【中航期货】铝产业链周度报告-250110（17页）.pdf

1、铝铝铝铝产业链周度产业链周度产业链周度产业链周度报告报告报告报告范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z00119702025202520252025-1 1 1 1-10101010中航期货中航期货中航期货中航期货目录目录目录目录01 01 01 01 报告摘要报告摘要报告摘要报告摘要03 03 03 03 数据分析数据分析数据分析数据分析02 02 02 02 多空焦点多空焦点多空焦点多空焦点04 04 04 04 后市研判后市研判后市研判后市研判PART 01报告摘要（1）美国候任总统特朗普正在考虑宣布国家经济紧急状态，以为对盟友和对手实施大范围的普遍关税提供法律依据。

2、消息人士称，目前尚未最终决定是否宣布全国紧急状态。特朗普团队仍在探索其他法律途径，包括使用美国贸易法第338条的可能性，以支持其竞选期间提出的关税政策。（2）中央财政近日已经预下达2025年消费品以旧换新资金810亿元。发改委表示，今年超长期特别国债用于支持“两新”政策总规模比去年有大幅增加，具体数额将在全国两会期间对外公布。市场焦点主要观点交易策略宏观面，美国经济软着陆预期增强、劳工市场韧性下，美联储降息预期进一步下降。国内方面，中国央行工作会议强调，实施适度宽松的货币政策，择机降准降息，提振市场信心。基本面：氧化铝供给紧张格局明显缓解，国内氧化铝现货价格继续向下调整，电解铝成本支撑下移。铝

3、供需变化不大，电解铝炼厂增减产并存，供应端整体表现平稳。需求方面，出口退税取消以及地区环保限产，对铝需求表现有一定影响，目前处于季节性消费淡季，加上春节逐步临近，需求端预计难有超预期表现。季节性淡季下，铝锭社库表现反复，周中库存有所下降，Mysteel统计显示，截止1月9日，中国主要市场电解铝库存为44.3万吨，较本周一库存减少3.9万吨，较上周四库存减少2.6万吨。铝基本面变化有限，周中社库出现明显下降，沪铝日内偏强运行，随着春节临近，下游备库也渐入尾声。且春节前后有累库压力，预计上方空间有限，关注上方40、60日均线压力。沪铝：上方空间有限，关注上方40、60日均线压力。PART 02多空

4、焦点多空因素分析（铝）多空因素分析（铝）多空因素分析（铝）多空因素分析（铝）多方因素多方因素多方因素多方因素空方因素空方因素空方因素空方因素电解铝产量总体波动不大氧化铝现货价格持续回落 成本支撑减弱社会库存处于低位水平美元指数维持高位进入季节性淡季PART 02宏观分析美国2024年12月ISM制造业PMI为49.3，高于预期48.4。美国银行体系的准备金跌破3万亿美元，至2020年10月以来最低水平，这是关乎美联储继续缩减资产负债表决策的一个重要指标。美国当选总统特朗普辟谣将“仅对关键进口商品加征普遍关税”，称华盛顿邮报的报道不实，他的关税政策不会缩水。美国候任总统唐纳德特朗普计划在1月20

5、日就职后数个小时内就移民、能源、联邦工作人员和监管改革等问题发布一系列行政命令，力争迅速全面落实其施政方针。美联储货币政策会议纪要显示，与会者表示，如果数据能如预期般表现，将适宜继续逐步向更为中性的政策立场迈进，强化市场降息放缓预期，美元连续两日大幅反弹。25年Q1特朗普交易卷土重来，后续先关注1月20日特朗普上任后其新政推进的激进程度和顺利程度，指向特朗普交易所围绕的滞涨预期(美元、美债利率走强，工业品趋弱)究竟是进一步强化，届时人民币汇率和风险资产或再进一步承压。临近特朗普上任临近特朗普上任临近特朗普上任临近特朗普上任关注宏观情绪的摆动关注宏观情绪的摆动关注宏观情绪的摆动关注宏观情绪的摆动

6、PART 02宏观分析中国12月官方制造业PMI为50.1，环比下降0.2个百分点；12月官方非制造业PMI和综合PMI均为52.2，分别环比上升2.2和1.4个百分点。三大指数均位于扩张区间。2024年12月财新中国制造业PMI降至50.5，前值51.5，连续三个月维持扩张态势，但扩张速度放缓。2024年12月财新中国服务业PMI升至52.2，较11月回升0.7个百分点，为2024年6月来最高。主要受制造业扩张速度放缓的拖累，2024年12月财新中国综合PMI回落0.9个百分点至51.4。央行货币政策委员会召开2024年第四季度例会。会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议加大货币政策调控强度