【国泰期货】燃料油、低硫燃料油周度报告-250601（27页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所 梁可方投资咨询从业资格号：Z0019111日期：2025年6月1日国泰君安期货 能源化工燃料油、低硫燃料油周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2综述01供应02需求03库存04价格及价差05炼厂开工全球炼厂检修国内炼厂产量与商品量国内外燃料油需求数据全球燃料油现货库存亚太区域现货FOB价格欧洲区域现货FOB价格美国地区燃料油现货价格纸货与衍生品价格燃料油现货价差全球燃料油裂解价差全球燃料油

2、纸货月差进出口06国内燃料油进出口数据全球高硫燃料油进出口数据全球低硫燃料油进出口数据综述1Special report on Guotai Junan Futures综述4 周度回顾：本周全球燃料油价格波动幅度大幅增加，周初大幅上涨之后临近周末又转而大幅下跌，裂解、月差暂时维持高位。周度展望：本周燃料油价格周初随着原油价格持续反弹，但临近周末出现了剧烈下跌。当前，原油仍然是拖累燃料油估值的核心因素，随着新的OPEC+增产决定落地，海外原油价格出现剧烈下跌，预计周一海外燃料油现货价格将出现明显跟跌，同时节后第一天FU、LU的价格也大概率会随之出现大幅下跌。从燃料油自身基本面情况来看，前期需求旺

3、季带来的利好似乎已经被市场完成计价，导致燃料油月差、裂解的上行趋势被中断，因此后续燃料油是保持当前估值水平还是开启趋势性下跌，则取决于供应端的变化。近期中东地区的高硫发运数量有所增加，同时俄罗斯炼厂的开工率暂时被大型检修所压制，后续也有一定复产区间，因此随着中东、俄罗斯后续发运量的持续恢复，高硫裂解、月差可能出现回撤，需要警惕。低硫方面，巴西、印尼的发运量暂未出现进一步增加，预计新加坡现货裂解将保持稳定，但对于内盘LU来说，近期仓单数量已经增加，此外后续国营炼厂复产会增加沿海港口的现货增加从而对LU估值形成压制，因此LU的裂解、月差可能会出现下跌趋势，同样需要警惕。供应02Special re

4、port on Guotai Junan Futures炼厂开工6资料来源：Bloomberg，Platts，Kpler，同花顺iFinD，钢联数据，国泰君安期货研究404550556065707580859001-0101-1301-2502-0502-1903-0303-1303-2304-0204-1204-2205-0205-1405-2406-0306-1506-2607-0807-2108-0208-1308-2509-0609-1810-0110-1510-2811-0911-2012-0212-1412-25原油：常减压：产能利用率：中国炼厂（周）202120222023202

5、42018201920202025303540455055606570758001-0101-1401-2702-0902-2203-0603-1703-2804-0804-1904-3005-1105-2206-0206-1506-2807-1007-2308-0508-1808-3109-1309-2510-0810-2111-0311-1611-2912-1112-24原油：常减压：独立炼厂：产能利用率：中国（周）201620172018201920202021202220232024202550556065707580859001-0101-1401-2702-1002-2303-07

6、03-1803-2904-0904-2005-0105-1205-2306-0306-1606-2907-1207-2408-0608-1909-0109-1409-2710-1210-2511-0611-1912-0212-1512-28原油：主营炼厂：产能利用率：中国（周）20182019202020212022202320242025Special report on Guotai Junan Futures全球炼厂检修70200040006000800010000120001400001-0101-1301-2502-0602-1803-0203-1403-2604-0704-1905