【创元期货】氧化铝周度报告：供需改善叠加几内亚矿山扰动，增仓大涨-250518（14页）.pdf

1、 氧化铝氧化铝周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 氧化铝氧化铝周周度度报告报告 报告要点：报告要点：宏观情绪修复风偏提供前提，氧化铝自身供需基本面改善，盘面近期有明显筑底迹象，叠加本周几内亚矿端驱动，带来了大幅增仓上涨行情，周五因 ASIX 矿区采矿证暂停进而影响部分矿企生产的事件带动下，夜盘多合约触及涨停，主力合约 2509 收于 3141 元/吨，指数本周大幅增仓 28.7%至 49.5 万手，月差方面，供需由过剩转为紧平衡，月差走强，期限结构明显转 BACK，内外现货均自底部反弹，国内现货有加速上涨势头。内矿偏紧格局未有明显好转，几内亚矿进入 5 月事件扰

2、动频繁，本周 AXIS 矿区被取消采矿证问题进一步恶化，并影响到三家矿企生产，合计年产能 4000 万吨，恢复时间尚未可知，停矿原因猜测主要为矿山利润再分配进行谈判，全年关停的可能性偏低，周末有传闻顺达已复产但未被证实，依然支持偏强的盘面情绪，且频繁的矿山扰动下，几内亚进口矿价继续向下也面临较大阻力，成本下移逻辑暂时被打破，向下不具备充分条件；近期行业利润明显修复，本周产能增加并存，全国氧化铝运行产能 8685 万吨（+10），开工率 78.37%，后续待投产能剩余 460 万吨，电解铝运行稳定，对氧化铝需求也较为稳定，4 月氧化铝出口26 万吨，环比下降，当前进出窗口均为开启；由于供应端的快

3、速下降，供需过剩已转为小缺口，库存连续四周去库，其中仓单去化较为明显，现货流动性明显收紧；观点上，供需改善叠加矿端出现扰动，两者驱动尚未看到缓解，则情绪预计仍然偏强，空单建议继续规避，多单止盈高点还是要看驱动何时缓解，并关注持仓量的变动，仅供参考。关注点关注点：几内亚矿山动态、持仓量变化 创元研究创元研究 创元研究有色组 研究员：李玉芬 邮箱： 投资咨询号：Z0021370 从业资格号：F03105791 供需供需改善改善叠加几内亚矿山扰动叠加几内亚矿山扰动，增仓大涨，增仓大涨 2022025 5 年年 5 5 月月 1 18 8 日日 氧化铝氧化铝周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必

4、阅读正文后的声明及说明 2 目录目录 目录目录 .2 2 一、周度行情回顾一、周度行情回顾 .3 3 1.11.1 盘面：矿端出驱动，大幅增仓上涨盘面：矿端出驱动，大幅增仓上涨 .3 3 1.21.2 现货：底部反弹，涨幅加速现货：底部反弹，涨幅加速 .3 3 二、原料及成本二、原料及成本 .4 4 2.12.1 铝土矿：内矿偏紧，几内亚撤销多个采矿证引担忧铝土矿：内矿偏紧，几内亚撤销多个采矿证引担忧 .4 4 2.22.2 烧碱价格小幅上行烧碱价格小幅上行 .6 6 2.32.3 成本下降，行业利润大幅改善成本下降，行业利润大幅改善 .6 6 三、供应端三、供应端 .7 7 3.13.1 国

5、内：增减并存，周度运行产能国内：增减并存，周度运行产能+10+10 .7 7 3.23.2 海外：印尼宾坦进入试生产，我国海外：印尼宾坦进入试生产，我国 4 4 月出口月出口 2626 万吨万吨 .7 7 四、需求端：电解铝运行产能稳定四、需求端：电解铝运行产能稳定 .8 8 五、库存：仓单大幅去化五、库存：仓单大幅去化 .9 9 氧化铝氧化铝周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、周度行情回顾 1.1 盘面：矿端出驱动，大幅增仓上涨 宏观情绪修复风偏提供前提，氧化铝自身供需基本面改善，盘面近期有明显筑底迹象，叠加本周几内亚矿端驱动，带来了大幅增仓上涨行情，

6、周五因 ASIX 矿区采矿证暂停进而影响部分矿企生产的事件带动下，夜盘多合约触及涨停，主力合约 2509 收于 3141 元/吨，指数本周大幅增仓 28.7%至49.5 万手，月差方面，供需由过剩转为紧平衡，月差走强，期限结构明显转 BACK。图：图：氧化铝主力期货价格（元氧化铝主力期货价格（元/吨）吨）图图：氧化铝氧化铝指数指数持仓量持仓量（手手）资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 图：图：氧化铝期货合约月差氧化铝期货合约月差（元元/吨吨）图图：期限结构（元期限结构（元/吨）吨）资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 1.2 现货：底部反弹