【国泰期货】燃料油、低硫燃料油周度报告-250518（27页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所 梁可方投资咨询从业资格号：Z0019111日期：2025年5月18日国泰君安期货 能源化工燃料油、低硫燃料油周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2综述01供应02需求03库存04价格及价差05炼厂开工全球炼厂检修国内炼厂产量与商品量国内外燃料油需求数据全球燃料油现货库存亚太区域现货FOB价格欧洲区域现货FOB价格美国地区燃料油现货价格纸货与衍生品价格燃料油现货价差全球燃料油裂解价差全球燃料

2、油纸货月差进出口06国内燃料油进出口数据全球高硫燃料油进出口数据全球低硫燃料油进出口数据综述1Special report on Guotai Junan Futures综述4 周度回顾：本周全球燃料油价格宽幅震荡，总体先涨后跌。裂解、月差继续走强，同时低硫相对于高硫的强势仍在保持。周度展望：本周燃料油价格在周初逐步反弹，但临近周末由于原油价格下跌从而中断了反弹进程。当前，原油仍然是拖累燃料油估值的核心因素，OPEC的增产、海外需求的滑坡，以及最新出现的伊朗核问题谈判是目前市场关注的核心问题。短期内预计原油价格的波动程度会保持，从而影响燃料油自身的价格波动。但从燃料油自身的价差来看，裂解高位、

3、月差走强证明市场对于当下需求旺季局势仍存信心，因此短期高硫、低硫估值仍有支撑。后续，在旺季预期已经被市场充分估计的前提下，供应端的变化将是指引行情的关键。高硫方面，中东、俄罗斯地区有炼厂将逐步复产，而巴西、印尼的炼厂提负以及中国主营炼厂的供应恢复在即也将增加低硫的供应，整个燃料油市场可能在未来将面临供应水平的明显提升，将对价格、价差形成利空。综上，燃料油市场在旺季现实的支撑下，估值将保持稳定，但需要注意原油方面的冲击；同时，由于整个市场的即期供应水平存在上升可能，月差、裂解的上行趋势预计将暂时放缓。供应02Special report on Guotai Junan Futures炼厂开工6资

4、料来源：Bloomberg，Platts，Kpler，同花顺iFinD，钢联数据，国泰君安期货研究404550556065707580859001-0101-1301-2502-0502-1903-0303-1303-2304-0204-1204-2205-0205-1405-2506-0506-1706-2907-1207-2308-0408-1608-2709-0909-2110-0410-1810-3011-1111-2312-0412-1612-28原油：常减压：产能利用率：中国炼厂（周）2021202220232024201820192020202530354045505560657

5、0758001-0101-1401-2702-0902-2203-0603-1703-2804-0804-1904-3005-1105-2206-0406-1706-3007-1307-2608-0708-2009-0209-1509-2810-1110-2311-0511-1812-0112-1412-27原油：常减压：独立炼厂：产能利用率：中国（周）201620172018201920202021202220232024202550556065707580859001-0101-1401-2702-1002-2303-0703-1803-2904-0904-2005-0105-1205-2

6、406-0506-1807-0107-1407-2708-0908-2109-0309-1609-2910-1410-2711-0911-2212-0412-1712-30原油：主营炼厂：产能利用率：中国（周）20182019202020212022202320242025Special report on Guotai Junan Futures全球炼厂检修70200040006000800010000120001400001-0101-1301-2502-0602-1803-0203-1403-2604-0704-1905-0105-1305-2506-0606-1806-3007-120