【研报】新型冠状病毒肺炎疫情对石油化工行业影响：短期对需求产生一定冲击中长期影响有限-20200203[24页].pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分 摘要： 根据我们对成品油消费的测算，我们推算在疫情存续期间，单月我国汽油，柴油， 航空煤油的消费量将分别下滑 100 万吨，79 万吨以及 104 万吨以上，共计成品油消费 283 万吨以上，在中性情形下全球原油需求下滑 29.7 万桶/天。 疫情对一季度原油需求预期冲击较大，我们预计短期原油价格在情绪影响下将继续 弱势下跌，但下探空间有限。 OPEC 提前召开会议及利比亚地缘政治事件对原油价格形 成下方支撑。当疫情得到控制时原油价格将出现反弹，疫情对原油需求的消极预期将逐 渐减弱。总体来看疫情将原油需求后推，下半年需求情况将好于上半年。疫情在中性情 形假设下

2、，我们判断将导致 2020 年布伦特原油价格中枢或低于 65-70 美元/桶的波动 区间 23 美元/桶。 我们预计疫情对聚酯产业链偏下游劳动密集型的织造环节产生冲击，对上游影响较 小，主要体现在物流环节限制。需求端影响。复工端影响。疫情对油气生产服务 行业整体冲击较小，海上油气行业受冲击或低于陆上油气行业。同时烯烃类生产企业在 春节期间保持稳定负荷生产，暂未受到疫情冲击。但考虑到工人返回工作地后需要隔离 的影响，预计 2020 年烯烃下游复工进度迟于往年，烯烃类企业短期可能面临库存压力。 风险提示：疫情持续时间超预期 作者 孙羲昱 021-38677369 相关报告 石油中海油上调 2020

3、 年产量目 标，资本开支好于预期 2020.01.15 石油短期利好原油价格但上行空 间有限 2019.12.08 石油上游盈利改善，中下游景气 下行 2019.11.16 石油抢占市场份额的新时代 2019.10.29 石油地缘政治溢价提升，油价波 动取决于断供幅度及时间 2019.09.16 短期对需求产生一定冲击，中长期影响有限 新型冠状病毒肺炎疫情对石油化工行业影响 相关行业： 石油 2020.02.03 行业专题 XX 报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 24 目 录 1. 新型冠状病毒肺炎疫情的爆发和拐点 . 5 1.1. 疫情的爆发和传播 . 5 1.2. 2019

4、-nCoV 疫情的发展趋势：虽未出现拐点但亦不远. 7 2. 新型冠状病毒肺炎疫情冲击成品油消费 . 9 2.1. 疫情爆发对汽油消费的影响 . 10 2.2. 疫情爆发对柴油消费的影响 . 12 2.3. 疫情爆发对航空煤油消费的影响 . 12 2.4. 2003 年上半年 SARS 对成品油消费影响回顾 . 13 2.5. 总结：疫情持续 3-4 月情况下我们测算全球原油需求下滑 29.7 万 桶/天 17 3. 新型冠状病毒肺炎疫情对原油价格的影响 . 17 3.1. 中性情形假设下我们预计疫情对原油价格影响偏短期情绪面，一季 度原油价格受疫情影响较大弱势运行，全年对供需基本面影响较小

5、. 18 3.2. OPEC 提前召开会议及利比亚地缘政治事件对原油价格形成下方支 撑 19 4. 新型冠状病毒肺炎疫情对石化行业子行业的影响 . 20 4.1. 聚酯产业链：PTA 出现累库未出现降负荷，织造环节预计复工低于 预期 20 4.2. 油田服务产业链：行业整体受冲击较小，海上油气行业受冲击或低 于陆上油气行业 . 22 4.3. 烯烃产业链： 生产企业春节期间未降负荷， 但面对下游需求以及物 流压力 . 22 XX 报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 24 图 目 录 图 1：2019-nCoV 和 SARS 确诊人数变化曲线 . 5 图 2：中国 2019-nCo

6、V 疫情感染地图 . 6 图 3：2019-nCoV 密切接触者及接受医学观察人数 . 6 图 4：2019-nCoV 疑似病例 . 6 图 5：春运带来的大量人口流动导致的区域扩散加快 . 7 图 6：新增确诊病例数 . 7 图 7：新型冠状病毒的 R0（左，黑色）和感染人数（右，紫色）变化 . 8 图 8：2019-nCoV 各环节转换率 . 8 图 9：2003 年石油及制品零售额受 SARS 影响下滑 . 10 图 10：2003 年 4 月石油及制品零售额环比下滑 . 10 图 11：利比亚原油产量由于地缘政治事件快速下滑 . 20 图 12：PTA1-2 月处于累库阶段 . 21