【国泰期货】燃料油、低硫燃料油周度报告-250511（27页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所 梁可方投资咨询从业资格号：Z0019111日期：2025年5月11日国泰君安期货 能源化工燃料油、低硫燃料油周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2综述01供应02需求03库存04价格及价差05炼厂开工全球炼厂检修国内炼厂产量与商品量国内外燃料油需求数据全球燃料油现货库存亚太区域现货FOB价格欧洲区域现货FOB价格美国地区燃料油现货价格纸货与衍生品价格燃料油现货价差全球燃料油裂解价差全球燃料

2、油纸货月差进出口06国内燃料油进出口数据全球高硫燃料油进出口数据全球低硫燃料油进出口数据综述1Special report on Guotai Junan Futures综述4 周度回顾：本周全球燃料油价格从底部反弹，裂解、月差小幅走强，同时高低硫强弱对比出现边际变化，低硫估值保持略微强于高硫。周度展望：本周燃料油价格总体随原油价格大幅低开之后从底部稳定反弹。当前，原油仍然是拖累燃料油估值的核心因素，OPEC的增产以及市场对海外需求的担忧是目前最明显的利空。而从燃料油自身的基本面来看，由于目前全球仍有大型炼厂检修，以及当前处于船燃、发电的需求旺季，总体供需结构相对稳定，因此当原油价格走势回归稳

3、定后，预计燃料油价格的波动将由自身基本面情况主导。高硫燃料油方面，当前中东方向的高硫燃料油出口数量近几周保持稳定，只是需要注意船燃市场方面，加注价格的溢价开始回落，同时中国方面的二次原料需求可能将表现不及往年，这些拖累接下来高硫的价格表现。低硫燃料油方面，非洲方向的出口数量有明显增长，部分抵消了前期巴西、印尼等地出口下降的利好，但由于前期低硫市场在24月份存在船燃需求疲软以及供应宽松的问题导致其估值偏低，再加上近期新加坡市场加注价格相对FOB价格走强可能预示着船燃需求转好，因此出口增长的利空预计不会导致价格出现明显的下探趋势。供应02Special report on Guotai Junan

4、 Futures炼厂开工6资料来源：Bloomberg，Platts，Kpler，同花顺iFinD，钢联数据，国泰君安期货研究404550556065707580859001-0101-1301-2502-0502-1903-0303-1303-2304-0204-1204-2205-0205-1405-2606-0706-1806-3007-1307-2408-0508-1708-2809-1009-2210-0510-1911-0111-1211-2412-0612-1712-29原油：常减压：产能利用率：中国炼厂（周）20212022202320242018201920202025303

5、540455055606570758001-0101-1401-2702-0902-2203-0603-1703-2804-0804-1904-3005-1105-2406-0506-1807-0107-1407-2708-0908-2109-0309-1609-2910-1210-2511-0611-1912-0212-1512-28原油：常减压：独立炼厂：产能利用率：中国（周）201620172018201920202021202220232024202550556065707580859001-0101-1301-2502-0502-1803-0203-1203-2204-0104-11

6、04-2105-0105-1105-2206-0306-1506-2607-0807-2007-3108-1208-2409-0409-1609-2810-1210-2311-0411-1611-2712-0912-21原油：主营炼厂：产能利用率：中国（周）20182019202020212022202320242025Special report on Guotai Junan Futures全球炼厂检修70200040006000800010000120001400001-0101-1301-2502-0602-1803-0203-1403-2604-0704-1905-0105-1305