【研报】银行业：专题！疫情后的金融政策变化如何影响投资？（二）-20200209[19页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /专题研究报告专题研究报告 20202020 年年 0202 月月 0 09 9 日日 银行 专题！疫情后的金融政策变化如何影响投资？（二） 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 分析师：戴志锋分析师：戴志锋 执业证书编号：执业证书编号：S0740517030004 电话： Email： 分析师：邓美君分析师：邓美君 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050002 电话：电话： Email： 研究助理：贾靖研究助理：贾靖 Email： 基本状况基本状况 上市公司数 36 行业总市值(百万元

2、) 9,946,224 行业流通市值(百万元) 6,451,979 行业行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 疫情会对金融政策有什么影响？ 政策传导投资-2020.2.1 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2017 2018 2019E 2020E 2017 2018 2019E 2020E 工商银行 5.44 0.79 0.82 0.86 0.90 6.89 6.61 6.30 6.03 增持 建设银行 6.63 0.96 1.01 1.05 1.09 6.87 6.54 6.29 6.06 增持 招商银行 35.42.78 3

3、.19 3.62 4.12 12.711.09 9.78 8.59 增持 宁波银行 25.31.80 2.10 2.26 2.75 14.112.04 11.22 9.21 增持 常熟银行 7.66 0.57 0.66 0.65 0.79 13.411.67 11.71 9.65 增持 备注 投资要点投资要点 前言：前言：春节假日中，我们对疫情后的金融政策进行了全面分析，核心结 论： 疫情后的货币和监管环境是利于市场风险偏好提升， 风险偏好提升疫情后的货币和监管环境是利于市场风险偏好提升， 风险偏好提升 仍是今年资本市场核心逻辑。仍是今年资本市场核心逻辑。 资本市场印证了我们的观点， 详见报告

4、 疫 情会对金融政策有什么影响？政策传导投资 。 目前金融政策目前金融政策决策可能决策可能面临的难点：面临的难点： 如何如何评估与预判疫情给经济带来的评估与预判疫情给经济带来的 具体影响具体影响。对经济而言，目前疫情防控和复工是有矛盾的，下判断为时 尚早。重点观察全面复工的时间点。 疫情之后，疫情之后，货币政策以稳定预期为主货币政策以稳定预期为主，采取短期流动性释放采取短期流动性释放+定向结构定向结构 性货币政策工具的组合维系流动性的合理充裕性货币政策工具的组合维系流动性的合理充裕。 本周 OMO 释放流动性 5500 亿，定向再贷款 3000 亿。资金价格上，OMO 降息 10bp，下调 幅

5、度及速度略超预期。本月 20 日 LPR 下调是大概率事件，市场预期 10bp，同时市场有近期降准预期。我们预计，上半年会是渐进性、持 续性的宽松货币环境，宽松货币政策微调最早要到 2 季度之后。 疫情之后，财政政策疫情之后，财政政策以定点税收减免以定点税收减免、费用减免以及贴息为主费用减免以及贴息为主。在资金 支持上，首次和央行联手推出“专项再贷款+财政贴息”组合。在专项贷 款利率基础上再贴息 50%，确保企业贷款利率低于 1.6%。地方财政则 是针对中小微企业出台更细化的财政支持措施。 预计二季度财政政策重 点在修复投资，将根据疫情影响程度，适当扩大赤字率、增加地方债的 发行以对冲对经济的

6、影响。 疫情之后，疫情之后，金融监管政策边际压力金融监管政策边际压力未未增加增加，鼓励直接融资鼓励直接融资。1、银保监 表态对到 2020 年底确实难以完成处置的资管产品，允许适当延长过渡 期；财新杂志报道或延期一年。这缓解了稳增长的压力。2、政策积极 推进理财子公司设立， 鼓励外资入股。 表明政策积极发展直接融资市场， 鼓励长期资金进场。预计未来金融监管政策，在防范系统性风险和保增 长中寻找平衡点。 疫情后，疫情后， 产业政策产业政策聚焦聚焦中小企业和疫情防控企业。中小企业和疫情防控企业。 加大对中小企业信贷 支持：增量、降价、提质和扩面。各部位对疫情防控企业减税免税，延 长申报纳税期限；降