【华泰期货】油料月报：花生余粮见底，中间商挺价上涨-250602（7页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要策略摘要 大豆大豆观点观点 市场分析市场分析 5 月下游需求进入淡季，采购情绪清淡。供需双弱格局下，市场观望情绪明显。当前东北地区已经进入春播尾声，播种面积较去年有所增加。而内地仍有部分地区尚未开始播种，市场存货较东北更多，交易更为活跃，价格相对坚挺。策略策略 中性 风险风险 无 花生花生观点观点 市场分析市场分析 5 月本月国内花生现货市场主流行情偏强上行，基层农户余粮已基本见底，市场流通货源主要集中在中间环节，由于前期收购成本较高，叠加仓储及资金占用成本上升，持货商普遍建立较强的看涨预期；目前中间商看涨信心坚定，挺价意愿强烈，支撑花生价格保持坚

2、挺走势。策略策略 中性 风险风险 需求走弱 期货研究报告期货研究报告|油料油料月月报报 2022025 5-0 06 6-0 02 2 花生余粮见底，中间商挺价上涨花生余粮见底，中间商挺价上涨 研究院研究院 农产品组农产品组 研究员研究员 邓绍瑞邓绍瑞 010-64405663 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 李馨李馨 从业资格号：F03120775 投资咨询号：Z0019724 联系人联系人 白旭宇白旭宇 010-64405663 从业资格号：F03114139 薛钧元薛钧元 010-64405663 从业资格号：F03114096 投资投资咨询业务资格：咨询业务

3、资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 油料月报丨 2025/06/02 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2/7 目录目录 策略摘要.1 花生市场分析.3 大豆市场分析.3 图表图表 图 1:全球大豆库销比丨单位：%.5 图 2:豆一现货基差丨单位：元/吨.5 图 3:豆一 09-01 合约价差丨单位：元/吨.5 图 4:豆一 05-09 合约价差丨单位：元/吨.5 图 5:花生 01-04 合约价差丨单位：元/吨.5 图 6:花生 04-10 合约价差丨单位：元/吨.5 图 7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨.6 图 8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位

4、：元/亩.6 图 9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷.6 图 10:中国花生月度进口量丨单位：吨.6 油料月报丨 2025/06/02 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3/7 大豆市场分析大豆市场分析 价格价格行情行情 期货方面，5 月豆一主力合约 2507 收盘价 4117 元/吨，环比下跌 71 元，跌幅 1.69%。现货方面，巴彦地区食用豆现货基差 A07+43，较上月上涨 51；宝清地区食用豆基差 A07+43，较上月上涨 51；富锦地区食用豆现货基差 A07+43，较上月上涨 51；尚志地区食用豆现货基差 A07+3，较上月上涨 51。大豆大豆供需供需 到港预估：Mys

5、teel 农产品根据发船数据对大豆月度到港预估，2025 年 5 月巴西大豆对中国到港 1223 万吨，阿根廷大豆对中国到港 0 万吨，美国大豆对中国到港为 130 万吨，共计 1353 万吨。据海关总署数据显示，中国 2025 年 4 月大豆进口 608.1 万吨，环比 3月进口增加 257.8 万吨，较 2024 年 4 月进口量同比减少 249 万吨，跌幅为 29.06%。2025年 1-4 月中国累计进口大豆总量为 2319 万吨，同比减少 395.5 万吨，减幅为 14.6%。市场基层农户余粮见底，目前东北余粮不足半成，南方内地区域库存仍保有 1-2 成。农户要价较高，市场走货情绪不

6、佳，以固定需求为主，因此余粮减量开始放缓。后市后市展望展望 5 月下游需求进入淡季，采购情绪清淡。供需双弱格局下，市场观望情绪明显。当前东北地区已经进入春播尾声，播种面积较去年有所增加。而内地仍有部分地区尚未开始播种，市场存货较东北更多，交易更为活跃，价格相对坚挺。花生市场分析花生市场分析 价格价格行情行情 期货方面，5 月收盘花生 2510 合约 8060 元/吨，环比上涨 324 元，涨幅 4.02%。现货方面，河北衡水地区现货基差 PK10+1216，较上月上涨 876；河南南阳地区现货基差PK10+16，较上月上涨 76；山东临沂地区现货基差 PK10+816，较上月上涨 676。花生