【华联期货】甲醇周报：煤价继续下挫，甲醇回落-250525（38页）.pdf

1、华联期货华联期货甲醇甲醇周报周报煤价继续下挫，甲醇回落煤价继续下挫，甲醇回落2025052520250525萧勇辉萧勇辉交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802审核：邓丹 交易咨询号：Z0011401期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号甲醇供需概况周度观点及策略周度观点及策略周度观点 库存：库存：据隆众资讯统计：本周，由于样本企业整体出货不理想，待发订单量大幅减少，因此预计企业库存或将上涨，中国甲醇样本生产企业库存预计为33.70万吨，或较本期增加；由于部分下游开工提升，下游消费量或存一定好转，但预计显性外轮到货充足，港口甲醇库存或继

2、续累库，具体需关注外轮卸货速度。供应：供应：据隆众资讯统计：本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量196.74万吨左右，产能利用率87.30%左右，较本期增加；甲醇进口样本到港计划预估36.96万吨，其中显性24.96万吨，非显性12万吨；内贸预估2万吨附近。需求：需求：据隆众资讯统计：本周，随着重启装置陆续恢复，甲醇制烯烃行业开工有所提升；传统需求下游的开工率普遍偏低，二甲醚、甲醇开工率调整有限，酸酸、氯化物小幅走低。产业链利润：产业链利润：进口利润下降，现为12元/吨，内蒙古煤制甲醇利润较好，现为209元/吨，而下游利润亏损较大，华东MTO利润现为-1033元/吨。煤价：煤价：供应

3、充足，需求偏弱，库存较高，煤价走势仍偏弱。观点观点:当前港口与工厂去库不及预期，库存偏低，价格有一定支撑，但是，煤价下跌，成本端驱动偏弱，随着甲醇进口量回升，甲醇供应增加，基差下降，需求端步入淡季，港口库存仍存累库预期，甲醇或震荡为主，关注进口量的变化情况。单边及期权：单边及期权：区间内偏空操作，期权方面，卖出跨式期权。风险点：风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。图：MA509合约季节性走势（元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所MA单边策略策略：做空MA509价格及走势：下跌走势，截止05月22日，MA509目前价格为2241逻辑：成本端偏空，供增需

4、减。操作建议：逢高偏空操作风险点：煤价、天然气大幅涨10001500200025003000350001-0201-1501-2802-1002-2303-0703-2004-0204-1604-2905-1505-2806-1006-2307-0607-1908-0108-1408-2709-0909-2210-1210-2511-0711-2012-0312-1612-292021年度2022年度2023年度2024年度2025年度图：PP-3*MA（元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所PP-3MA策略策略：做空PP-3MA价差价格及走势：震荡走势，截止05月22日，9月合约，PP-

5、3MA目前价差为278逻辑：PP新增产能投产压力大于甲醇，MTO利润承压。操作建议：逢高做空，暂时观望风险点：煤价、天然气大幅下跌-2500-2000-1500-1000-5000500100015002000250001-0201-1401-2602-0702-1903-0203-1403-2604-0804-2005-0505-1705-2906-1006-2207-0407-1607-2808-0908-2109-0209-1409-2610-1510-2711-0811-2012-0212-1412-262021年度2022年度2023年度2024年度2025年度期货与现货价格期货与现

6、货价格图：太仓甲醇现货价格（元/吨）图：甲醇主力合约基差（元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所现货价格与基差现货价格：截止05月22日，江苏太仓现货价格为2305元/吨。基差：截止05月22日，相对09月合约的基差现为64元/吨。1000150020002500300035004000450001-0201-1601-3002-1302-2703-1203-2604-1004-2405-1105-2506-0806-2207-0607-2008-0308-1708-3109-1409-2810-1811-0111-1511-2912-1312-27202