【研报】食品饮料行业健康食品产业链系列报告之一：疫情引爆需求健康食品正当风口-20200409[40页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 食品饮料食品饮料 健康食品产业链系列报告之一健康食品产业链系列报告之一 超超配配 （维持评级) 2020 年年 04 月月 09 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业专题行业专题 疫情引爆需求疫情引爆需求， 健康健康食品正当食品正当风口风口 健康需求倒逼食品行业重塑升级健康需求倒逼食品行业重塑升级 健康食品核心驱动因素为：1）消费人群：老龄化程度加剧，预计 2020 年老龄人口超 2.5 亿，中老年仍是需求主力军；数据

2、显示 80 后、90 后 人群的健康自评得分不及 7 分，远低于中老年群体，健康担忧推动其投 入更多资源抵抗不健康因子。2）健康意识提升：饮食营养知识成为消费 者最关注的健康知识，然而当前消费者对自身饮食的满意程度仍处于较 低水平，叠加新冠疫情加速提振健康意识，消费者对健康食品的需求将 迎来跨越发展。3） “健康中国”已上升为国家战略，食品相关政策频出 为健康食品发展提供坚实保障，科技进步为健康化变革提供支持。 “新产品“新产品+新包装新包装+新营销”精准布局健康赛道新营销”精准布局健康赛道 各品牌纷纷加大健康食品布局力度，制胜的关键要素为：1）产品）产品：核心 在于挖掘消费者痛点，随着消费者

3、对功能性产品的诉求凸显，功能型食 品在市场上愈受青睐；此外，个性化定制的健康食品是重要发展方向， 全球 71%的消费者认为定制化产品更具吸引力。2）包装）包装：包装设计对于 树立品牌形象起着至关重要的作用，47%的消费者对创新包装尤为看重， 真实简约、细致便捷、天然环保的包装可提高对消费者的吸引力。3）营）营 销销：配合创新高效的营销手段也是品牌成功的关键所在，依托社交场景、 IP 跨界、直播电商等手段有望提升营销效率。 健康需求正当时，细分领域迎接机遇健康需求正当时，细分领域迎接机遇 1）乳制品）乳制品：乳制品自带健康基因，天然高品质为消费者购买乳品的核心 驱动因素；乳制品在餐后、伴餐等场景

4、的渗透率达 30%，场景的拓展带 来更多发展切口； 疫情期间乳制品逆势录得 36%增长， 未来高优质蛋白、 活性益生菌、植物基乳品等细分领域有望迎来更好表现。2）保健品）保健品：消 费群体从中老年向全年龄段拓展，消费者对保健品的认知趋于理性，需 求呈现细分和多元趋势；渠道方面，监管趋严直销承压，电商契合长尾 需求，有望延续高增。3）休闲食品）休闲食品：市场规模已超万亿元，健康零食呈 现高增态势，消费人群拓展为其增长托底，此外，随着消费场景拓展， 正餐化趋势倒逼健康需求释放，超 8 成用户将健康视为零食选择要素。 投资建议投资建议 综合考虑健康食品中长期升级趋势，结合短期疫情影响情况，重点推荐

5、伊利股份、妙可蓝多、汤臣倍健、三只松鼠、蒙牛乳业、新乳业。 风险提示：宏观经济不达预期，需求增长不达预期，风险提示：宏观经济不达预期，需求增长不达预期，肺炎疫情风险肺炎疫情风险 重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级 公司公司 公司公司 投资投资 昨收盘昨收盘 总市值总市值 EPS PE 代码代码 名称名称 评级评级 （元）（元） （亿（亿元）元） 2020E 2021E 2020E 2021E 600887 伊利股份 买入 30.19 1,831 1.30 1.51 23.22 19.99 600882 妙可蓝多 买入 22.42 92 0.37 0.60 60.59 37.3

6、7 300146 汤臣倍健 买入 16.92 268 0.84 1.00 20.14 16.92 300783 三只松鼠 买入 78.83 316 1.22 1.53 64.61 51.52 002946 新乳业 买入 13.10 112 0.36 0.44 36.39 29.77 2319.HK 蒙牛乳业 增持 28.35 1,116 1.17 1.43 24.23 19.83 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：蒙牛乳业、新乳业预测来自 Wind 一致预期，蒙牛乳业为港元 相关研究报告：相关研究报告： 食品饮料行业跟踪快评：消费扩容迎政策实 质利好，景气有望恢复 2020-03