【研报】新型肺炎疫情影响之六：疫情退潮增长恢复谁是区域经济明星？-20200525[19页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 宏观研究宏观研究 证券证券研究研究报告报告 宏观专题报告宏观专题报告 2020 年年 05 月月 25 日日 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 目标做减法，政策做加法！2020 年政府工作报告解读2020.05.22 就业优先，财政发力20 年全国两 会展望2020.05.21 改革蓝图铺开，释放需求潜力！兼 论经济体制意见的框架和亮点 2020.05.19 Table_AuthorInfo 分析师:姜超 Tel:(021)23212042 Email: 证书:S0850513010002 分析师:陈兴 Tel:(021)231545

2、04 Email: 证书:S0850519110001 联系人:应镓娴 Tel:(021)23219394 Email: 疫情退潮增长恢复疫情退潮增长恢复， 谁是谁是区域经济明星区域经济明星？ 新型肺新型肺炎疫情炎疫情影响之六影响之六 Table_Summary 投资要点：投资要点： 各省经济增速普降，增长格局相对稳定各省经济增速普降，增长格局相对稳定。西藏以外均现负增，东北省份继续西藏以外均现负增，东北省份继续 垫底垫底。疫情冲击使一季度地方经济呈现两大特点：一是受疫情影响的范围广 泛，各省市经济增速普遍较 19 年有所下滑；二是疫情影响的程度较深，全 国 31 省仅西藏录得正增长。分区域来

3、看（剔除湖北） ，东北经济增速继续垫 底，西部省份受创相对较轻。下滑幅度非因疫情，增长格局相对稳定下滑幅度非因疫情，增长格局相对稳定。除湖 北省外， 各地经济下滑幅度和疫情严重程度之间并无明显关系。 事实上， 20Q1 地方经济增长和 19Q4GDP 增速之间存在着显著的正向关系，这意味着，横 向比较来看，经济增长格局相对稳定。 区域明星脱颖而出，经济为何独具优势？区域明星脱颖而出，经济为何独具优势？重庆：投资改善居于首位，电子产重庆：投资改善居于首位，电子产 业强势复苏业强势复苏。作为西部省市的典型代表，重庆在本轮疫情冲击后的经济修复 可圈可点，特别是 3-4 月投资增速显著改善，其中基建、

4、地产和工业三大投 资增速同步回暖，而基建投资表现尤为突出。西部省市经济增长多数仍靠投 资驱动，重庆市投资与 GDP 之比以及投资中基建占比均远高于全国平均， 因此， 由基建投资来稳增长事半功倍。 重庆市基建等领域投资高增长的背后， 财政功不可没，20Q1 重庆市财政自给率较 19 年同期下滑幅度居全国第四。 此外，从产业的角度看，重庆市电子行业凭借集群优势强劲复苏，同样有力 地促进了经济回升。浙江：消费率先回升，发券规模可观浙江：消费率先回升，发券规模可观。浙江在东部经济 强省中表现突出。一方面，消费的恢复对于经济复苏起到关键作用，3 月浙 江省消费增速降幅明显收窄，走势与北上广背离。而其消费

5、增速在经济强省 中率先回升，与其大力推行的消费券政策密不可分，浙江省消费券发放规模 稳居全国首位，这一政策乘数效应显著，促进消费的同时带动经济增长整体 走强。另一方面，浙江省工业生产的恢复速度在东部强省之中也名列前茅， 这主要取决于两个因素：一是浙江省外来务工人员占比在东部经济强省之中 相对不高；二是由于疫情控制情况良好，其更早地下调了重大突发公共卫生 事件的应急响应级别。湖南：信息服务行业领跑，机械贡献工业增长湖南：信息服务行业领跑，机械贡献工业增长。作为 紧邻湖北的中部省份，湖南疫情压力有目共睹。但其一季度经济增长表现不 俗，GDP 增量规模排在全国首位。从服务业来看，这主要靠信息服务行业

6、带 动，政策支持下湖南省信息产业竞争力初步形成，长沙更是被誉为“移动互 联网产业第五城” 。从工业行业来看，装备制造业恢复较快，特别是机械行业 表现突出。湖南一直以来就是工程机械大省，我国工程机械企业前 5 强中有 3 强都在湖南。而复工加快以及稳增长加码使得中游机械行业需求旺盛，湖 南机械工业得以快速恢复，对该省工业增长做出主要贡献。 输输血与造血：后疫情时代的地方经济血与造血：后疫情时代的地方经济。疫情冲击造成地方经济“失血” ，后 续恢复力度有两大因素值得关注：一方面一方面，积极财政政策力度空前是今年政 府工作报告的亮点之一，但疫情冲击导致地方财政收支矛盾加剧，这一问题 的解决有赖于中央