【信达期货】工业硅/多晶硅早报：工业硅再度下挫，多晶硅小幅调整-250110（7页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款1 期货研究报告 商品研究 工业硅/多晶硅早报 走势评级：走势评级：工业硅：工业硅：震荡震荡 多晶硅：多晶硅：看涨看涨 李艳婷有色分析师 从业资格证号：F03091846 投资咨询证号：Z0020513 联系电话：0571-28132578 邮箱： 徐浩然有色分析师 从业资格证号：F03120971 联系电话：0571-28132578 邮箱： 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭 州 市 萧 山 区 钱 江 世 纪 城 天 人 大 厦19-20楼 邮编：311200 工业硅再度下挫，多晶硅小幅调整工业硅再度下挫，多晶硅小幅调整 Table_

2、ReportDate 报告日期：2025 年 1 月 10 日 报告内容摘要报告内容摘要:相关相关咨询咨询：兴发集团日前发布公告，同意公司全资孙公司内蒙古兴发科技有限公司（简称“内蒙古兴发”）投资 14.95 亿元建设 10 万吨/年工业硅项目。项目建成并达产达效后，预计实现年销售收入 14.44 亿元、净利润9032 万元。基本面基本面：工业硅：工业硅：现货价格方面，华东不通氧 553#硅在 10800-10900 元/吨，较上一交易日跌 50 元/吨。供给方面：十一月份工业硅产量虽大幅走弱至 40 万吨，其中以四川云南减产为主，但仍不及预期，仅较去年维持相同水平，而去年同期多晶硅产量达到

3、15 万吨，今年仅为 11 万吨，进入 1 月份，西南地区产量已经降至冰点，近期新疆受环保政策影响，部分炉子仍有检修预期，全国供应预计将持续下滑，后续关注点在新疆地区能否超预期减产。西南地区处于枯水期，电力成本上调带动成本上行，其余成本均维持稳定，成本端对硅价起到一定支撑作用。需求方面，多晶硅十一月份产量大幅走弱至 11万吨，同比下降 15%，环比降幅达 25%，在光伏供给侧改革预期下，多晶硅持续减产，叠加光伏产业链维持弱势，对工业硅需求仍呈下滑趋势，近日多晶硅龙头带头减产，对已经上市的多晶硅是强有力的上涨驱动，而对于工业硅而言却是沉重打击，对工业硅需求有大幅走弱预期；有机硅 DMC 价格维持

4、稳定，前期楼市政策频出，但要想实质性影响有机硅需求及工业硅需求仍需时间，目前来看对有机硅需求并无明显提振，近期开工率持稳，对工业硅需求持稳；合金硅价格有所提振，且终端汽车销量较好，对工业硅需求持稳，但用量较少无法起到支撑作用。库存方面仍有较大压力，本周库存较上周减少 0.4 万吨，目前社会库存报 53.2 万吨。多晶硅多晶硅：多晶硅现货持稳，各规格多晶硅价格均持稳。N 型硅料前期挺价意愿较强，光伏行业处于底部去产能周期，各环节价格已经跌破成本价，以多晶硅为主的各个环节均进入减产阶段，多晶硅十一月份产量大幅走弱至 11万吨，同比下降 15%，环比降幅达 26%，且 12 月排产仅为 9 到 10

5、 万吨，产量再度下滑，能够对价格起到一定支撑。从需求端来看，下游硅片端有企稳迹象，电池片产量出现小幅回升，在前期硅片大幅减产的情况下，硅片库存已去库一半至 20GW 左右，硅片产量有企稳回升迹象。在下游需求企稳，上游开启大幅减产的趋势下，多晶硅库存能够看到较快的去化；从成本端来看，多晶硅成本在 4 万/吨左右，如遇到不可抗力，对于期货价格能够起到一定的下线指引。交易逻辑：交易逻辑：工业硅产量呈下滑趋势但减量不及预期，下游多晶硅产量大幅走弱，对工业硅消费走弱；有机硅对工业硅消费持稳；硅铝合金对工业硅消费持稳，库存高企压制工业硅价格。多晶硅产量大幅走弱，下游需求持稳，库存小幅去化，且目前价格接近成

6、本支撑，多晶硅易涨难跌。操作建议：操作建议：工业硅：工业硅：观望；多晶硅多晶硅：逢低做多（区间 40000-44000）风险点：风险点：多晶硅超预期复产，光伏行业政策，宏观政策推动 请务必阅读正文之后的免责条款2 工业硅工业硅 一、一、供应端供应端：图图 1：各规格工业硅现货价格：各规格工业硅现货价格 图图 2：华东通氧：华东通氧 553#现货均价现货均价 100001200014000160001800020000各规格工业硅均价（华东）各规格工业硅均价（华东）不通氧不通氧553#553#通氧通氧553#553#421#421#01000020000300004000050000600007