【紫金天风】油脂周报：印尼上调关税，马棕出口好转-250520（29页）.pdf

1、作者：聂波从业资格证号：F03117695交易咨询证号：Z0019358 研究联系方:我公司依法已获取期货交易咨询业务资格2025/5/202025/5/20审核：肖兰兰交易咨询证号：Z0013951核心观核心观点点中性中性美原油冲高回落，市场传闻2026年美国生物柴油合规义务量46亿加仑，低于之前消息中的52.5亿加仑，美豆油跌停，国内油脂跟随下跌。2026年美国生物柴油合规义务量以及小型炼油厂豁免等最终还没确定。印尼从5月17日上调毛棕榈油出口附加税，总出口关税上调21美元/吨左右，但是随后印尼棕榈油协会向政府提议延期执行，官方还未公布。即使印尼上调出口关税，对于棕榈油在食用油中的性价比影

2、响不大。近期印尼东加里曼丹地区发生洪涝，但都是季节性的（包括南加里曼丹地区），未来产区还是偏干为主。周末印尼能矿部表示将于2026年执行B50生物柴油政策，但是根据印尼生物柴油协会透露，B50下印尼还有150万吨/年的产能缺口，虽然今年会有100-150万吨的新增产能。USDA首次公布25/26年度全球油脂油料供需平衡表，多数油脂油料还是增产的。目前棕榈油产区还未摆脱增产周期的影响，国内价格反弹之后，贸易商报价增多，甚至盘面下跌之后，也在频繁的调整价格。目前市场预估5月马来西亚棕榈油增产幅度在3%-5%，5月前15日马来西亚棕榈油出口由负转正，但是即使按照10%的月均出口增速，5月底马来西亚棕

3、榈油或累库至210万吨。当前国内油脂还是处于区间震荡，等待棕榈油产区供需数据进一步明了，暂时维持逢高做空，或者低位参与菜棕09价差扩大。截至2025年5月16日，周度南北美豆油FOB涨幅大于棕榈油，欧洲菜油和豆油涨幅最大。数据来源：路透，紫金天风期货研究所截至2025年5月16日，国际主要油料中，周度加拿大菜籽价格继续上涨，南北美大豆价格开始反弹。数据来源：路透，紫金天风期货研究所周度马来西亚和印尼精炼棕榈油价22.5美元/吨，高于前周15美元/吨，接近历史平均水平22美元/吨。阿根廷豆油和印尼毛棕榈油价差在35美元/吨，前周1美元/吨，低于历史均值73美元/吨。数据来源：路透，紫金天风期货研

4、究所截至到5月16日，印度港口毛豆油和毛棕榈油价差100美元/吨，前周50美元/吨。毛葵油和毛棕榈油价差160美元/吨，前周165美元/吨。精炼豆油和精炼棕榈油价差76美元/吨，前周18美元/吨。上周印度采购棕榈油10万吨左右。数据来源：路透，紫金天风期货研究所-200-10001002003004005006007001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1印度毛葵油和棕榈油价差（美元/吨）2019202020212022202320242025-300-200-10001002003004005006001/12/13/14/15/16/17/18/1

5、9/110/111/112/1印度毛豆油和毛棕榈油CIF价差（美元/吨）20212022202320242025-200-10001002003004005006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1印度精炼豆棕价差（美元/吨）20212022202320242025截至到5月9日，澳大利亚、乌克兰以及德国和加拿大菜籽价差继续走扩，加拿大菜籽价格偏强。数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：路透，紫金天风期货研究所上周暂未听说国内买船成交，8月船期洗船一条。数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：路透，紫金天

6、风期货研究所数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：路透，紫金天风期货研究所美豆油反弹，加工利润恶化，由于补贴上涨，掺混利润改善。数据来源：紫金天风期货研究所欧菜油价格弱于RME价格，生产利润继续改善。数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：我的农产品，紫金天风期货研究所周度油脂成交量继续下降。数据来源：我的农产品，紫金天风期货研究所周度三级菜油现货基差偏稳定，棕榈油