中国银行：2021年金融运行回顾与2022年展望报告（10页）.pdf

1、 伦敦经济月刊（2013 年 1月）2013 年 1 月 18 日 中银研究产品系列 经济金融展望季报 中银调研 宏观观察 银行业观察 国际金融评论 国别/地区观察 作 者：梁 斯 中国银行研究院 电 话：010 6659 4084 签发人：陈卫东 审 稿：周景彤 李佩珈 联系人：刘 晨 电 话：010 6659 4264 对外公开 全辖传阅 内参材料 2022 年 3 月 16 日 2022 年第 18 期（总第 415 期）2021 年金融运行回顾与 2022 年展望 2021 年，稳健的货币政策坚持灵活适度，在维持流动性总量合理充裕基础上，不断优化资金流向，加大对经济重点领域和薄弱环节的

2、支持力度，主要金融数据呈现出“总量稳定、结构优化、价格下行”的特征，有力支持了经济稳健发展和加快恢复，助力全年主要目标任务较好完成。2022 年 3 月 5 日，政府工作报告提出了经济社会发展预期目标和总体要求，也为金融工作提供了根本遵循。预计 2022 年融资环境整体将偏于宽松，融资结构将呈现加速优化态势，资本市场对企业融资支持力度将继续加大。同时，企业融资成本将延续下行，大概率将续创历史新低。研究院 2021 年金融运行回顾与 2022 年展望 2021 年，稳健的货币政策坚持灵活适度，在维持流动性总量合理充裕基础上，不断优化资金流向，加大对经济重点领域和薄弱环节的支持力度，主要金融数据呈

3、现出“总量稳定、结构优化、价格下行”的特征，有力支持了经济稳健发展和加快恢复，助力全年主要目标任务较好完成。2022年3月5日，政府工作报告（以下简称报告）提出了经济社会发展预期目标和总体要求，也为金融工作提供了根本遵循。预计 2022 年融资环境整体将偏于宽松，融资结构将呈现加速优化态势，资本市场对企业融资支持力度将继续加大。同时，企业融资成本将延续下行，大概率将续创历史新低。一、2021年金融运行回顾（一）总量保持基本稳定，为实体经济提供了适宜的融资环境 货币政策较好满足了实体经济融资需求。一方面，由于疫情因素影响，2020 年货币政策与往年相比宽松力度更大，造成广义货币供应量（M2）、社

4、会融资规模等数据基数较高。进入 2021 年后，货币政策逐步回归正常化，金融数据也开始向常态时期靠拢。截至 2021 年末，M2、社融增速分别为 9%和 10.3%，同比下降 1.1、3 个百分点，降幅较大，但基本回到疫情前水平（图 1）。从长周期看，20182021 年，我国 M2 平均增速为 9%，与同期名义 GDP 8.3%平均增速大致相当，较好实现了“M2 和社融增速同名义经济增速基本匹配”的目标。在维持资金总量稳定的同时，货币币值也保持基本稳定。另一方面，从增量看，2021 年社会融资规模增量为 31.35 万亿元，比 2020 年少增3.44 万亿元，但比 2019 年多 5.68

5、 万亿元。与疫情前相比，社融增幅仍然保持在较高水平。尤其新增信贷规模 19.95 万亿元，为历史最高，同比多增 3150 亿元，信贷资金进一步发挥了对经济的托底作用。图 1：M2、社融及名义 GDP 同比增速（%）资料来源：Wind，中国银行研究院 特别地，在货币政策逐步回归常态过程中，我国宏观杠杆率也实现“稳中有降”。2021 年以来，我国宏观杠杆率由 2020 年末的 270.1%降至 2021 年末的 263.8%，下降6.3 个百分点，主要原因是企业部门杠杆率明显下降。分类型看，非金融企业部门杠杆率由 162.3%降至 154.8%，下降 7.5 个百分点，降幅较大；居民部门杠杆率保持

6、稳定，为 62.2%；政府部门杠杆率上升 1.2 个百分点至 46.8%，主要由于地方政府杠杆率上升1.3 个百分点（图 2）。图 2：2021 年宏观杠杆率稳中趋降（%）资料来源：Wind，中国银行研究院（二）信贷结构加速调整，持续加大对经济重点领域和薄弱环节支持 一是信贷投向结构不断优化。2021 年，结构性货币政策工具持续发力，不断强化024681012141618M2:同比社会融资规模存量:同比GDP:现价:同比0501001502002503002015201620172018201920202021实体经济部门居民部门非金融企业部门政府部门 支农支小再贷款、再贴现等工具的精准导向作