【华泰期货】苯乙烯日报：PS库存继续去化-250523（10页）.pdf

1、苯乙烯苯乙烯日报日报|20252025-0505-2323 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 PS库存继续去化库存继续去化 苯乙烯观点 市场要闻与重要数据 纯苯方面：纯苯港口库存12.80万吨（+0.50万吨）；纯苯CFR中国加工费169美元/吨（-5美元/吨），纯苯FOB韩国加工费153美元/吨（-6美元/吨），纯苯美韩价差68.7美元/吨（-4.0美元/吨），仍处于关闭状态。华东纯苯现货-M2价差-20元/吨（+5元/吨）。苯乙烯方面：苯乙烯主力基差313元/吨（+57元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润336元/吨（+18元/吨），预期逐

2、步压缩。苯乙烯华东港口库存52100吨（-4600吨），苯乙烯华东商业库存36900吨（-8000吨），处于库存回建阶段。苯乙烯开工率69.3%（-2.0%）。下游硬胶方面：EPS生产利润363元/吨（+74元/吨），PS生产利润-287元/吨（+24元/吨），ABS生产利润128元/吨（+15元/吨）。EPS开工率59.52%（-2.82%），PS开工率59.70%（+2.60%），ABS开工率60.87%（-6.52%），下游开工季节性低位。市场分析市场分析 恒力苯乙烯装置故障检修一个月，后续仍有浙石化检修；周三苯乙烯港口库存未进一步下降，去库节奏有所放缓。PS成品库存持续去化，PS开工有

3、所回升，但前期苯乙烯高价，PS生产利润仍等待好转；ABS开工则再度回落。上游原料方面，中美关税放缓的利好服装及冰箱90天抢出口美国预期，前期低开工的CPL及苯胺有需求回升空间，但实际提负仍慢，CPL及PA6、MDI库存压力有所缓解，锦纶库存仍等待进一步去化，关注纯苯加工费进一步修复的力度，但同时亦要关注后续纯苯到港压力仍存。策略 谨慎做多套保 风险风险 苯乙烯装置检修力度，苯乙烯贸易商的补空节奏，纯苯下游己内酰胺及苯胺的需求实际修复力度，油价大幅波动 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 苯乙烯苯乙烯日报日报|20252025-0505-2323 第 2 页 第 2

4、页 目录目录 一、EB&纯苯基差结构及相关价差.3 二、EB&纯苯开工库存.5 三、下游开工及生产利润.6 四、纯苯下游生产利润.7 图表图表 图图1 1：EB主力合约走势主力合约走势&基差基差|单位：元单位：元/吨；元吨；元/吨吨.3 图图2 2：EB主力合约基差主力合约基差|单位：元单位：元/吨吨.3 图图3 3：苯乙烯连一合约苯乙烯连一合约-连三合约价差连三合约价差|单位：元单位：元/吨吨.3 图图4 4：苯乙烯非一体化装置生产利润苯乙烯非一体化装置生产利润|单位：元单位：元/吨吨.4 图图5 5：苯乙烯即期进口利润苯乙烯即期进口利润|单位：元单位：元/吨吨.4 图图6 6：华东纯苯现货

5、华东纯苯现货-M2纸货价差纸货价差|单位：元单位：元/吨吨.4 图图7 7：纯苯纯苯CFR中国中国-石脑油价差石脑油价差|单位：美元单位：美元/吨吨.4 图图8 8：纯苯纯苯FOB美湾美湾-纯苯纯苯FOB韩国韩国|单位：美元单位：美元/吨吨.4 图图9 9：中国纯苯即期进口利润中国纯苯即期进口利润|单位：元单位：元/吨吨.4 图图1010：纯苯华东港口库存纯苯华东港口库存|单位：万吨单位：万吨.5 图图1111：纯苯开工率纯苯开工率|单位：单位：%.5 图图1212：苯乙烯华东港口库存苯乙烯华东港口库存|单位：吨单位：吨.5 图图1313：苯乙烯开工率苯乙烯开工率|单位：单位：%.5 图图14

6、14：苯乙烯华东商业库存苯乙烯华东商业库存|单位：吨单位：吨.5 图图1515：苯乙烯工厂库存苯乙烯工厂库存|单位：吨单位：吨.5 图图1616：EPS开工率开工率|单位：单位：%.6 图图1717：EPS生产利润生产利润|单位：元单位：元/吨吨.6 图图1818：PS开工率开工率|单位：单位：%.6 图图1919：PS生产利润生产利润|单位：元单位：元/吨吨.6 图图2020：ABS开工率开工率|单位：单位：%.6 图图2121：ABS生产利润生产利润|单位：元单位：元/吨吨.6 图图2222：己内酰胺生产毛利己内酰胺生产毛利.7 图图2323：酚酮生产毛利酚酮生产毛利.7 图图2424：苯