【华联期货】油脂周报：5月马棕累库或不及预期 油脂短期或宽幅震荡-250608（25页）.pdf

1、邓丹邓丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：黎照锋 从业资格号：F0210135 交易咨询号：Z0000088华联期货华联期货油脂油脂周报周报5 5月马棕累库或不及预期月马棕累库或不及预期 油脂短期或宽幅震荡油脂短期或宽幅震荡202502025060608 8周度观点及策略周度观点及策略基本面观点 豆油方面，玉米带东部伊利诺伊等地未来一周的降雨稍增强些，玉米带西部爱荷华州以及大平原中部则基本没什么降雨；第二周中西部各主产州预计雨势正常，不过从6月20日之后玉米带和大平原中部的最高气温都将升到

2、32-35度左右了，6月15日之后的降雨需要更强才更好。美生柴政策仍有不确定性，后期需关注该政策的情况。棕榈油方面，SPPOMA和MPOA数据显示，马棕5月1-31日产量分别增加3.53%和3.07%。SGS、AmSpec和ITS数据分别显示，马棕5月1-31日出口环比增加29.6%、13.21%和17.9%。马棕5月产量小幅增加，出口需求大幅增加，对棕榈油价格有所支撑。路透调查显示，预计马棕5月库存为201万吨，比4月增长7.74%；产量预计为174万吨；出口量预计为130万吨，需关注下周将公布的5月MPOB报告。菜油方面，短期国内菜油库存仍较高，供应充足，后期国内菜籽进口量或逐步减少，加拿

3、大政府表现出希望与中国缓和贸易关系的意愿，还需继续关注中加贸易关系。总的来看，在马棕5月累库或不及预期以及美生柴政策具有不确定性的情况下，油脂短期或宽幅震荡。策略观点与展望 单边：建议棕榈油09压力位参考7800附近。期权方面，暂观望。套利：暂观望。展望：关注几个点，首先就是美生柴政策。第二看东南亚棕榈油的产量和出口情况。第三看中国进口加拿大菜籽政策。第四就是原油的价格。总体来看，油脂或宽幅震荡。产业链结构产业链结构产业链结构期现市场期现市场油脂期货主力合约图：大商所豆油主力合约图：大商所棕榈油主力合约资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所上周油脂宽幅震荡，油脂偏

4、弱的主要原因是东南亚棕榈油产地处于增产季。4,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,00013,00001-0201-2602-1903-1404-0805-0505-2906-2207-1608-0909-0209-2610-2711-2012-142021年度2022年度2023年度2024年度2025年度4,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,00013,00014,00001-0201-2602-1903-1404-0805-0505-2906-2207-1608-0909-0209-26

5、10-2711-2012-142021年度2022年度2023年度2024年度2025年度品种间期货价差图：豆棕5月价差图：菜棕5月价差资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所豆棕价差宽幅震荡，目前处于历史低位，建议暂观望；菜棕价差宽幅震荡，建议暂观望；菜豆价差宽幅震荡，建议暂观望。(5,000)(4,000)(3,000)(2,000)(1,000)01,0002,00001-0201-2602-1903-1404-0805-0505-2906-2207-1608-0909-0209-2610-2711-2012-142021年度2022年度2023年

6、度2024年度2025年度05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,50001-0201-2502-1703-1104-0304-2705-2306-1507-0807-3108-2309-1510-1511-0711-3012-232021年度2022年度2023年度2024年度2025年度品种间现货价差图：广东区域豆棕价差图：广东区域菜豆价差资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所(4,000)(3,000)(2,000)(1,000)01,0002,0003,00001-01 01-2802-2403-220