【研报】新能源汽车行业专题报告：关注韩国肺炎疫情对其本地正极材料企业影响-20200303[16页].pdf

1、 关注韩国肺炎疫情对其本地正极材料企业影响 新能源汽车行业专题报告 2020 年 03 月 03 日 程 远 行业分析师 陈 磊 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 1号楼6层研究开发中心 邮编：100031 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 关注关注韩国肺炎疫情对其本地正极材料企业影响韩国肺炎疫情对其本地正极材料企业影响 2020 年 03 月 03 日 韩国肺炎疫情快速发展，集中于东部大邱及庆北地区韩国肺炎疫情快速发展，集中于东部大邱及庆北地区。近期海外肺炎确诊病例快速增长，韩国成为海外累计确诊病例最

2、 多的国家，截至 3 月 3 日累计确诊 5186 例，占海外总确诊病例的 47%。韩国国内确诊病例集中于东部大邱和庆尚北道 地区，两地占韩国总确诊病例的 73.1%和 14.8%，此外，首尔、釜山和京畿道确诊比例占比在 2-2.5%，忠清南道和庆尚 南道占比在 1.5-1.9%，其余地区低于 1%。 韩国锂电池企业加速扩产提升正极材料需求，所在地受疫情影响有限韩国锂电池企业加速扩产提升正极材料需求，所在地受疫情影响有限。韩国锂电龙头 LG 化学、三星 SDI 和 SKI 韩国本 地工厂分别位于忠北、蔚山和忠南，确诊病例占比分别为 0.3%、0.9%和 1.9%，受疫情影响相对有限。同时三家企

3、业均 加速海外产能扩张，LG 化学及 SKI 规划 2022 年形成 170 和 60GWh 产能，三星规划 2020 年形成 30GWh 产能，进一 步提升对正极材料需求。 正极材料企业正极材料企业 L&F 及及 POSCO Chemical 产能所在地受疫情影响较为严重，对应产能约产能所在地受疫情影响较为严重，对应产能约 3.6 万吨万吨。韩国锂电正极材料企 业主要包括韩国优美科、L&F、ECOPRO BM、和 POSCO Chemical。其中，L&F 和 POSCO Chemical 产能位于受疫情 影响严重的大邱和庆北地区，对应产能分别约 2.7 和 0.9 万吨；韩国优美科位于忠南

4、，ECOPRO BM 位于忠北，受疫情 影响相对有限。从扩产产能看，ECOPRO BM 扩产产能位于庆北，同样存在疫情影响可能。 投资投资建议建议：2 月末以来韩国肺炎确诊病例快速增长，需关注后续韩国肺炎疫情对企业开工率的影响，若疫情扩散导致相关 正极材料企业停产减产，在下游锂电池龙头扩产背景下，其势必寻求替代的正极材料供应商。建议关注海外出货占比持 续提升、高镍产能逐步释放的当升科技，以及国内高镍正极材料龙头容百科技。 风险因素：风险因素：全球肺炎疫情加重导致锂电正极材料需求下滑风险；全球新能源汽车销量不及预期风险；原材料价格波动风 险；国际贸易风险；新能源汽车产业链全球竞争加剧风险；国内新

5、能源汽车政策支持不及预期风险等。 证券研究报告 行业研究专题研究 新能源汽车行业 程程 远远 行业分析师行业分析师 执业编号：S1500519100002 联系电话：（010）83326755 邮箱： 陈陈 磊磊 研究助理研究助理 联系电话：+86 10 83326713 邮箱： 本期内容提要本期内容提要 qRoRrRsOsPrPmOnMtMuNrO6MaO6MpNrRmOnNeRqQmPkPpPrM6MqQyRNZnNpMxNmQzR 请阅读最后一页免责声明及信息披露 目 录 一、韩国肺炎疫情快速发展，集中于东部大邱及庆北地区 .1 二、韩国锂电企业加速扩产提升正极材料需求，所在地受疫情影响

6、有限 .2 三、部分韩国正极材料企业所在地受疫情影响较为严重.3 3.1 优美科：全球正极绝对龙头，产能所在地受疫情影响相对有限. 4 3.2 L&F：产能位于疫情严重的大邱及庆北 . 6 3.3 ECOPRO BM：NCA 正极龙头，绑定三星 SDI 与 SKI，产能所在地疫情影响有限 . 8 3.4 POSCO Chemical：供应 LG 化学，加速扩产，老产能位于疫情较严重地区 . 10 四、投资建议. 10 五、风险因素.11 表 目 录 表 1：韩国主要锂电池企业扩产计划 . 2 表 2：海外主要锂电正极材料生产企业 2014 年正极材料出货量情况 . 3 图 目 录 图 1：全球