【研报】汽车与汽车零部件行业：疫情下汽车方兴未艾电动智能冉冉升起-20200204[21页].pdf

1、 疫情下汽车方兴未艾 电动智能冉冉升起 汽车与汽车零部件行业 截止到 2020 年 2 月 3 日 24 时，国家卫生健康委员会公布全国 范围内确诊的新型冠状病毒病例 20,438 例（黑龙江省核减 2 例） ，现有重症病例 2,788 例，累计死亡病例 425 例，累计治 愈出院病例 632 例，现有疑似病例 23,214 例。 主要观点主要观点 参考历史：疫情短期内对汽车板块及消费造成冲击参考历史：疫情短期内对汽车板块及消费造成冲击 我们从 20-21 世纪中发生的重大流行病中选择 SARS 作为复盘 案例，观察 2003 年 3 月-7 月期间疫情对股市及汽车行业的影 响，得到如下结论：

2、1)疫情会造成市场恐慌，出于避险，股 市会在短期大幅下跌，而在疫情好转时，市场迎来修复; 2)H 股正逢牛市启动期，香港疫情有效控制催化行情向上；3） SARS 疫情对汽车行业尤其是汽车销量的影响相较本次疫情借 鉴意义有限，由于所处的周期以及经济环境不同，SARS 疫情 下（除严重时期）的汽车销量依旧实现了高速增长。本次武 汉新冠病毒疫情发生的时点正处汽车行业底部修复阶段，短 期内销量承压，但中长期来看，基数较低，汽车核心需求继 续驱动行业复苏。 供给端：生产延时复工供给端：生产延时复工 车企临危待命车企临危待命 由于本次疫情发生于春节之前，在春运返工延期的情况下， 整个汽车行业供给端将面临延

3、时复工。部分车企（丰田、本 田、特斯拉、长安福特、东风集团等）已官宣延时复工，主 要延时原则贯彻地方政府指导意见。其中，湖北推迟复工时 间为 10 天以上，在湖北设有工厂的车企及零部件供应商受影 响将更为严重，其他地区复工平均推迟1周左右。根据工厂地 区分布统计，预计受影响较大的车企包括东风集团、上汽通 用以及比亚迪等，零部件包括华域汽车、敏实集团等。 需求端：部分需求滞后需求端：部分需求滞后 复苏趋势不变复苏趋势不变 从消费购买力&购买意愿两方面出发：1）短期内，疫情引发 的恐慌将导致购买意愿下降，汽车需求波动，销量承压，我 们预测 2020 年全年交强险注册数将减少 85 万辆，同比减少

4、4%；2）中期利好首购，消费购买力不减，购买意愿逐步回 升，公交出行受限，安全性及私密性触发私家车的刚需，推 动无车用户向有车转化，其中自主品牌最为受益；3）长期来 看，消费升级叠加换车周期稳定，未来置换需求将成为核心 驱动力为行业复苏提供中枢力量。我们维持原有观点：未来 5 年行业 CAGR 为 4%。 产业链：调整供应链产业链：调整供应链 稳定经销商稳定经销商 延伸至产业链上下游，本次疫情可能造成的影响包括：1）供 应链体系响应地方政府号召基本延迟一周复工，湖北地区可 评级及分析师信息 行业评级： 推荐 行业走势图 分析师：崔琰分析师：崔琰 邮箱： SAC NO：S112051908000

5、6 分析师：周沐分析师：周沐 邮箱： SAC NO：S1120519090004 -2% 5% 12% 19% 26% 33% 2019/022019/052019/082019/11 汽车沪深300 证券研究报告|行业深度研究报告 仅供机构投资者使用 Table_Date 2020 年 02 月 04 日 70562 证券研究报告|行业深度研究报告 2 能时间推迟更多，疫情将影响零部件厂商生产及配货。我们 预测，车企会根据疫情发展适时适当调整 2020 年产销目标， 通过与零部件供应商相互之间积极沟通生产进展，缓解产业 链压力，减小系统性风险，保障产业链安全性及稳定性；2） 经销商体系在车企

6、生产延时后，短期内将面临库存消耗。短 期内汽车消费萎缩将加大经销商运营风险；目前经销商的应 对措施为拓展多元化线上服务实现开源，同时，加强与车企 的沟通，争取一定的商务政策补贴。 结论：下调结论：下调 2 2020020 年行业批发增速年行业批发增速 441111pppp 鉴于武汉肺炎疫情持续时间及扩散范围仍存在较大不确定因 素，我们将汽车行业的批发销量增速预期分乐观、谨慎以及 悲观三种情况分析，得出结论：在原预期+3.0%的基础上，下 调约 411pp，预计 2020 年整体销量同比增速：1）乐观：- 1.3%；2）谨慎：-4.9%；3）悲观：-7.8%；长期来看，本次 武汉肺炎疫情不会影响