑装饰机械设备美容护理社会服务传媒电子非银金融通信国防军工计算机期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 2：两市成交量与指数估值水平 数据来源：聚宽、同花顺 i

5、FinD 0510152025303540450500010000150002000025000300003500040000平均市盈率两市成交总额（亿元）两市成交总额沪市PE深市PE期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 附录附录 1：市场分化度：市场分化度 指数外获利能力指数外获利能力：截至 2025/1/3，全市场周涨幅超过沪深 300 的股票数量占比为 20.53%，处于2017 年以来的 6 分位；全市场周涨幅超过中证 500 的股票数量占比为 39.36%，处于 2017 年以来的 28分位，总体指数外获利能力沪深 300 与中证 500 均处于较低水平。图 3：指数波动率

6、 数据来源：聚宽 截面波动率截面波动率：沪深 300、中证 500 截面波动率相较于上周大幅上涨，其中沪深 300 截面波动率为4.32%，同上周相比上涨了 29.1%；中证 500 截面波动率为 4.60%，同上周相比上涨了 12.7%。截至 1 月3 日，沪深 300 和中证 500 成分股周度截面波动率分别处于 2017 年以来的 43%和 44%分位。00.0050.010.0150.020.0250.030.0350.040.0450%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2021-02-192022-02-192023-02-192024-02-19波动率（