石基信息：决胜酒店SaaS时代王者气质初显-220705（20页）.pdf

1、计算机计算机/计算机应用计算机应用 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 20 石基信息石基信息（002153.SZ） 2022 年 07 月 05 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次） 日期 2022/7/4 当前股价(元) 15.15 一年最高最低(元) 33.50/13.67 总市值(亿元) 318.06 流通市值(亿元) 186.39 总股本(亿股) 20.99 流通股本(亿股) 12.30 近 3 个月换手率(%) 26.95 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 决胜酒店决胜酒店 SaaS 时代时代，王者气质初显，王者气质初显 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 陈

2、宝健（分析师）陈宝健（分析师） 刘逍遥（分析师）刘逍遥（分析师） 证书编号：S0790520080001 证书编号：S0790520090001 大消费信息化领域领导厂商大消费信息化领域领导厂商，首次覆盖给予“买入”评级，首次覆盖给予“买入”评级 公司作为国内大消费信息化领域的领导厂商， 坚定执行国际化与平台化战略。 我们预测公司 2022-2024 年营业收入为 32.07、 35.52、 40.98 亿元， 归母净利润 0.46、1.80、3.72 亿元，EPS 为 0.02、0.09、0.18 元/股，当前股价对应 2022-2024 年 PS为 9.9、9.0、7.8 倍，公司 PS

3、略高于行业可比公司平均水平，考虑公司在全球酒店 SaaS 领域不断取得重要突破，首次覆盖给予“买入”评级。 把握云化机遇，把握云化机遇，切入千亿级国际酒店信息化切入千亿级国际酒店信息化市场市场 公司成立于 1998 年，从网络系统集成商起家，历经三次战略转型，建立了在酒店、零售、餐饮、旅游等大消费信息化领域的领先地位。从 2016 年开始，公司开始向大消费行业应用平台运营商转型， 开启了国际化和平台化战略。 据我们测算，全球酒店 IT 投入规模每年约为 200-300 亿美元，公司把握云化的契机，撬动 Oracle 等厂商的市场份额，切入全球酒店信息化的广阔市场。 酒店系统上云大势所趋，酒店系

4、统上云大势所趋，各各 IT 厂商间的厂商间的“军备赛”已经拉开序幕“军备赛”已经拉开序幕 （1）与本地部署相比，云端部署可以实现低成本、高效率、更高的生产力和数据安全性。根据 Travel Singularity 报告预测，在 2023 年大多数酒店技术基础设施将完全部署到云端。 （2）目前全球酒店 SaaS 厂商的“军备赛”已经拉开序幕，Oracle、Infor、Sabre、石基、Amedeus 纷纷推出下一代云架构的 PMS/CRS，抢夺国际高端酒店集团客户。 公司在战略公司在战略/人才储备具有领先优势，人才储备具有领先优势， 有望在全球酒店有望在全球酒店 SaaS 领域处于第一阵营领域处

5、于第一阵营 公司的竞争优势体现在两个方面： 一是公司储备大批经验丰富的人才； 二是公司战略思路非常清晰，布局稳步推进。目前新一代云 POS 系统 Infrasys Cloud 已陆续获得超过十家知名酒店集团的严格测试与评标认证，其中包括全球影响力TOP5 的酒店集团中的三家，并在不断拓展上线，新一代酒店信息管理系统 SEP已经获得半岛、洲际集团的认可，并在北京实现了第一家洲际集团酒店的上线。 风险提示：风险提示：经济下行风险；技术变革风险；海外投资风险。 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 3,317

6、3,215 3,207 3,552 4,098 YOY(%) -9.4 -3.1 -0.2 10.8 15.4 归母净利润(百万元) -68 -478 46 180 372 YOY(%) -118.4 608.0 109.6 292.3 107.2 毛利率(%) 40.8 38.6 40.3 41.4 44.0 净利率(%) -2.0 -14.9 1.4 5.1 9.1 ROE(%) 0.1 -4.7 1.1 2.3 4.6 EPS(摊薄/元) -0.03 -0.23 0.02 0.09 0.18 P/E(倍) -470.6 -66.5 694.8 177.1 85.5 P/B(倍) 3.8