【大越期货】豆粕早报-250515（37页）.pdf

1、 豆粕早报 2025-05-15交易咨询业务资格：证监许可【交易咨询业务资格：证监许可【20122012】10911091号号大越期货投资咨询部：王明伟从业资格证号：F0283029投资咨询资格证号：Z0010442联系方式：0575-85226759重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。CONTENTS CONTENTS 目 录每日提示每日提示1近期要闻近期要闻2多空关注多空关注3基本面数据基本面数据4持仓数据持仓数据5豆粕观点和策略1.基

2、本面：美豆震荡收涨，油脂反弹带动和技术性震荡整理，美豆短期千点关口上方震荡等待中美关税战后续和美国大豆产区种植天气进一步指引。国内豆粕探底回升，5月进口大豆到港增多和未来美豆进口或恢复，但油厂豆粕库存处于低位现货偏强支撑期货盘面底部，进口巴西大豆到港增多和中美关税战后续交互影响，整体维持震荡偏弱格局。中性2.基差：现货2990（华东），基差76，升水期货。偏多3.库存：油厂豆粕库存10.12万吨，上周8.21万吨，环比增加23.26%，去年同期55.92万吨，同比减少81.9%。偏多4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多6.预期：中美关税战变数

3、和豆粕技术面尚有支撑，加上美国大豆产区天气仍存变数支撑盘面底部，但南美大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度，加上国内采购进口巴西大豆到港增多，国内豆粕短期维持震荡偏弱格局。豆粕M2509：2860至2920区间震荡。大豆观点和策略1.基本面：美豆震荡收涨，油脂反弹带动和技术性震荡整理，美豆短期千点关口上方震荡等待中美关税战后续和美国大豆产区种植天气进一步指引。国内大豆探底回升，美豆带动和进口大豆到港增多交互影响，国产大豆性价比优势支撑价格预期，短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港增多预期影响。中性。2.基差：现货4160，基差-14，贴水期货。中性3.库存:油厂大豆库存534.91万吨，上周4

4、74.64万吨，环比增加12.7%，去年同期418.57万吨，同比增加27.79%。偏空4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空6.预期：中美关税战变数和豆粕技术面尚有支撑，加上美国大豆产区天气仍存变数支撑盘面底部，但南美大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量进入高峰和国产大豆增产预期压制盘面反弹高度。豆一A2507：4140至4240区间震荡。近期要闻：1.中美关税谈判取得重大进展，加上美国大豆种植天气变数仍存美豆震荡偏强，短期美盘千点关口上方震荡，未来等待美豆种植和进口大豆到港以及中美

5、关税战后续进一步指引。2.国内进口大豆到港量5月进入高位，五一后国内大豆库存低位回升，但豆粕库存维持低位，豆类短期受中美关税战落地影响回归震荡，呈强现实弱预期格局。3.国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求五一后转淡但供应偏紧支撑豆粕节后价格预期，加上中美关税战压力减弱豆粕短期进入震荡偏弱格局。4.国内油厂豆粕库存维持低位，现货价格偏强支撑短期价格预期，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美关税战变数影响，豆粕短期回归震荡，等待南美大豆产量明确和中美关税战后续进一步指引。豆粕利多：1.国内进口大豆到港量短期低于预期；2.国内油厂豆粕库存维持低位；3.美国大豆产区天气仍有变数。豆粕利空

6、：1.国内进口大豆到港量5月回升至高位 2.巴西大豆收割基本结束，丰产预期持续；豆粕当前主要逻辑：市场聚焦美国大豆种植天气影响以及中美贸易关税博弈豆粕主要风险点：1.美国大豆种植天气良好，美豆价格短期承压；（下行风险）2.俄乌冲突是扩大还是结束以及中美关税战给大宗商品带来不确定性；大豆利多：1.美豆偏强震荡支撑国内大豆盘面底部；2.国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期。大豆利空：1.巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购巴西大豆；2.新季国产大豆增产压制豆类价格预期。大豆当前主要逻辑：市场聚焦南美大豆收割天气影响以及中美贸易关税博弈大豆主要风险点：1.国内大豆与进口大豆比价较低（上涨可能）；2