【研报】有色金属行业：疫情扰动下趋势的中断与延续-20200316[31页].pdf

1、中 泰 证 券 研 究 所 专 业 领 先 深 度 诚 信 证 券 研 究 报 告 2 0 2 0 . 3 . 1 6 疫情扰动下，趋势的中断与延续 中泰有色团队 谢鸿鹤/郭中伟（研究助理） S0740517080003 目录目录 C CONTENTSONTENTS 专 业 领 先 深 度 诚 信 中 泰 证 券 研 究 所 黄金的避险属性哪里去了？ 趋势的中断：疫情影响不断蔓延 技术革新下，上游锂电材料将走 向何处？ nMpQrRsOnQpRtRoPqPuNoNbRaO9PnPnNtRmMiNpPsRkPpOrO7NrRwPuOoPpPMYmQqO CONTENTSCONTENTS 目录目录

2、 C CCONTENTCONTENT S S 专 业 领 先 深 度 诚 信专 业 领 先 深 度 诚 信 中 泰 证 券 研 究 所中 泰 证 券 研 究 所 1 趋势的中断：疫情影响不断蔓延 4 新冠肺炎疫情不断扩散新冠肺炎疫情不断扩散 新冠肺炎疫情扩散可以分为两个阶段：（1）2020年1月20日至2020年2月20日，国内新冠病毒肺炎疫情爆发期； （2）2月20日之后，国内疫情基本进入稳固期，新增人数明显下降，但随着日韩疫情的爆发，海外新冠疫情进 入加速扩散期。 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 0 10000 20000 30000 40000 5

3、0000 60000 70000 80000 90000 国内新冠肺炎累计感染人数 累计死亡人数（右轴） 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 90000 海外累计确诊人数 来源：wind，中泰证券研究所 来源：wind，中泰证券研究所 5 贵金属：流动性问题导致黄金上涨趋势中断贵金属：流动性问题导致黄金上涨趋势中断 新冠疫情爆发第一阶段新冠疫情爆发第一阶段（国内疫情爆发期国内疫情爆发期）：黄金价格在避险情绪和经济转弱预期驱动下，黄金价格不断走高，最高点 涨至1661.70美元/盎司，较1月20日上涨近7%； 新冠疫情爆发第二阶段新

4、冠疫情爆发第二阶段（海外疫情爆发期海外疫情爆发期）：全球市场进入risk-off状态，风险资产大幅下跌，美股泡沫破裂，流动性问 题导致黄金遭抛售，3月3日美联储非常规降息50BP，黄金价格反弹，但流动性问题仍然没有得到解决，市场预期更加宽 松的货币政策，黄金价格超预期下跌，截至3月13日，COMEX黄金价格回落至1528.90美元/盎司。 14 15 16 17 18 19 20 1400 1450 1500 1550 1600 1650 1700 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金 期货收盘价(活跃合约):COMEX银 来源：wind，中泰证券研究所 6 钴锂：海外疫情爆发，需求转弱导致

5、钴锂回调钴锂：海外疫情爆发，需求转弱导致钴锂回调 钴：国内疫情爆发阶段，物流运输受限，市场担忧原 料供应趋紧，叠加下游补库需求，钴价持续上涨；随 着海外疫情的爆发，下游需求转弱预期不断加强，钴 价也持续回调。 锂：同样受国内疫情影响，物流运输受限，氢氧化锂 供给偏紧，大厂上调氢氧化锂报价 14 15 15 16 16 17 17 18 18 19 MB钴(标准级,美元/磅) MB钴(合金级,美元/磅) 4.40 4.60 4.80 5.00 5.20 5.40 5.60 5.80 6.00 工业级氢氧化锂 电池级氢氧化锂 4.4 1.0 0 5 10 15 20 25 1月2月3月4月5月6月

6、7月8月9月10月11月12月 2016年2017年2018年2019年2020年 来源：wind，中泰证券研究所 来源：wind，中泰证券研究所 来源：中汽协，中泰证券研究所 7 基本金属：疫情爆发，基本金属价格承压基本金属：疫情爆发，基本金属价格承压 在疫情扩散第一阶段（国内疫情爆发期）：疫情爆发，市场对于全球经济前景较为担忧，铜铝等基本金属价格大幅下跌， 2月3日至3月6日，铜铝价格呈现低位震荡的走势，3月6日，受海外疫情扩散，国际原油价格超预期下跌等的影响，铜铝 价格进一步下探。 1550 1600 1650 1700 1750 1800 1850 2019-11-11 2019-11