【创元期货】锡周度报告：又是强现实与弱预期的博弈-250511（13页）.pdf

1、 锡锡周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 锡锡周周度度报告报告 报告要点：报告要点：本周中美进行会谈，但尚未有达成相关进展的声明，美元指数小幅反弹，全球 4 月制造业 PMI 录得 49.1，连续 2 个月环比下降，全球经济承压，中国 4 月财新制造业 PMI 录得 50.4，环比下降 0.8 个百分点，市场对未来需求预期存在担忧，有色板块依然延续震荡；锡价依然区间震荡，国内现货维持升水格局，刚需成交持续存在，伦锡波动幅度大于沪锡，结构本周有所走强。；Alphamin 公司宣布自 4 月 15 日开始分阶段恢复锡生产，并将年度生产指引下调 2500 吨至 175

2、00 吨，由于 3 月 13 日的停运，公司今年一季度产量下降至 4270 吨，去年四季度产量为 5237 吨，环比下降967 吨；4 月 23 日佤邦开板关于曼相矿山复工复产交流会，宣布当地锡矿开始进入复产状态，申请人凭借缴费收据领取相关许可证，当前进度较慢，预计 6 月出量，但是否存预期差仍需要跟踪观察；静态看当下锡矿仍然处于偏紧状态；因缺矿及废料紧于去年，云南江西地区冶炼厂精锡排产受限，开工率下滑，2025 年 4 月精锡合计产量 15200 吨，同比-8.13%，其中再生锡产量 3710 吨，同比-18%；近期比价大幅回升，进口亏损明显收窄，预计进口将在 5 月有明显改善，需求端，1-

3、4 月表观需求累计同比+3.9%，但终端存在关税拖累 3C 行业及光伏需求透支的风险，本周库存累库 360 吨至 10193 吨，现货成交转淡。锡价仍是强现实与弱预期的博弈，当前锡矿仍然紧张、带动冶炼端产出下滑，而刚果、佤邦扰动解除，未来锡矿供应将恢复，需求也有走弱预期，弱震荡看待，但需要关注佤邦复产是否会有预期差情况，仅供参考。下周关注点下周关注点：佤邦复产、需求表现 创元研究创元研究 创元研究有色组 研究员：李玉芬 邮箱： 投资咨询号：Z0021370 从业资格号：F03105791 又是又是强现实强现实与与弱预期的博弈弱预期的博弈 2022025 5 年年 5 5 月月 1111 日日

4、锡锡周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录目录 目录目录 .2 2 一、周度回顾：延续震荡走势一、周度回顾：延续震荡走势 .3 3 二、锡矿：佤邦开始复产，需关注预期差可能二、锡矿：佤邦开始复产，需关注预期差可能 .4 4 三、锡锭：原料偏紧，冶炼厂开工率下滑三、锡锭：原料偏紧，冶炼厂开工率下滑 .5 5 四、需求：四、需求：3C3C 及光伏存走弱担忧，新能源车表现仍强及光伏存走弱担忧，新能源车表现仍强 .6 6 五、库存：本周国内累库五、库存：本周国内累库 360360 吨吨 .9 9 锡锡周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说

5、明 3 一、一、周度周度回顾回顾：延续震荡走势延续震荡走势 本周中美进行会谈，但尚未有达成相关进展的声明，美元指数小幅反弹，全球 4 月制造业 PMI 录得 49.1，连续 2 个月环比下降，全球经济承压，中国 4 月财新制造业 PMI 录得 50.4，环比下降 0.8 个百分点，市场对未来需求预期存在担忧，有色板块依然延续震荡；锡价依然区间震荡，国内现货维持升水格局，刚需成交持续存在，伦锡波动幅度大于沪锡，结构本周有所走强。图：图：内外盘锡价走势内外盘锡价走势 图：图：美元指数美元指数 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 图：图：现货升贴水：元现货升贴水：元/吨吨 图

6、：图：L LMEME 锡锡(0(0-3 3)升贴水：美元升贴水：美元/吨吨 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 图：图：沪锡沪锡月差月差 图：图：沪锡持仓量：手沪锡持仓量：手 22000270003200037000180000210000240000270000300000沪锡：元/吨LME 3M 锡：美元/吨：右轴98100102104106108110-1000-50005001000150020002023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-1