中国天楹-公司深度研究：环保+新能源双擎驱动业绩有望持续增长-220712（22页）.pdf

1、 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年年 07 月月 12 日日 公司公司研究研究 评级：买入评级：买入(首次覆盖首次覆盖)研究所 证券分析师：杨阳 S0350521120005 Table_Title 环保环保+新能源双擎驱动，业绩有望持续增长新能源双擎驱动，业绩有望持续增长 中国天楹（中国天楹（000035）公司深度研究）公司深度研究 最近一年走势 相对沪深 300 表现 2022/07/11 表现 1M 3M 12M 中国天楹 2.6%14.8%18.9%沪深 300 2.7%6.2%-14.1%市场数据 2022/07/11 当前价格（元）5.31 52 周价格区

2、间（元）3.92-6.18 总市值（百万）13,401.26 流通市值（百万）13,027.26 总股本（万股）252,377.73 流通股本（万股）245,334.54 日均成交额（百万）55.46 近一月换手（%）0.82 投资要点：投资要点：环保环保+新能源双擎驱动，业绩稳中向好新能源双擎驱动，业绩稳中向好。中国天楹股份有限公司是一家全球环境服务集团，能够对固体废弃物进行全生命周期管理。公司环保业务包括产业研究与技术开发、城市环境服务运营、废弃物处置与利用、环保装备制造以及智慧环境管理云平台开发与应用，同时以重力储能为突破点积极进军新能源业务。2021 年公司营业收入达到 205.93

3、亿元，同比减少 5.83%，2021 年实现归母净利润 7.29 亿元，同比增加 11.54%。2022 年受出售 Urbaser 影响，公司营收与利润有所下降，一季度实现营业收入 12.04 亿元，实现归母净利润 0.43 亿元。携手携手 EV 公司进军新能源领域公司进军新能源领域，发展重力储能技术拓展业务空间。，发展重力储能技术拓展业务空间。近年国内以光伏、风电为代表的新能源发电占比高速增长，与之配套的调峰能力建设对储能设施提出了较大需求。为进军新能源领域，公司通过入股 EV 公司获得国内独家重力储能技术授权。重力储能度电成本约为锂电池储能的 60%，项目寿命可达 30-35 年，效率为

4、83%-85%，与其他储能方式相比具有度电成本低、储能效率高、对环境破坏小等优势，性价比较高。2022 年一季度，公司在江苏如东动工建设全球首个 100MWh 重力储能项目，发电功率为25MW，预计年内投入运营。同时，公司积极寻求合作，已与新能公司、国网江苏综能、中电建水电等多方就重力储能建设签订合作协议，在市场需求与合作方赋能加持下，未来业务前景广阔。深耕环保业务多年，经验技术优势形成独有竞争力。深耕环保业务多年，经验技术优势形成独有竞争力。公司城市环境服务业务包括垃圾智慧分类、垃圾智慧转运、智慧化清洁以及再生资源回收，具备全流程服务能力。公司搭建的智慧城市环境综合服务平台，能够实现对城市固

5、废产业链的全过程、全对象实时管控，实现运营效率和服务质量的提高，塑造公司业务竞争力。公司垃圾焚烧发电业务覆盖国内外多地，运营项目已达12个，日处理规模合计达 11550 吨。依托一站式三化处理等先进技术和环境友好优势，公司在竞标环节优势显著，项目储备丰富，未来业务规模有望保持高速增长。剥离剥离 Urbaser 轻装上阵，促进资产结构优化及后续融资。轻装上阵，促进资产结构优化及后续融资。2021 年公司出售 Urbaser100%股权，在 10 月 21 日资产交割完成后Urbaser 不再纳入上市公司合并报表范围。由此公司资产负债率由75.2%下降至 54.5%，商誉由 56 亿元下降至 0.

6、66 亿元，公司整体毛利率得到显著提升。资产结构的优化，不仅有助于提高公司的抗风险能力和偿债能力，同时也为公司未来融资铺平了道路。盈利预测和投资评级盈利预测和投资评级 公司作为专业环境服务商，深耕环保业务多年，在经验积累与技术储备方面具有明显优势，业务覆盖国内外多地，业务规模有望持续增长。同时，公司以重力储能为突破点涉足-0.2627-0.1438-0.02490.09400.21290.331921/7 21/8 21/9 21/1021/1121/12 22/1 22/2 22/4 22/5 22/6 22/7中国天楹沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 新能源领域，未