金圆股份-战略转型锂资源将迎二次腾飞-220706（18页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 建筑材料 水泥 战略转型锂资源，将迎二次腾飞 一年该股与沪深一年该股与沪深走势比较走势比较 报告摘要 战略转型锂资源，战略转型锂资源，捌千错盐湖项目已开工，带动公司再次腾飞。捌千错盐湖项目已开工，带动公司再次腾飞。公司以建材业务起家，2015 年转型环保危废行业，2021 年开始战略转型新能源行业。继公司重新定位发展战略后，未来利润主要贡献业务将会是新能源材料业务，公司将围绕碳酸锂业务打造“上游开采，下游回收，双轮驱动战略”的运行模式，实现锂资源开发和回收的一体化布局。2021 年 9 月以来，拟收购锂源矿业、辰宇矿业旗下盐湖，其中锂

2、源矿业的捌千错盐湖项目已落定。根据公司官网，捌千错项目首批 3 台电化学脱嵌装置于 2022 年 5 月 20 日顺利产出富锂液，已稳定运行超 30 天，并已产出合格的碳酸锂产品。此外，公司积极拓展锂盐资源，国内主要以西藏地区的锂盐湖为主，国外主要以阿根廷等锂三角国家为主，不局限于盐湖开发，在废旧锂电池回收领域等也有布局。预计预计 20222022-20252025 全球锂资源保持紧平衡。全球锂资源保持紧平衡。根据电池需求测算碳酸锂的需求量，我们预计 2025 年全球锂资源需求量将达到 164 万吨 LCE当量。而产量方面，锂矿、盐湖等多种提锂方式的产能释放，预计 2025年全球锂资源需求将达

3、到 159 万吨，缺口为 5 万吨，保持紧平衡状态。投资建议：投资建议：我们预计 2022-2024 年公司营业收入分别为76.7/88.7/93.3 亿元，同比增速-12.2%/5.9%/5.1%。归母净利润分别为 4.5/14.6/17.2 亿 元，同 比 增 长 416%/220%/18%。EPS 为0.6/1.87/2.21 元，当前股价对应 PE 为 33/10/9。给予 2023 年 15 倍估值，对应市值 219 亿，对应股价 28 元，首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示：风险提示：行业产能大幅释放，导致价格下降；下游需求不及预期；公司盐湖产能投产不及预期。盈利预测和财务指标：

4、盈利预测和财务指标：2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)8739 7670 8870 9330（+/-%）0.78(12.23)15.65 5.19 净利润(百万元）86 446 1464 1725（+/-）(81.81)416.45 228.42 17.82 摊薄每股收益(元)0.12 0.57 1.87 2.21 市盈率(PE)111.92 33.79 10.29 8.73 资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算 走势比较走势比较 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股)781/714 总市值/流通(百万元)15,061/13,780

5、12 个月最高/最低(元)19.13/6.21 相关研究报告：相关研究报告：证券分析师：白宇证券分析师：白宇 电话：010-88695257 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190518020004 联系人联系人：王兴网：王兴网 E-MAIL： (26%)19%63%107%151%195%21/7/621/9/621/11/622/1/622/3/622/5/6金圆股份沪深300 2022-07-06 公司深度报告 买入/首次 金圆股份(000546)目标价：28 昨收盘：19.13 公司研究报告公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司公

6、司深度深度报告报告 P2 报告标题报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录目录 一、一、战略转型：布局锂资源，再出发战略转型：布局锂资源，再出发.4 1.战略剥离建材业务，积极布局盐湖锂资源战略剥离建材业务，积极布局盐湖锂资源.4 2.过往利润主要以建材为主过往利润主要以建材为主.5 3.看点：未来锂资源将支撑看点：未来锂资源将支撑利润高速增长利润高速增长.6 二、二、新能源汽车需求爆发增长，带动全球锂资源紧新能源汽车需求爆发增长，带动全球锂资源紧平衡平衡.7 1.需求旺盛，预计未来几年锂资源供给紧平衡需求旺盛，预计未来几年锂资源供给紧平衡.7 2.供给：供给：