【大越期货】月度报告：天胶延续弱势，但跌幅或近尾声-250603（7页）.pdf

1、请详细阅读后文免责声明【衍生品】研究结论研究结论5 月天胶继续下跌，受贸易战反复影响后期依旧保持弱势，但跌幅或近尾声短线偏空操作天胶延续弱势，但跌幅或近尾声天胶延续弱势，但跌幅或近尾声月度月度报告报告交易咨询业务资格：交易咨询业务资格：证监许可【证监许可【20122012】10911091号号完稿时间完稿时间:202:2025 5年年6 6月月3 3日日研究员：金泽彬研究品种:能化从业资格证号:F3048432投资咨询证号：Z0015557TEL:0575-85226759E-mail:jinzebindyqh.info重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作

2、参考之用，不构成对任何人的投资建议。大越期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为大越期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，大越期货不承担任何责任。月度报告月度报告一、行情回顾：一、行情回顾：继续下跌继续下跌图图 1：沪胶：沪胶 2509 合约日合约日 K 线图线图数据来源：大越期货 博

3、易大师图图 2：20 号号胶胶加权加权日日 K 线图线图数据来源：大越期货 博易大师5 月天胶继续下跌，价格不断创出新低，情绪主导市场。内外环境都偏空，天胶本身进入季节性跌势中，而美国政府关税战反复打击市场情绪，加剧跌幅。后市行情依旧偏空，但我们认为跌幅或近尾声。二、宏观面二、宏观面：贸易混乱是最大的风险贸易混乱是最大的风险从行情变化最大影响因素来看，无疑是中美贸易战。5 月 12 日，中美达成协议，暂停贸易战，采取取消对等关税，暂停对等关税等，金融市场有所反弹。但临近月末，美国政府多项措施，如停止供应飞机发动机，取消中国留学生签证、禁售 EDA 软件等，市场担忧这是美国政府撕毁停战协议的前奏

4、，贸易战将再起，悲观情绪打压市场。从美国政府之前的行为分析，我们认为贸易战反复的概率较大，且不利影响会持续较长时间，彻底消除这一事件短期内难以做到，这会成为不断压制市场的空头因素一直存在。对于国内经济来说，贸易战无疑加剧出口难度，打击企业信心，对于经济增长是不利的。考虑到接下去是传统生产和消费淡季，宏观面依旧呈现偏空格局。三、基本面：三、基本面：当前消费不算太差当前消费不算太差1 1、国内现货市场、国内现货市场国内现货市场跟盘回落，相比期货价格抗跌。月度报告月度报告图图 3：上海全乳胶价格上海全乳胶价格图图资料来源：WIND 大越期货图图 4：青岛保税区美元胶售价图：青岛保税区美元胶售价图资料

5、来源：wind 大越期货2 2、海外现货行情、海外现货行情图图 5：泰国中央市场原料泰国中央市场原料图图资料来源：橡胶信息贸易网 大越期货海外原料相对抗跌，胶种间分化也明显。烟片和胶乳较杯胶更强。3 3、产区情况、产区情况ANRPC 最新发布的 2025 年 4 月报告预测，4 月全球天胶产量料降 1.4%至 76.7万吨，较上月下降 3.9%；天胶消费量料降 1.3%至 124.8 万吨，较上月下降 10.4%。2025 年全球天胶产量料同比增加 0.5%至 1489.2 万吨。其中，泰国增 1.2%、印尼降 9.8%、中国增 6%、印度增 5.6%、越南降 1.3%、马来西亚降 4.2%、

6、柬埔寨增5.6%、缅甸增 5.3%、其他国家增 3.5%。2025 年全球天胶消费量料同比增加 1.3%至 1556.5 万吨。其中，中国增 2.5%、印度增 3.4%、泰国增 6.1%、印尼降 7%、马来西亚增 2.6%、越南增 1.5%、斯里兰卡增 6.7%、柬埔寨将大幅增长、其他国家降 3.5%。4 4、进出口情况进出口情况月度报告月度报告2025 年 4 月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计 69 万吨，环比减少，同比增加，符合季节性规律。国内 1-4 月进口同比明显增加，若消费不佳，库存大幅积累的话，会对价格造成压力，重演 2023 年行情走