家用电器行业深度：回溯清洁电器的发展进程如何把握其成长红利-220630（34页）.pdf

1、 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 回溯清洁电器的发展进程，如何把握其成长红利回溯清洁电器的发展进程，如何把握其成长红利 2022 年年 06 月月 30日日 评级评级 同步同步大市大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 家用电器 2.17 3.30 -19.43 沪深 300 4.73 0.28 -16.10 杨甫杨甫 分析师分析师 执业证书编号:S0530517110001 周心怡周心怡 研究助理研究助理 相关报告相关报告 1 家用电器：家用电器行业

2、 2022 年 6 月报：618 家用电器预售成绩亮眼，消费趋势偏品质化 2022-06-13 2 家用电器：家用电器行业 2022 年 4 月报：白电整机和上游零部件产销双增， 迎接销售旺季 2022-04-14 3 家用电器：家用电器行业 2022 年 3 月报：政府工作报告鼓励绿色智能家电以旧换新和下乡 2022-03-16 重点股票重点股票 2021A 2022E 2023E 评级评级 EPS（元）（元） PE（倍）（倍） EPS（元）（元） PE （倍）（倍） EPS（元）（元） PE（倍）（倍） 科沃斯 3.50 31.26 4.05 27.06 4.99 21.95 买入 石头科

3、技 20.99 27.37 22.48 25.56 25.45 22.57 买入 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 投资要点：投资要点： 拖地为我国地板清洁核心环节，劳动替代需求强烈：拖地为我国地板清洁核心环节，劳动替代需求强烈：我国以硬质地板材质为主，和居家内外环境区分明确的生活习惯，共同促使我国形成了以拖地为主，扫地为辅的地板清洁习惯。拖地作为一项中度家务活，过程繁琐费时费力，对消费者来说劳动替代需求强烈，随清洁电器市场品类推陈出新，逐渐重视拖地功能的应用，洗地机和扫地机器人就同时满足了较好的清洁效果跟便捷性，逐步走进大众视线。 2020年自清洁功能年自清洁功能引起供需双端同频共振，

4、产品迭代升级为主要驱动引起供需双端同频共振， 产品迭代升级为主要驱动力力：2020 年疫情元年清洁电器市场规模达到 240 亿元，同比+20%，重回高增速，需求端居民因宅家时间变长，清洁频次变高，家务痛点被放大；供给端瞄准痛点适时推出了自清洁的洗地机和扫拖机器人，极大程度解放了双手。回顾我国的清洁电器发展历史则会发现市场的每一次增速加快都伴随着当时技术的革新和价格的下降，技术和功能的迭代才是刺激行业快速发展的根本动力。 扫地机器人长期扫地机器人长期成长性更强，洗地机中短期普及速度快：成长性更强，洗地机中短期普及速度快：1）扫地机行业价增量减： 2021年线上销量 434.83 万台， 同比-6

5、.7%， 线上均价 2296元， 同比+40.17%， 均价提升驱动线上销额为 103.8 亿元， 同比+32.3%。价格带的走高体现出产品结构的升级，以及对消费者的准确定位，即“高收入的品质要求者”。参考洗地机“清洁刚需+自清洁+免人工”的类似属性， 我们认为扫地机也有望经历从可选到必选消费品的过程。2）洗地机行业呈价减量增新趋势：2021 年线上销量 154 万台，同比+306%，均价 3130 元，同比+5%，但 2022 年 4月的均价同比-5.74%，开始出现了价减的新趋势。随洗地机玩家加快进入，行业竞争加剧，中低端产品价格带份额在补足，中短期下洗地机有望更快的普及。3）根据我们测算

6、，扫地机和洗地机的 2030 年市场规模分别有望达到 383亿元和 355 亿元，清洁电器总体市场规模有望超过 1400 亿元。 投资建议：投资建议：目前扫地机器人和洗地机在我国的渗透率不足 10%，21 年清洁电器市场规模 309亿元，增速较快达到 28.7%，随玩家不断涌入，行业景气度佳，产品推新速度加快和价格带的拓宽将有利于推进产品的渗透普及， 建议关注行业龙头科沃斯 （603486） 和石头科技 （688169） 风险提示：风险提示：上游原材料价格上上游原材料价格上涨，芯片短缺风险，终端需求不及预涨，芯片短缺风险，终端需求不及预期，行业竞争加剧，疫情反复风险期，行业竞争加剧，疫情反复风