【信达期货】工业硅/多晶硅早报：减产已基本交易完毕，关注多晶硅冲高回落机会-250516（7页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款1 期货研究报告 商品研究 工业硅/多晶硅早报 走势评级：走势评级：工业硅：工业硅：偏弱偏弱 多晶硅：多晶硅：偏强偏强 李艳婷有色分析师 从业资格证号：F03091846 投资咨询证号：Z0020513 联系电话：0571-28132578 邮箱： 徐浩然有色分析师 从业资格证号：F03120971 联系电话：0571-28132578 邮箱： 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭 州 市 萧 山 区 钱 江 世 纪 城 天 人 大 厦19-20楼 邮编：311200 减产减产已基本已基本交易完毕，交易完毕，关注关注多晶硅多晶硅冲高冲高回落回

2、落机会机会 Table_ReportDate 报告日期：2025 年 5 月 16 日 报告内容摘要报告内容摘要:相关相关咨询咨询：4 月末 M2 余额 325.17 万亿元，同比增长 8%，增速较 3 月末提升 1 个百分点，超出市场预期的 7.2%。M1 余额 109.14 万亿元，同比增长 1.5%，增速较 3 月末略降 0.1 个百分点。4 月单月社融增量 1.16 万亿元，同比多增 1.22 万亿元。基本面基本面：工业硅：工业硅：现货价格方面，华东不通氧 553#硅在 8900-9100 元/吨，较上一交易日持平。供给方面：4 月份工业硅产量下探到 30 万吨，较 3 月下降 4.1

3、万吨，新疆地区减产 5 万吨左右，而西南地区丰水期即将来临，四川地区复产至 1w 吨左右，但由于硅价低迷，导致部分企业再度停工，后续关注西北其他地区减产力度如何。目前现货价格已经击穿成本线，并且跟随期货指引再度下探，成本端对硅价支撑力度有限。需求方面，多晶硅 4 月份产量企稳，产量达到 9.5 万吨，光伏抢装潮接近尾声，产业链对多晶硅需求有下降预期，不排除后期多晶硅继续减产的可能性，对工业硅需求边际走弱；有机硅单体厂商开启联合减产，四月份有机硅产量同比下降 10%，以维持有机硅 DMC价格但目前价格仍呈下跌趋势，近期 DMC 库存出现明显去化，下游开启采购模式，有机硅减产成效显现，对工业硅需求

4、有边际企稳迹象；合金硅价格持稳，但用量较少无法起到支撑作用，对工业硅需求持稳。库存方面压力较大，本周库存较上周增加 0.3 万吨，目前社会库存报 59.9 万吨。多晶硅多晶硅：多晶硅近期大幅反弹，但基本面对此无明显支撑，光伏行业处于底部去产能周期，以多晶硅为主的各个环节均在减产，多晶硅 4 月份产量小幅下挫至 9.5 万吨，在行业自律的前提下，各多晶硅厂均按配额进行生产，产量不会有太大波动，但目前临近西南丰水期，部分厂家有复产预期，产量可能会缓慢增长。从需求端来看，下游硅片有减产趋势，现阶段仍以消化多晶硅库存为主，新签单较少，硅片价格小幅走弱，硅片库存去化较快，下游电池片及组件排产也有所下降，

5、430 抢装节点已结束，随着光伏补贴的逐步退出，光伏行业必将加速洗牌，落后产能将快速退出市场，但另一方面也标志着光伏装机量将持续走低，对多晶硅需求有较大程度下滑；目前多晶硅库存25 万吨左右，全产业链库存折合近 50 万吨，去库压力较大，目前盘面以收储逻辑为主，叠加部分抢出口逻辑，对盘面支撑较强，但要想成立基金并完成对产能出清仍需时日，基本面短期内对价格的反弹并无明显支撑，上方完全成本压制仍然较强，建议谨慎追多。交易逻辑：交易逻辑：工业硅：工业硅：四月工业硅产量下降，西南地区有复产预期；下游多晶硅需求走弱；有机硅需求边际企稳；硅铝合金需求持稳，库存未见明显去库迹象。基本面无明显改善，工业硅仍偏

6、空对待。多晶硅：多晶硅：多晶硅产量底部企稳，西南地区有复产预期，终端装机边际走弱，库存去化较慢，多晶硅基本面目前仍偏弱，可以逢反弹布局空单。操作建议：操作建议：工业硅：工业硅：看空；多晶硅多晶硅：短期偏强，建议逢高做空 风险点：风险点：光伏行业政策，宏观政策变化 请务必阅读正文之后的免责条款2 工业硅工业硅 一、一、供应端供应端：图图 1：各规格工业硅现货价格：各规格工业硅现货价格 图图 2：华东通氧：华东通氧 553#现货均价现货均价 1000012000140001600018000200001/1/242/1/243/1/244/1/245/1/246/1/247/1/248/1/249