【国泰期货】烧碱：现货驱动向上-250115（3页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 烧碱烧碱：现货现货驱动驱动向上向上 陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】烧碱基本面数据 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货【现货消息】以山东地区为基准，今日 32%离子膜碱收于 910 元/吨，较上期上调 2.25%。山东市场液碱库存维持低位运行，市场货源偏紧运行，下游买涨氛围递增。企业货源偏紧运行。重点关注近期送货量的变化以及主力下游采购价格的调整。其他市场价格仍有不同程度上调。【市场状况分析】1、受华南区域套利、出口支撑以及贸易商和部分下游补库影响，烧碱企业去库，现货企稳反弹。基于烧碱给氧化铝厂送货量不满足日耗，同时氧化

2、铝有新产能投放，春节后或存在较大的备货需求。但我们也需要看到春节前市场不会处于持续性正反馈，现货上行空间或有限。此外，要关注近月仓单对期货带来的压力。2、烧碱远月预期较好，在 3 月底之前难证伪。烧碱目前山东最便宜可交割品价格 2797 元/吨，盘面升水幅度较高，但历史上烧碱价格弹性较大，因而当下无法定义估值是否合理。3、2025 年乐观预期：2025 年烧碱主要下游氧化铝行业产能大扩张，非氧化铝下游整体稳定，部分下游例如纸浆造纸行业仍处于产能扩张周期，因此烧碱将面临持续性需求端正反馈。2025 年烧碱中长期趋势或偏强。同时，PVC 利润亏损加剧、其余耗氯下游同质化竞争激烈，耗氯下游需求偏弱或

3、导致氯碱失衡，烧碱容易发生被动减产，导致供需错配。05合约期货价格山东最便宜可交割现货32碱价格山东现货32碱折盘面基差30918952797-2942022025 5 年年 1 1 月月 1 15 5 日日 商品研究商品研究 产业服务研究所产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2【趋势强度】烧碱趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分国泰君安期货有限公司（以下简称国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司本公司”）具有中国证监会核准的期货投

4、资咨询业务资格具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许（证监许可可2011144920111449号号）。本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区无意针对或打算违反任何地区、国家国家、城市或其它城市或其它法律管辖区域内的法律法规法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限本报告难以设置访问权限，若给您造成不便若给您造成不便，敬请谅解敬请谅解。若您并非国泰君若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者安期货客户中的专业投资者，请勿阅读请勿阅读、订阅或接收任何相关信息订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介

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