【研报】疫情宏观分析系列之五：百年疫情史病毒改变了啥？-20200204[35页].pdf

1、 -1- 证券研究报告 2020 年 2 月 4 日 宏观经济 百年疫情史：病毒改变了啥？ 疫情宏观分析系列之五 宏观深度 要点要点 受新型冠状病毒疫情的影响，今年的春节跟往常大不相同。纵观过去一百受新型冠状病毒疫情的影响，今年的春节跟往常大不相同。纵观过去一百 多年的历史，多年的历史，中外中外疫疫情屡见不鲜情屡见不鲜。我们梳理了 1918 年以来 11 次全球大的 疫情，其中包括过去 100 多年最严重的大流感，被世卫组织列为“国际关 注的突发公共卫生事件”（PHEIC）的 4 次疫情，以及对我国影响较大的 SARS。我们总结出了历次疫情对经济的影响，以及政府推出的短期应对措 施和结构性政策

2、。 疫情对于经济的冲击疫情对于经济的冲击， 即便最严重的 1918 年大流感导致了大量年轻劳动力 的死亡（全球 1/3 人口感染，美国 0.6%人口死亡），经济增速也在疫情消 退后，重回了潜在增长趋势。随着管控能力的增强、国际协作的加深、重 视程度的提升、医学的快速发展，疫情对经济的影响似乎趋势性减弱，其 中管控能力越强的国家，疫情的冲击似乎越弱。 在一次次应对和改革中，在一次次应对和改革中，疫情地区的政府疫情地区的政府逐渐总结出了较为完整的政策框逐渐总结出了较为完整的政策框 架。对于短期的应对政策架。对于短期的应对政策，信息的公开透明有助于形势判断和管控；及时 的隔离可以管控疫情的传播、降低

3、感染率和死亡率；短期财政的增支减收 以及信贷政策往往更有针对性（比如对冲击较大的行业减税降费，对医疗 设备增加开支和信贷支持，公费治疗等）；而货币的宽松程度则更多由大 的经济周期所决定。 对于中长期的结构性政策对于中长期的结构性政策，搭建疫情风险评估工具和框架；完善监控体系， 增强公众的防控意识；鼓励制药企业研发新的抗病毒药物和疫苗，并提升 生产能力；增加药品的储备；引进先进技术、增加医疗基础设施供给，都 为疫情的预防和应对起到至关重要的作用。 此外，一次次的疫情除了促进公共卫生体系和公共决策机制的发展，也促此外，一次次的疫情除了促进公共卫生体系和公共决策机制的发展，也促 进了众多行业的变革。

4、进了众多行业的变革。“非典”促进了电子商务、电子支付、信息网络、 医药健康等行业的发展。而 09 年的大流感后美国“自我保健运动”潮提升 了非处方药的需求、减轻了公共医疗负担。13 年和 16 年的禽流感则带动 了冷链物流、电商生鲜、规模化养殖的崛起。而这一次，新零售电商、视 频网站、在线教育、大数据等或迎来新的机遇。 分析师 张文朗 (执业证书编号：S0930516100002) 021-52523808 黄文静 (执业证书编号：S0930516110004) 010-56513039 郭永斌 (执业证书编号：S0930518060002) 010-56513153 周子彭 (执业证书编号：

5、S0930518070004) 021-52523803 邓巧锋 (执业证书编号：S0930517100005) 021-52523805 刘政宁 (执业证书编号：S0930519060003) 021-52523806 联系人 郑宇驰 021-52523807 相关研报 当年“非典”影响几何？ 2003 年疫情影响复盘 2020-01-22 疫情短期影响越大，经济来日反弹越多 评估新型冠状病毒的潜在影响 2020-01-31 不必太担忧 PHEIC 将新冠病毒列为 PHEIC 点评 2020-01-31 当年“非典”对小企业影响多大？ 疫情宏观分析系列之四 2020-02-03 2020-0

6、2-04 宏观经济 -2- 证券研究报告 目录目录 1、 1918 年大流感 . 4 1.1、 背景 . 4 1.2、 经济影响 . 4 2、 1957-1958 年“亚洲流感” . 5 2.1、 背景 . 5 2.2、 经济影响 . 5 2.3、 短期应对政策 . 7 2.4、 中长期结构性改革 . 7 3、 1968-1969 年“香港流感” . 8 3.1、 背景 . 8 3.2、 经济影响 . 8 3.3、 短期应对政策 . 9 4、 2003 年“非典” . 10 4.1、 背景 . 10 4.2、 “非典”对经济的冲击和影响 . 10 4.3、 短期应对政策 . 11 4.4、 中