【五矿期货】甲醇月报：利多兑现后关注品种间机会-250103（42页）.pdf

1、利多兑现后关注品种间机会甲醇月报2025/01/0755-23375134从业资格号：F03097315交易咨询号：Z0020397刘洁文刘洁文（能源化工组）目录目录0101月度月度评估及策略评估及策略推荐推荐0202期期现现市场市场0303利润库存利润库存0404供给供给端端0707产业结构图产业结构图0505需求需求端端0606期权相关期权相关月度评估及策略推荐月度月度总结总结 行情回顾行情回顾：12月份在海外装置停车影响下，市场看多情绪高涨，港口价格大幅走强，下游拿货增多，港口库存高位大幅去化。今年冬季海外停车规模显著高于往年，市场对于后续进口缩量预期较高。从当前来看，甲醇供应端的利多逐

2、步兑现完毕，但甲醇的不断上涨使得下游传统以及MTO的亏损加剧，终端疲软使得甲醇的高价无法向下游传导，在此情况下甲醇短期估值偏高，回调压力逐步增大。供应端供应端：12月份国内甲醇产量825万吨，环比增22万吨，同比增78万吨，随着甲醇的走强以及煤炭价格的持续走弱，企业生产利润大幅走高，当前各工艺均有利润，高利润下企业生产积极性较高，随着后续气头装置的回归，国内开工仍将回到高位水平。进口端受海外装置停车影响，一二月进口量预计将有所回落。需求端需求端：12月烯烃开工整体相对高位，传统需求弱势，整体刚需维持。1月份到来港口烯烃装置开始兑现停产，甲醇需求回落压力较大，后续下游低利润下需求仍有进一步走弱的

3、可能。当前产业利润向甲醇端聚集，后续有望通过下游停产带动甲醇回调为下游让渡利润。库存库存：截至12月底，国内甲醇社会库存131万吨，11月底为154万吨，环比出现明显去化。当前内地企业库存同期低位，港口库存虽近期加速去化，但同比中高位。整体库存压力相对中性，但甲醇估值相对偏高。小结小结：供应端海外停车利多消息逐步兑现，甲醇冲高，企业利润高位，国内开工同比高位水平。甲醇的不断走强大幅挤压下游MTO以及传统需求利润，港口MTO开始兑现停产，需求边际回落，甲醇估值相对偏高，后续面临回调压力。策略方面，单边做多性价比不高，鉴于上下游利润分配已大幅偏离合理范围且甲醇利多已经大致兑现，PP-3MA价差存阶

4、段性反弹修复机会，建议逢低关注05合约该价差的修复机会。单边多头建议逐步减仓或平仓了结，观望为主。产业链价格数据产业链价格数据合约合约月底月底月初月初变动变动月差月差月底月底月初月初变动变动09合约26322525107.009-1价差-135-41-94.0001合约27672566201.001-5价差64-771.0005合约27032573130.005-9价差714823.00地区地区月底月底月初月初变动变动地区地区月底月底月初月初变动变动江苏27752550225.00内蒙2182.5216517.50河北2440239050.00新疆17001800-100.00安徽257525

5、1065.00福建28102570240.00山西2337.5229542.50产品产品月底月底月初月初变动变动产品产品月底月底月初月初变动变动PP-3*MA-541-194-347.00EG-2*MA-513-53623.00甲醛1100109010.00甲醛利润-38.9-23.6-15.30醋酸27252625100.00醋酸利润-1.2522.5-23.75二甲醚360036000.00二甲醚利润154.85218.3-63.45MTBE56005480120.00MTBE利润12241248-24.00二氯甲烷27852965-180.00二氯甲烷利润1002.31019.4-17.

6、10地区地区月底月底月初月初变动变动地区价差地区价差月底月底月初月初变动变动CFR中国主港312.5292.520.00中国-东南亚-40.0-55.015.00CFR东南亚352.5347.55.00中国-韩国-35.0-45.010.00CFR韩国347.5337.510.00中国-中国台湾-30.0-45.015.00CFR中国台湾342.5337.55.00中国-印度-45.52.5-48.00CFR印度35829068.00中国-美国海湾-98.8-113.814.99FOB美国海湾411.31406.35.01中国-鹿特丹-127.5-147.520.00FOB鹿特丹(欧元)440