【国信期货】有色（氧化铝）热点：氧化铝“过山车”行情后 聚焦持仓信号-250113（6页）.pdf

1、国国信信期期货货研研究究/P Pa ag ge e1 1请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的免免责责条条款款部部分分以以信信为为本本 点点石石成成金金国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116 号分析师:顾冯达从业资格号：F0262502投资咨询号：Z0002252电话:021-55007766-6618邮箱:分析师助理：张嘉艺从业资格号：F03109217电话:021-55007766-6619邮箱:主主要要结结论论利空因素不断释放，现货价格加速下跌，是导致此轮下跌出现，氧化铝多空博弈“僵局”被打破的重要基本面因素，期货盘面资金的撤出也是导致下跌行情持续的重要原因。截至 1 月

2、 13 日收盘，氧化铝期货合约整体持仓量已自 36.6 万手下降至 25.6 万余手。展望后市，目前的主力 02 合约临近交割月，在主力合约的移仓换月以及部分空头的获利了结下，2502 合约在向下突破 4000 元/吨受到阻力，远月 05 合约的下方空间也受到了成本支撑的限制。当前现货价格进入较为顺畅的下跌通道，氧化铝产能释放的乐观预期暂时难以被证伪，看空情绪还需要一定时间的消化，考虑到期货仓单量处于相对低位，叠加前期市场在3900 元/吨一线形成的价格共识，氧化铝期价在短期内或出现反弹，但反弹高度受到多方压制。整体而言，需要持续关注现货价格的下跌速度，以及盘面持仓变化带来的信号，将共同左右近

3、月合约的价格中枢，远端则背靠成本支撑来关注。黑黑天天鹅鹅灰灰犀犀牛牛齐齐舞舞有有色色仍仍在在强强势势风风口口2 20 02 21 1 年年 4 4 月月 2 25 5 日日国国信信期期货货有有色色（氧氧化化铝铝）热热点点氧氧化化铝铝作作者者保保证证报报告告所所采采用用的的数数据据均均来来自自合合规规渠渠道道，分分析析逻逻辑辑基基于于本本人人的的职职业业理理解解，通通过过合合理理判判断断并并得得出出结结论论，力力求求客客观观、公公正正，结结论论不不受受任任何何第第三三方方的的授授意意、影影响响，特特此此声声明明。独独立立性性申申明明：氧氧化化铝铝“过过山山车车”行行情情后后 聚聚焦焦持持仓仓信信

4、号号2 20 02 25 5 年年 1 1 月月 1 13 3 日日国国信信期期货货研研究究/P Pa ag ge e2 2请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的免免责责条条款款部部分分以以信信为为本本 点点石石成成金金1 1.行行情情跟跟踪踪进入 2025 年，氧化铝期货开启一轮较为顺畅的下跌，价格重心明显下移。主力合约 2502 连续多日下跌，最低触及 4029 元/吨，与 12 月 31 日的高点 4867 元/吨相比，跌幅超过 17%。截至 1 月 13 日收盘，主力合约 AO2502 报收 4083 元/吨，较 12 月 31 日下跌 14.88%，目前主力合约在 4000-410

5、0 元/吨区间跌幅放缓，寻找支撑。截至 1 月 13 日，氧化铝期货合约整体持仓量也自 36.6 万手下降至 25.6 万余手。利空因素不断释放，现货价格加速下跌，是导致此轮下跌出现，氧化铝多空博弈“僵局”被打破的重要基本面因素，期货盘面资金的撤出也是导致下跌行情持续的重要原因。图：氧化铝主力合约日 K 线图（元/吨）数据来源：博易云 国信期货2 2.产产业业上上游游利利空空持持续续释释放放原料端几内亚铝土矿发运干扰因素的消除，以及国内氧化铝产能的复产及释放，使得市场对于未来供应增加的预期进一步明朗，上游利空持续释放。从矿端来看，据海关总署数据，11 月我国共进口铝土矿 1235 万吨，环比增

6、 0.5%，同比增 3.5%。1-11月我国共进口铝土矿 1.44 亿吨，较去年同期增 1442 万吨，同比增 11.1%，整体铝土矿进口量显著高于去年同期，但由于国产矿石产量下降，且氧化铝产能在高利润驱使下积极投产复产，铝土矿供应仍较为紧俏。从发运量来看，自雨季结束后，几内亚铝土矿出港量正逐渐回升至正常水平，截至 1 月 3 日，几内亚主要港口铝土矿周度出港量已上升至 46022 万吨，为近一年来的新高位。再考虑到矿企逐步恢复正常，未来几内亚铝土矿发运量预计将持续增加，为国内氧化铝产能的持续生产以及一季度新产能投产释放提供保障，氧化铝远期供应量增加的预期得到进一步支撑。国国信信期期货货研研究