【信达期货】工业硅/多晶硅早报：丰水期预期加强，多晶硅跌至成本支撑区间-250527（7页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款1 期货研究报告 商品研究 工业硅/多晶硅早报 走势评级：走势评级：工业硅：工业硅：偏弱偏弱 多晶硅：多晶硅：震荡震荡 李艳婷有色分析师 从业资格证号：F03091846 投资咨询证号：Z0020513 联系电话：0571-28132578 邮箱： 徐浩然有色分析师 从业资格证号：F03120971 联系电话：0571-28132578 邮箱： 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭 州 市 萧 山 区 钱 江 世 纪 城 天 人 大 厦19-20楼 邮编：311200 丰水期丰水期预期预期加强，加强，多晶硅多晶硅跌至跌至成本成本支撑支撑区间区

2、间 Table_ReportDate 报告日期：2025 年 5 月 27 日 报告内容摘要报告内容摘要:相关相关咨询咨询：为贯彻落实党中央关于完善中国特色现代企业制度的战略部署，中办、国办印发关于完善中国特色现代企业制度的意见。基本面基本面：工业硅：工业硅：现货价格方面，华东不通氧 553#硅在 8400-8500 元/吨，较上一交易日跌 50 元/吨。供给方面：4 月份工业硅产量下探到 30 万吨，较 3 月下降 4.1 万吨，新疆地区减产 5 万吨左右，而西南地区丰水期即将来临，四川地区复产至 1w 吨左右，但由于硅价低迷，导致部分企业再度停工，近期受到西北地区复产消息影响，盘面再度下挫

3、，供应端压力不减。目前现货价格已经击穿完全成本线，并且跟随期货指引再度下探，关注下方头部企业现金成本支撑。需求方面，多晶硅 4 月份产量企稳，产量达到 9.5 万吨，光伏抢装潮接近尾声，产业链对多晶硅需求有下降预期，不排除后期多晶硅继续减产的可能性，对工业硅需求边际走弱；有机硅单体厂商开启联合减产，四月份有机硅产量同比下降 10%，以维持有机硅 DMC 价格但目前价格仍呈下跌趋势，近期 DMC 库存出现明显去化，下游开启采购模式，有机硅减产成效显现，对工业硅需求有边际企稳迹象；合金硅价格持稳，但用量较少无法起到支撑作用，对工业硅需求持稳。库存方面压力较大，本周库存较上周增加 0.3 万吨，目前

4、社会库存报 59.9 万吨。多晶硅多晶硅：多晶硅减产基本交易完毕，盘面回归基本面逻辑，光伏行业处于底部去产能周期，以多晶硅为主的各个环节均在减产，多晶硅 4 月份产量小幅下挫至 9.5 万吨，各多晶硅厂目前仍按配额进行生产，叠加下游需求预期走弱，产量不会有太大波动，目前临近西南丰水期，部分厂家有复产预期，但受制于多晶硅价格，产量预计仅为缓慢增长。从需求端来看，下游硅片有减产趋势，现阶段仍以消化多晶硅库存为主，硅片价格小幅走弱，硅片库存去化较快，下游电池片及组件排产也有所下降，430 抢装节点已结束，随着光伏补贴的逐步退出，光伏行业必将加速洗牌，落后产能将快速退出市场，但另一方面也标志着光伏装机

5、量将持续走低，对多晶硅需求有较大程度下滑；目前多晶硅库存 25 万吨左右，全产业链库存折合近 50 万吨，去库压力较大，目前盘面已经跌破 35000 成本支撑位，多晶硅企业在去年便开始减产，随着硅价的不断下跌，不排除企业再度联合减产的可能性，下方仍关注35000-34000 现金成本支撑，上方目标 38000-40000，建议区间操作。交易逻辑：交易逻辑：工业硅：工业硅：西南地区有复产预期，西北厂商有复产计划，供应端压力仍存；下游多晶硅需求走弱；有机硅需求边际企稳；硅铝合金需求持稳，库存未见明显去库迹象。基本面无明显改善，工业硅仍偏空对待。多晶硅：多晶硅：多晶硅产量底部企稳，西南地区有复产预期

6、，终端装机边际走弱，库存去化较慢，多晶硅基本面目前仍偏弱，可以 35000-40000 区间操作。操作建议：操作建议：工业硅：工业硅：看空；多晶硅多晶硅：区间操作 风险点：风险点：光伏行业政策，宏观政策变化 请务必阅读正文之后的免责条款2 工业硅工业硅 一、一、供应端供应端：图图 1：各规格工业硅现货价格：各规格工业硅现货价格 图图 2：华东通氧：华东通氧 553#现货均价现货均价 1000012000140001600018000200001/1/242/1/243/1/244/1/245/1/246/1/247/1/248/1/249/1/2410/1/2411/1/2412/1/241/