【紫金天风】油脂周报：4月马棕增幅大，消区补货棕榈油-250508（29页）.pdf

1、作者：聂波从业资格证号：F03117695交易咨询证号：Z0019358 研究联系方:我公司依法已获取期货交易咨询业务资格2025/5/82025/5/8审核：肖兰兰交易咨询证号：Z0013951核心观核心观点点中性中性偏空偏空美原油再度下跌为油脂市场带来压力，MPOA预估4月马来西亚棕榈油产量环比增加24.62%，增幅高于市场的预估，产地积极卖货给国内，甚至不少移库至国内，近月船期成交较多，无论是内盘棕榈油还是外盘棕榈油都是在消化产地端累库压力。进入5月印度也在采购棕榈油，市场预估本月印度进口棕榈油可能从50万吨增加至60万吨，棕榈油性价比回升，未来还会继续增加采购，但是重点还是要关注5月棕

2、榈油产区增产情况。美豆油也从高位回落，市场仍然等待美国环境保护署公布的RVO数量。但是3月美国进口较多的UCO也利空美豆油。另外当前RINs价格上涨在一定程度上取代了去年年底到期的1美元税收抵免政策。3月美国进口加拿大菜油下降明显，但是进口棕榈油反而增多，如果棕榈油性价比持续较高，未来可能进口继续增多，UCO和棕榈油也能替代一些本土美豆油用于生物柴油的原料。未来一到两周，将会公布RVO数量，另外45Z抵免也无实质性的指导方针。传闻周六会有菜籽反倾销关税裁定，根据以往，最迟要本月公布。当前价格已经交易了一些4月马来西亚棕榈油产量增幅超20%，况且下跌过程中，印度和中国持续采购也是需求转好的信号，

3、但是鉴于无论是印度港口豆棕价差还是国际豆棕价差不太可能维持较高水平，现阶段即使反弹也不会持久，如果棕榈油产量维持较好，还是有下行压力，关注MPOB报告兑现程度。截至2025年5月2日，国际主要油料中，周度德国菜籽跌幅最大，加拿大菜籽价格偏强。数据来源：路透，紫金天风期货研究所截至2025年5月7日，全球主要油脂多数下跌，马来西亚和印尼棕榈油跌幅最大。数据来源：路透，紫金天风期货研究所周度马来西亚和印尼精炼棕榈油价差30美元/吨，高低于前周12.5美元/吨，高于历史平均水平16.1美元/吨。阿根廷豆油和印尼毛棕榈油价差在-13美元/吨，前周-37美元/吨。数据来源：路透，紫金天风期货研究所截至到

4、5月7日，印度港口毛豆油和毛棕榈油价差65美元/吨，前周30美元/吨。毛葵油和毛棕榈油价差185美元/吨，前周150美元/吨。精炼豆油和精炼棕榈油价差35美元/吨，前周0。印度成交量相比之前增多。数据来源：路透，紫金天风期货研究所-300-200-10001002003004005006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/1 12/1印度毛豆油和毛棕榈油CIF价差（美元/吨）20212022202320242025-200-10001002003004005006007001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1印度毛葵

5、油和棕榈油价差（美元/吨）2019202020212022202320242025-200-10001002003004005006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1印度精炼豆棕价差（美元/吨）20212022202320242025截至到5月2日，澳大利亚、乌克兰以及德国和加拿大菜籽价差由正转负数。数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：路透，紫金天风期货研究所节后国内少量迪拜菜油成交。棕榈油买船增多，主要集中在近月。数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：路透，紫金天

6、风期货研究所数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：路透，紫金天风期货研究所美豆油下跌，加工利润略改善，由于补贴上涨，掺混利润改善。数据来源：紫金天风期货研究所欧菜油价格弱于RME价格，生产利润改善。数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：我的农产品，紫金天风期货研究所节前节后油脂现货成交热度下降。数据来源：我的农产品，紫金天风期货研究所周度三级菜油现货基差偏稳定，棕榈油和豆油基差走弱。数据来源：我的