【国泰期货】燃料油、低硫燃料油周度报告-250608（27页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所 梁可方投资咨询从业资格号：Z0019111日期：2025年6月8日国泰君安期货 能源化工燃料油、低硫燃料油周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2综述01供应02需求03库存04价格及价差05炼厂开工全球炼厂检修国内炼厂产量与商品量国内外燃料油需求数据全球燃料油现货库存亚太区域现货FOB价格欧洲区域现货FOB价格美国地区燃料油现货价格纸货与衍生品价格燃料油现货价差全球燃料油裂解价差全球燃料油

2、纸货月差进出口06国内燃料油进出口数据全球高硫燃料油进出口数据全球低硫燃料油进出口数据综述1Special report on Guotai Junan Futures综述4 周度回顾：本周全球燃料油价格波动幅度有所收窄，周初下跌之后小幅回弹，裂解、月差从高位小幅回落。周度展望：本周燃料油价格周初下跌之后转而回弹，总体价格涨跌幅与前一周相比有所收窄。但同时，原油价格走势有所转强，导致燃料油裂解从高位滑落。从燃料油自身的基本面来看，此前旺季需求已经基本完成计价，bunker与fob的价差以及象征发电需求的粘度价差都开始逐步收窄，因此目前供应端的变化开始主导价格的走势。从船期数据来看，下周中东发运

3、数量明显恢复，但6月开始俄罗斯部分炼厂处于检修可能将抵消中东供应恢复的利空，同时高硫需求前景仍然较好，我们预计后续高硫的月差和裂解尽管缺乏再次冲上高点的动力，但大概率不会出现大幅回撤。低硫方面，巴西、印尼的发运数量没有明显变化，欧洲市场可能将从本月开始因为船燃需求变化而导致出口数量下降，因此亚太市场的低硫价格也将获得支撑。但对于内盘LU来说，后续国营炼厂复产会增加沿海港口的现货增加，而内外价差的扩大同样也会吸引新加坡市场的现货前往舟山地区参与交割，因此LU的价格、裂解和月差可能都会受到压制。供应02Special report on Guotai Junan Futures炼厂开工6资料来源：

4、Bloomberg，Platts，Kpler，同花顺iFinD，钢联数据，国泰君安期货研究404550556065707580859001-0101-1301-2502-0502-1903-0303-1303-2304-0204-1204-2205-0205-1405-2406-0306-1406-2507-0707-2007-3108-1208-2409-0409-1709-3010-1410-2711-0811-1912-0112-1312-24原油：常减压：产能利用率：中国炼厂（周）20212022202320242018201920202025303540455055606570758

5、001-0101-1401-2702-0902-2203-0603-1703-2804-0804-1904-3005-1105-2206-0206-1406-2607-0907-2208-0408-1708-3009-1109-2410-0710-2011-0211-1511-2712-1012-23原油：常减压：独立炼厂：产能利用率：中国（周）201620172018201920202021202220232024202550556065707580859001-0101-1401-2702-1002-2303-0703-1803-2904-0904-2005-0105-1205-2306-

6、0306-1506-2807-1007-2308-0508-1808-3109-1309-2510-1110-2311-0511-1812-0112-1412-27原油：主营炼厂：产能利用率：中国（周）20182019202020212022202320242025Special report on Guotai Junan Futures全球炼厂检修70200040006000800010000120001400001-0101-1301-2502-0602-1803-0203-1403-2604-0704-1905-0105-1305-2506-0606-1806-3007-1207-24