【研报】食品饮料行业全国草根调研汇总：乳品、调味品动销恢复疫情后龙头优势更显-20200607[19页].pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 | 行业行业策略报告策略报告 日用消费日用消费 | 食品饮料食品饮料 推荐推荐（维持维持） 乳品、调味品动销恢复，疫情后龙头优势更显乳品、调味品动销恢复，疫情后龙头优势更显 2020年年06月月07日日 全国全国草根调研草根调研汇总汇总 上证指数上证指数 2931 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 109 2.8 总市值（亿元） 47182 7.7 流通市值（亿元） 43901 8.9 行业指数行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 12.6 24.8 46.9 相对表现 10.3 21.6 35.6 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告相关报告 1、

2、 食品饮料行业周报 （2020.05.31） 改造存量（策略会汇报及数家公司 最新调研反馈）2020-05-31 2、 食品饮料行业周报 （2020.05.24） 动销好转，成本下行，加大推荐调 味品板块2020-05-25 3、区域名酒最新调研反馈终端 加 速 复 苏 ， 关 注 修 复 弹 性 2020-05-11 杨勇胜杨勇胜 S1090514060001 欧阳予欧阳予 S1090519040003 于佳琦于佳琦 S1090518090005 李泽明李泽明 S1090519020001 近日我们走访调研全国多地商超，调研发现乳品、调味品动销恢复明显，期待疫 情后龙头优势进一步显现。白酒板

3、块首推高端茅五泸，重视区域名酒的预期修复 潜力，首推汾酒、古井、今世缘，关注口子、洋河。大众品板块推荐逐季改善的 食品板块（伊利、绝味、榨菜）、餐饮占比较高的调味品板块（海天、中炬）和 啤酒板块（华润、青啤），管理改善、发展动力增强的个股（恒顺、洽洽），刚 需肉制品及面包（双汇、桃李）。 策略会反馈：汾酒青花提价显信心，食品龙头克危寻机。策略会反馈：汾酒青花提价显信心，食品龙头克危寻机。1）山西汾酒：）山西汾酒：汾酒 青花自 7 月上调开票价，一是淡季挺价为中秋旺季促销活动预留价格空间， 二是促进 Q2 回款，预计二季度将完成全年任务 50%+。2）中国飞鹤：中国飞鹤：4-5 月份终端门店陆续

4、开业，线上线下活动比例为 3:7。渠道库存消化后将导入升 级版星飞帆，致力于给客户更好的体验。3）海天味业：海天味业：Q2 经营情况稳定， 经销商库存目前恢复正常。餐饮逐渐恢复，预计已恢复 60%-70%，再加上这 几个月消费端的工作，可以弥补掉餐饮端 20-30%的损失。 全国草根调研汇总：乳品、调味品动销恢复，疫情后龙头优势更显全国草根调研汇总：乳品、调味品动销恢复，疫情后龙头优势更显。 乳业乳业：动销回归常态，价格体系恢复。动销回归常态，价格体系恢复。伊利蒙牛核心单品动销基本回归常态， 全渠道库存基本集中于近两个月内。从品类看，渠道反馈白奶景气度较高， 库存偏低，酸奶增速也在持续恢复。

5、奶粉奶粉：下线市场内资占优，伊利飞鹤动销强劲。下线市场内资占优，伊利飞鹤动销强劲。下线城市中内资龙头伊利飞 鹤宣传力度绝对领先，产品日期大多是 20 年 3 月，动销明显好于外资品牌。 调味品调味品：龙头占优，动销向好。龙头占优，动销向好。酱油整体来看动销恢复良好，其中海天品牌 最强势。华东地区恒顺醋品牌优势明显，占据的货架最多、位置最好，强品 牌下恒顺醋动效最好，海天次之。榨菜动销强劲好，部分地区甚至缺货少货。 复合调味品货架产品品牌丰富，海底捞最为强势。 休闲食品：奶酪、烘焙龙头优势领先，零食多品牌开花休闲食品：奶酪、烘焙龙头优势领先，零食多品牌开花 。奶酪中妙可蓝多陈 列与动销占优，伊利

6、有部分普货。烘焙领域，桃李面包独占商超有利堆头。 休闲零食中，洽洽、松鼠、盐津铺子多品牌开花。 瓶装水瓶装水：农夫山泉、怡宝双子星格局农夫山泉、怡宝双子星格局。2-3 元价格带成主流，农夫山泉和怡宝 份额最多，此外还有百岁山、恒大冰泉、依云、巴黎水等更高价格带产品。 投资策略：投资策略：首选环比改善板块及品种，首推高端白酒、调味品及啤酒首选环比改善板块及品种，首推高端白酒、调味品及啤酒。白酒白酒 板块：板块：高端白酒价格有望持续提升，继续看好板块估值中枢提升，首推高端高端白酒价格有望持续提升，继续看好板块估值中枢提升，首推高端 白酒白酒。高端白酒批价仍将稳中向上，加上需求持续回升，白酒板块的估