【银河期货】【粕类周报】市场压力仍在体现 粕类震荡运行-250512（18页）.pdf

1、【粕类周报粕类周报】市场压力仍在体现市场压力仍在体现粕粕类震荡运行类震荡运行银河农产品银河农产品研究员：陈界正研究员：陈界正期货从业证号：期货从业证号：F3045719F3045719投资咨询证号：投资咨询证号：Z0015458Z00154581GALAXY FUTURES第二章 核心逻辑分析3目录目录第一章第一章 综合分析与交易策略综合分析与交易策略2 2第三章 基本面数据变化82GALAXY FUTURES综合分析与交易策略综合分析与交易策略【综合分析综合分析】本周美豆盘面整体呈现震荡运行态势，一方面受自身供需影响，另一方面美豆油的大幅波动也产生较大影响，总体来看，美豆旧作整体没有太明显压

2、力，出口相对比较良好，压榨方面虽然表现一般，但仍有一定支撑，新作方面在种植推进良好等因素影响下，则相对以偏利空为主。南美市场近期压力有所好转，巴西出口以及卖货压力有所减少，但由于整体产量仍然相对较大，同时阿根廷近期卖货情况有所改善，因此，总体供应压力仍然存在。受此影响，美豆以及国内进口大豆成本仍然存在一定压力。国内豆粕现货供应开始有明显改善，虽然实际需求表现相对良好，但由于前期需求受抑制，因此现货成交仍然相对比较一般。随着后续大豆到港量的逐步增加，预计油厂开机率后续将呈现增加态势，大豆及豆粕库存都将以偏增加为主。国内盘面预计也将一定程度承压，不过当前盘面跌幅相对较大，对于后续供应压力已经有所体

3、现，预计后续下跌空间也将相对受限。国内菜粕需求整体表现良好，同时菜籽压榨量也相对较大。随着后续进口菜籽到港量的减少，预计后续油厂菜籽压榨量可能有所下降，不过随着豆粕供应的逐步增加，菜粕需求也将呈现明显走弱，在当前库存仍然相对充足的情况下，预计整体仍将维持稳定。【策略策略】单边：偏空思路为主套利：观望期权：卖出宽跨式策略（观点仅供参考，不作为买卖依据）3GALAXY FUTURES第二章第二章 核心逻辑分析核心逻辑分析3 3目录目录第一章 综合分析与交易策略2第三章 基本面数据变化84GALAXY FUTURES1.1.美豆旧作需求支撑美豆旧作需求支撑 关注后续累库压力关注后续累库压力本周，美豆

4、盘面继续呈现震荡运行态势，周初，受美豆油大幅下跌以及美国前期播种顺利影响，美豆盘面呈现下行态势，周中，市场确认中美双方将展开贸易谈判，这一定程度给予美豆支撑，不过市场对此反应也比较冷静，随后，在盘面回落以及市场传闻美国生柴政策正在积极讨论中，美豆油盘面呈现较大幅度反弹，美豆受益跟涨，后续市场整体以震荡运行为主。基本面来看，美豆旧作出口状况仍然良好，截止5月1日当周，美豆新增出口净销售37.67万吨，整体旧作出口累积增幅达到12.72%，高于USDA评估的7.67%的增幅，虽然近期增速有所放缓，但总体出口上调概率仍然相对较大。美国压榨方面整体变化不大，当前压榨累积增速略低于USDA评估增速，但此

5、前USDA仍继续上调压榨，主要因对后续美豆粕需求相对比较看好，近期在美豆油以及美豆粕下跌影响下，美豆压榨利润整体有所走弱，后续重点关注美国生柴政策的变化情况。近期市场对于美国新作关注度在逐步增加，美豆新作种植开展顺利，由于前期天气状况良好，大豆播种进度相对较快，截止5月4日当周，大豆种植进度达到30%，处于历史同期较快水平。从出口方面来看，新作出口销售进度仍然相对偏慢。在此背景下，随着市场关注点开始逐步转向新作，预计美豆盘面可能仍有一定压力。5GALAXY FUTURES2.2.南美压力仍然明显南美压力仍然明显 宏观扰动减少宏观扰动减少巴西近期压力有所好转，但在产量较大以及阿根廷供应改善的情况

6、下，预计后续压力仍将体现。巴西国内收获情况完成良好，截止5月3日当周，巴西国内收获进度达到97.7%。不过从近期出口以及销售表现来看较此前有所放缓，巴西5月Anec数据显示大豆出口量仅1260万吨，低于去年同期及市场评估结果，此外近期销售方面来看也有所放缓。这一定程度受到雷亚尔走强影响，此外巴西国内大豆价格回落也有一定影响，但如果巴西近期大豆供应没有进一步改善，则后续出口压力可能会有所增加。不过，近期巴西国内需求表现整体良好，压榨量维持高位，或一定程度受到生柴提振影响，关注后续巴西国内政策变化。阿根廷近期也可以看到一定压力，一方面阿根廷国内大豆进口量开始呈现明显下降，虽然收获进度偏慢，但近期整