【东海期货】东海甲醇聚烯烃周度策略：预期修正，价格偏弱-250113（17页）.pdf

1、投资咨询业务资格：证监许可20111771号分析师：冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859邮箱：王亦路从业资格证号：F3089928投资咨询证号：Z0018740电话：021-68757827邮箱：联系人：预期修正，价格偏弱东海甲醇聚烯烃周度策略东海期货研究所能化策略组 2025-1-13 数据来源：卓创、金联创、隆众，东海期货研究所国产供应库存价差总结需求进口国内甲醇开工率为75.57%，较上周上涨1.24个百分点，较去年同期提升5.17个百分点。中石化川维77、重庆卡贝乐85装置计划恢复，下周内地供应继续增加。国际甲醇装置开工59.0

2、8%，环比上周略增1.4个百分点，同比下滑7个百分点。伊朗地区开工7%左右。1月3日-1月9日进口到港25.16万吨。下周期到港24.01万吨。甲醇制烯烃行业开工微降0.04%至81.13%，联泓稍有降负，延长榆能化下游一套PP项目1月8日短停。传统下游开工总体继续回落。港口甲醇库存101.2万吨，同比中性水平，相比上周四下降1.6万吨，跌幅为1.56%，同比上涨21.23%。内地库存环比-1.59万吨。甲醇整体库存11月下以来见顶回落进入去库通道。年底供应有所收紧，煤炭价格小幅走强。甲醇估值中性同比偏高。港口基差偏强，59月差偏强。下游MTO/MTP负荷降低，传统下游面临淡季，同时内地成本利

3、润较高使得上游生产积极性提高，内地天然气检修不及预期。国内高供应和进口下降的博弈开始，修正前期过于乐观的去库预期。虽然当前港口现货价格仍有一定的支撑，但在内地供应大量回归的预期下，如果没有新的利好出现，很难支撑高价。短期内预计价格震荡偏弱为主，中长期关注进口下降幅度和库存情况。甲醇：上方阻力增加 数据来源：卓创、金联创、隆众，东海期货研究所 甲醇基差数据来源：卓创、金联创、隆众，东海期货研究所 供应端开工国内甲醇开工天然年气甲醇开工国际甲醇开工数据来源：卓创、金联创、隆众，东海期货研究所 库存与下游开工港口库存企业厂库MTO/MTP 开工率传统下游复合开工率数据来源：卓创、金联创、隆众，东海期

4、货研究所 成本利润内蒙古煤制甲醇利润天然气制甲醇周度利润数据来源：卓创、隆众、东海期货整理供应库存总结风险价差需求本周国内PP装置开工负荷率为81.74%，较上一周上升1.79个百分点，较去年同期上升3.32个百分点。预计下周检修损失量在12.05万吨，环比减少0.99%。下游bopp开工环比持平，注塑和塑编开工环比-1%。塑编样本中大型企业原料库存天数较上周-3.16%；BOPP样本企业原料库存天数较上周+15.26%。PP管材样本企业原料库存天数较上周-6.06%。油制成本利润环比-200元/吨左右，估值偏高，PDH周度利润-230元/吨左右，外采甲醇利润+40元吨左右，不同来源成本利润均

5、亏损。石化库存56万吨，环比-1.5万吨。聚丙烯商业库存环比上期-2.49%，生产企业总库存环比-2.25%；样本贸易商库存环比-2.89%；样本港口仓库库存环比-3.18%。分品种库存来看，拉丝级库存环比-13.54%；纤维级库存环比+10.73%。供应回归，新产能释放和下游需求淡季共同作用下预计库存上涨，但PP成本利润均亏损，尤其PDH成本偏高，对价格有一定支撑。宏观、原油，地缘政治，上游装置恢复情况等PP：供应逐渐回归数据来源：卓创、隆众、东海期货整理成本利润数据来源：卓创、隆众、东海期货整理PP供应数据来源：卓创、隆众、东海期货整理PP产业库存数据来源：卓创、隆众、东海期货整理PP下游

6、开工率数据来源：卓创、隆众、东海期货整理供应库存总结风险价差需求本周PE开工负荷在81.87%，较上期上涨2.86个百分点。PE下周计划检修损失量在5.67万吨，环比减少0.36万吨。进口货源近期集中到港。中空和单丝开工下降1个百分点，管材环比下降2%，其他开工环比持平。农膜样本企业订单天数较前期-1.39%，北方地区棚膜需求减弱，地膜订单小幅跟进。PE包装膜样本生产企业周度订单天数7天左右，规模样本企业订单天数多维持510天油头利润环比-100元/吨左右，煤制利润1867/吨左右，环比-50元/吨。整体估值较高。