【中信期货】黑色建材组日报：供需双弱，成本下移-250110（14页）.pdf

1、报告要点中信期货研究|建材组报供需双弱，成本下移报20250110昨盘继续弱，国内外宏观不确定性加剧，市场趋于谨慎。从周度数据看，卷螺需求均继续弱，产业淡季特征明显。尽管低产量和低库存形成利好，但需求预期弱化仍决定了向下的向。不过今年冬储库存处于同期最低位，有定想象空间，但前缺乏驱动。铁幅下降，炉料库存施压，成本线下移略有负反馈迹象。节前交投氛围减弱，价格偏弱震荡运靠近电成本。摘要：供需双弱，成本下移昨日盘面继续走弱，国内外宏观不确定性加剧，市场趋于谨慎。从周度数据看，卷螺需求均继续走弱，产业淡季特征明显。尽管低产量和低库存形成利好，但需求预期弱化仍决定了向下的方向。不过今年冬储库存处于同期最

2、低位，有一定想象空间，但目前缺乏驱动。铁水小幅下降，炉料库存施压，成本线下移略有负反馈迹象。节前交投氛围减弱，价格偏弱震荡运行靠近谷电成本。1、铁元素方面，根据发运到港的领先关系预测，到港量未来2-4周仍有下降预期，春节前供给端利空因素较少；需求端钢企新增检修计划，铁水产量再度小幅下行，钢企盈利比例回升至50%以上，远高于同期水平，钢企被动减产压力较小，预计铁水未来几周将回升。库存端短期受到港回升和需求下行的影响，港口区域库存微幅累积，累库压力较小。综合来看，短期矿石需求转弱，供给回升，矿价承压下行。但预计后续到港回落、需求回升，基本面有边际转强的预期，矿价在节前下行驱动有限，预计震荡为主。2

3、、碳元素方面，六轮提降落地，焦企处于盈亏平衡附近。受钢厂停产检修影响，焦炭总供应环比微降。钢厂冬储仍有需求，钢厂到货增加，焦炭基本面略显宽松，预计短期盘面承压弱势调整。年末国内焦煤供应小幅收缩，甘其毛都口岸通关低位回升，海外澳煤价格承压运行。上游煤矿继续累库，焦煤淡季压力仍存。预计短期盘面承压震荡。3、合金方面，锰矿港口市场较为坚挺，贸易商总体报价探涨意愿较强，锰矿库存去化较为明显，锰矿工厂冬储补库进度过半；south32半碳酸报盘在即，市场关注外盘价格最终落地情况。供应端，北方产区存在复产情况，南方产区年前部分工厂有停产计划，复产计划待年后视具体行情而定。总体来看，硅锰复产进程处于平台期，短

4、期震荡运行。硅铁产量变化不大，供应呈现小幅下降态势，后市关注钢招情况和生产情况，预计短期震荡运行。4、玻璃12月底深加工订单天数走弱，随着下游放假临近，真实需求或逐步走弱，但中游补库仍有潜在空间。供应端，近期多条产线冷修，供给预计下滑。玻璃整体库存压力不大，上游继续去库，淡季供需双弱，有企业发布保价政策，中下游陆续拿货，上游产销平衡，盘面受情绪扰动较强，短期关注补库需求释放。纯碱供给扰动减弱，需求乏力，轻重碱表需环比下降。上游库存积累，供给过剩仍较明显，若减量不能持续，则纯碱长期供需矛盾积累，价格仍然承压，建议谨慎操作，产业逢高卖保。整体而言，宏观情绪偏空，下游需求淡季乏善可陈，价格持续走低。

5、黑色现货基本面维持在相对健康态势。铁水未能如期复产，不过触底回升预期不变，负反馈逻辑不流畅难有向下突破，预计整体震荡偏弱运行。2025-01-10投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号建材研究团队 研究员：余典从业资格号 F03122523投资咨询号 Z0019832 陶存辉从业资格号 F03099559投资咨询号 Z0020955 张真从业资格号 F03106996投资咨询号 Z0021418 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报

6、告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。险因素：基建发，出放量，炉料供给受限（上险）；需求证伪，成材累库（下险）中线展望：震荡重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨