【山金期货】铁矿石月度专题报告：需求高峰或已现，铁矿石下行压力加大-250428（27页）.pdf

1、需求高峰或已现，铁矿石下行需求高峰或已现，铁矿石下行压力加大压力加大山金期货铁矿石月度山金期货铁矿石月度专题报告专题报告作者：曹有明从业资格号：F3038998交易咨询号：Z0013162邮箱：caoyoumingsd-2025年4月28日星期一投资有风险，入市需谨慎投资有风险，入市需谨慎观点概述观点概述 数据来源：iFinD、山金期货投资咨询部p 供应：随着南半球天气的好转，巴西和澳洲发运量已经回到正常的水平，巴西的发运量将继续呈现季节性增加态势。目前主要的矿种进口利润为负。国内矿山的产量和库存在增加。如果未来铁矿石价格继续下降，国内矿山产量有可能将下降，因亏损的扩大将导致部分高成本矿山减产

2、、停产。p 需求：目前样本钢厂铁水产量已经大幅高于去年同期，且高于去年的峰值水平。在整体需求预期偏弱的情况下，如此高的铁水产量很难持续，预计今年铁水产量的峰值已经到来，后期下降的预期强烈，这意味着铁矿石的需求高峰期已至，后市铁矿石需求回落概率大。p 库存：港口库存已经大幅下降，港口贸易矿库存下降幅度不大。钢厂的库存处于相对低位，但在国庆节之前才会有集中补库的需求。随着发运量和到港量的增加以及疏港量的回落，港口库存有回升的可能，相对更高的贸易矿库存对期价压力比较明显。p 综合供求方面的主要矛盾来看，目前铁矿石存在较为明显的下行压力。p 基差和价差：基差不断收敛的现象在三个主力合约之间重复出现。相

3、邻两个主力合约之间的价差不断走阔也重复出现，且期价呈现BACK结构。因此，在基差较低时介入正套交易，获利的空间和胜率均较高，值得反复交易。p 单边方面，目前期价已经跌破了近半年的支撑位，形成向下的突破，且持仓量不断增加，下行空间已经打开，下行趋势将更加明显，后市以逢高做空为主。p 风险分析：中美贸易局势对期价有明显的利空效应，但国内政策面对期价有支撑，未来这两者会对期价的走势形成非常明显的扰动。投资有风险，入市需谨慎投资有风险，入市需谨慎1.1 1.1 期价破位下行，持仓量期价破位下行，持仓量增加增加 数据来源：iFinD、山金期货投资咨询部p 最近几周时间，受中美贸易战的影响，虽处消费旺季，

4、铁矿石期价大幅下跌，跌破了近半年的低点构成的支撑位，整体持仓量逐步增加，成交也明显放量。从技术面看，极有可能形成向下的有效突破。投资有风险，入市需谨慎投资有风险，入市需谨慎1.2 1.2 现货整体震荡现货整体震荡回落，中品矿相对坚挺回落，中品矿相对坚挺 数据来源：iFinD、山金期货投资咨询部p 现货方面，无论是什么品种，4月份期价均出现较大幅度下跌，明显跌破了之前的震荡区间。高品矿和低品矿跌幅更大，中品矿相对坚挺投资有风险，入市需谨慎投资有风险，入市需谨慎1.3 1.3 基差：有所基差：有所收窄收窄数据来源：iFinD、山金期货投资咨询部p 目前的主力合约是09合约。，在主力合约换月之后，基

5、差快速缩窄，下跌的幅度在20-30元不等。p 整体来看，随着到期日的临近，基差在所有合约上均呈现出逐步收敛的态势投资有风险，入市需谨慎投资有风险，入市需谨慎1.4 1.4 价差：到目前为止整体呈现扩大的价差：到目前为止整体呈现扩大的趋势趋势 数据来源：iFinD、山金期货投资咨询部p 截至4月下旬，05-09合约的价差整体呈现上行趋势，由最初的10元上升至目前的48.5元，09-01合约价差由最初的15元上升至目前的29.0元（备注：以上均按结算价计算）。整体来看，价差的走势延续了之前的逐步扩大的趋势，显示市场对远期的走势相对更为悲观，而近月则向现货靠拢。这种现象重复出现，具有较高的交易价值，

6、投资者可重复尝试在低位进行正套交易。投资有风险，入市需谨慎投资有风险，入市需谨慎1.5 1.5 期货及掉期整体呈现期货及掉期整体呈现BACKBACK结构，结构，期货持仓量期货持仓量上升上升 数据来源：iFinD、山金期货投资咨询部p 铁矿石期货及掉期仍呈现明显的BACK结构，期货的总持仓量呈现不断上升的趋势，说明资金在不断入场投资有风险，入市需谨慎投资有风险，入市需谨慎2.1 2.1 供应：发运量已经回到往年同期供应：发运量已经回到往年同期水平水平 数据来源：iFinD、山金期货投资咨询部p 澳洲和巴西的发货量已经恢复到往年正常的水平，天气扰动结束，预计目前在途的货物较多，未来到港量有继续增加