纺织服装行业深度报告：女性运动兴起引爆轻运动市场-220709（38页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 、女性运动兴起，女性运动兴起，引爆轻运动市场引爆轻运动市场 纺织服装 证券研究报告证券研究报告/行业深度报告行业深度报告 20222022 年年 0 07 7 月月 0909 日日 Table_Title 评级：评级：增持（维持）增持（维持）分析师：王雨丝分析师：王雨丝 执业证书编号：执业证书编号：S0740517060001S0740517060001 Email： 联系人：吴思涵联系人：吴思涵 Email： Table_Profit 基本状况基本状况 上市公司数 97 行业总市值(百万元)5,576 行业流通市值(百万元)

2、3,832 Table_QuotePic 行业行业-市场走势对比市场走势对比 公司持有该股票比例 Table_Report 相关报告相关报告 Table_Finance 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价(元)EPS PE PEG 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 安踏体育 84.77 2.84 2.97 3.67 4.41 30 29 23 19 2.03 买入 台华新材 13.03 0.53 0.66 1.09 1.42 24 20 12 9 0.68 买入 李宁 61.47 1.58 1.81 2.26 2.7

3、8 46 34 27 22 2.21 备注：李宁 EPS 为 wind 一致预期，收盘价为 2022 年 7 月 8 日 报告摘要报告摘要 女性运动崛起女性运动崛起+疫情催化，国内轻运动市场处于快速成长期。疫情催化，国内轻运动市场处于快速成长期。轻运动在国内快速兴起（如过去 5 年国内瑜伽行业规模 cagr=18%，未来 3 年约 12%），后续渗透率仍有较大提升空间（2020 年中国大陆/欧美轻运动人口渗透率分别为 7.1%/15%+）：1）核心客群女性运动需求兴起，且其对运动装备的需求更细化、时尚，其消费能力和意愿更强（2021 年 女 性/整 体 运 动 者 年 人 均 消 费 额 分

4、别 为 6362/5670 元，同 比 分 别+50%/35%）；2）疫情后健康意识提升、居家时间延长，对场地、装备要求低的轻运动获得青睐；3）轻运动融入日常生活，跨场景穿着需求提升，轻运动服饰需求增加。渗透率低渗透率低&下沉空间大，新老品牌加速布局。下沉空间大，新老品牌加速布局。国内轻运动市场渗透率低，头部品牌Lululemon 在运动整体的市占率仅为 1.1%。从定位看，因当前客群多在一线，各品牌定位多为中端及以上，而人群基数庞大的低线城市尚无成熟品牌。但随着健身习惯的下沉，轻运动服饰的风潮在逐步向低线城市传递。从参与者看，众多品牌正在加速布局。其中传统运动品牌多以品类（如内衣、裤等）或运

5、动项目（如跑步、瑜伽等）为导向切入该领域，而新锐品牌则多通过解决核心客群女性的痛点（如提臀、支撑等）打造爆品，切入细分市场并快速建立品牌认知。女性运动女性运动，产品为本产品为本，洞察痛点，挖掘需求，洞察痛点，挖掘需求 产品：作为运动产品，持续推出科技性和专业性的产品以解决客户不断变化的需求，是成功的内核。从目标客群看，亚洲女性较男性更注重舒适、时尚和塑形，同时因身形特殊，对功能性要求更高。而过去传统运动品牌的女性产品仅为尺寸缩小，增加粉色等方式，并未成功。近几年新锐品牌的兴起，正是因其深入洞察用户痛点，并对产品进行持续迭代升级，从而快速出圈。同时，作为具备时尚属性的服装，在国潮趋势下，更懂本土

6、文化和消费者审美的国牌更具发展潜力。渠道：近几年各品牌通过 DTC 模式，全方位触达消费者，深入洞察客群需求，助力产品升级。供应链：作为纺织大国，国内运动服饰供应链完备。同时，近年高端轻运动原材料的国产化（如锦纶 66）也助力国牌品质提升。投资建议：投资建议：当前国内轻运动行业正在蓬勃发展，且其跨场景的应用以及待挖掘的下沉市场，为孕育大体量品牌打下基础。而国牌在洞察本土消费者需求上更具优势，叠加国潮兴起之势，建议关注拥有具备领先研发能力，且渠道、营销、供应链资源丰富的，正在布局女子运动系列的国产运动龙头安踏安踏体育体育、李宁、李宁；以及受益于轻运动行业渗透率提升的国产锦纶 66 先行者台华新材