【东海期货】东海原油沥青周度策略：中美会谈提振市场情绪，油价小幅反弹-250511（21页）.pdf

1、投资咨询业务资格：证监许可20111771号 中美会谈提振市场情绪，油价小幅反弹 东海原油沥青周度策略 东海期货研究所能化策略组 2025-5-11 分析师：分析师：王亦路 从业资格证号：F03089928 投资咨询证号：Z0019740 电话：021-80128600-8622 邮箱： 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-80128600-8616 邮箱： 原油：中美和谈短期提振市场情绪，结构转强价格支撑暂存 沥青：库存有限去化，价格短期偏强震荡 01 02 主要内容 结构短期再度回升 数据来源：钢联，东海期货研究所 中美和谈前市场预期有偶所转

2、暖，对关税降低的预期使得风险资产共振回升，油价小幅转强，但现货结构并未同步转好。Brent 3月月差 DFL Oman 3月月差 WTI 3月月差-2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.007.0023/0523/0823/1124/0224/0524/0824/1125/0225/05-1.000.001.002.003.004.005.006.007.0023/0523/0823/1124/0224/0524/0824/1125/0225/05-2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.0023/0523/0823/1124/02

3、24/0524/0824/1125/02-2-10123456712345678910111220252024202320222021美国库存继续小幅去化，进料保持高位 美国原油出口 美国进口量 近期海外炼厂利润回升，炼厂进料持续保持偏高位置，原油库存去化明显。美国炼厂进料 美国原油库存 数据来源：Wind，东海期货研究所 500070009000123456789101112202520245年平均 1300018000123456789101112202520245年平均 300000400000500000600000123456789101112202520245年平均 0200040

4、006000123456789101112202520245年平均 成品油需求仍有超预期表现 美国汽油裂解 美国柴油裂解 虽然市场对后期的长期需求预期较低，但目前成品油裂解仍然处在中性偏高位置。欧洲汽油裂解 欧洲柴油裂解 数据来源：Wind,，东海期货研究所 02040603456789101112123452025202420232022202120200501005678910111212345202520242023202220210204060567891011121234202520242023202220210204060567891011121234520252024202320

5、222021炼化利润继续保持中高位置 数据来源：钢联，东海期货研究所 炼化利润近期机修保持中高位置，其中美湾炼厂利润略有下行，欧洲其亚太炼厂利润仍处于区间偏高水平，支持采购节奏短期处于正常水平。美湾炼厂裂解 亚太炼厂裂解 欧洲炼厂裂解 0.0020.0040.0060.001234567891011122025202420235年平均-10.000.0010.0020.0030.0040.001234567891011122025202420235年平均-10.000.0010.0020.0030.0040.001234567891011122025202420235年平均 库存去化水平较好

6、数据来源：钢联，东海期货研究所 成品油需求超预期，汽柴油库存去化程度较高，目前保持5年平均偏低水平，原油库存保持中性水平，整体库存压力一般，支持价格底部反弹。主要消费地原油库存情况 主要消费地柴油库存情况 主要消费地汽油库存情况 450,000500,000550,000600,000650,000700,000750,000010203040506070809101112202020212022202320245年平均(18-22)2025220,000230,000240,000250,000260,000270,000280,000290,000300,000310,0000102030