成都银行-区域资源经营三大红利释放转型成长可期-220707（19页）.pdf

1、证券研究报告公司深度研究城商行 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/19 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 成都银行（601838）成都银行：三大红利释放，成长成都银行：三大红利释放，成长可期可期 2022 年年 07 月月 07 日日 证券分析师证券分析师 胡翔胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 研究助理研究助理 曹志楠曹志楠 执业证书：S0600121050028 研究助理研究助理 王一渌王一渌 执业证书：S0600121060057 研究助理研究助理 华炎雪华炎雪 执业证书：S0600121060062 股价走势股价走势

2、市场数据市场数据 收盘价(元)16.47 一年最低/最高价 10.48/17.47 市净率(倍)1.24 流通 A 股市值(百万元)59,323.68 总市值(百万元)59,493.78 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)13.26 资产负债率(%,LF)93.47 总股本(百万股)3,612.25 流通 A 股(百万股)3,601.92 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元）17,890 21,224 25,730 30,363 同比 22.5%18.6%21.2%18.0%归

3、属母公司净利润（百万元）7,831 9,652 12,160 14,349 同比 30.0%23.3%26.0%18.0%每股收益-最新股本摊薄（元/股）2.09 2.67 3.37 3.97 P/E（现价&最新股本摊薄）7.89 6.15 4.87 4.13 Table_Summary 投资要点投资要点 成都银行受益于区域、成都银行受益于区域、资源资源、经营三大红利，逆势增长。、经营三大红利，逆势增长。成都银行是四川省第一家城市商业银行，2019 年以来在“数字化、精细化、大零售”三大战略下，成都银行转型成效显著，2021 年营收增速位居城商行第四、ROE 位居第一。成都银行的成功逆袭得益于

4、区域、资源、经营三大红利，将先天区域、资源红利与后发经营优势相结合，夯实高客户粘性、低负债成本的稳固护城河。第一，区域红利：扎根区域经济，丰富的政务资源为成都银行拓展高效第一，区域红利：扎根区域经济，丰富的政务资源为成都银行拓展高效资产、稳定负债、核心客群奠定了坚实基础。资产、稳定负债、核心客群奠定了坚实基础。2020 年成渝都市圈上升为国家战略，成都银行乘上区域经济发展快车快速崛起。截至 2021 年成都银行 72.3%网点布局在成都，71.9%的信贷投向成都，充分享受区域发展红利。在资产端，企业贷款占比约 70%，以基建及租赁和商务服务为代表的政务贷款占企业贷款近六成。在负债端，成都银行是

5、政府部门及部分企事业单位的工资代发银行之一，沉淀大量活期存款，2021 年存款占负债比重高达 76.0%，活期存款占比 44.4%，保持较低资金成本。第二，资源红利：找准战略定位，将沉淀的政务资源转化为可持续的市第二，资源红利：找准战略定位，将沉淀的政务资源转化为可持续的市场竞争力。场竞争力。成都银行找到与自身发展相契合的增长点，化资源为可持续性优势，这是成都银行能跑赢行业和大盘的重要原因。在资产端，成都银行延伸至更广阔的行业，例如通过开发一批“特色化、标准化、本土化”信贷产品，结合工商、税务、市政资源服务科创、制造、文创中小微企业，着力提升产业金融、科创金融、小微金融服务能力。在负债端，积极

6、推进大零售业务发展，个人定期存款稳定增长，培养客户粘性，提供差异化服务，打开个人消费、理财等业务增长点。第三，经营红利：三大第三，经营红利：三大战略战略持续持续推进推进，资产质量提升，收入结构优化空，资产质量提升，收入结构优化空间较大。间较大。2015 年以来成都银行资产质量不断改善，“不良+关注”贷款率连续六年下降，政务业务资产质量优质，对公房地产贷款不良小幅上行，受益于稳增长、稳地产政策，未来资产质量仍将保持优异。成都银行近八成收入来自利息收入，大零售转型空间较大。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：三大优势持续释放，成长可期。三大优势持续释放，成长可期。成渝都市圈未来是重要经济增长极