2021-2025年风电法兰市场规模预测及恒润股份成长空间分析报告（27页）.pdf

1、20221-2025年深度行业分析研究报告 2 / 32 内容目录内容目录 1. 全球化风电塔筒法兰龙头，业绩进入高速增长期全球化风电塔筒法兰龙头，业绩进入高速增长期 . 5 1.1. 大型环锻件核心供应商，海上风电塔筒法兰全球领先. 5 1.2. 产品获诸多国际资质认证，供货全球主流风电客户. 7 1.3. 受益风电行业需求放量，业绩实现快速增长. 8 2. 全球风电法兰市场超全球风电法兰市场超 200 亿元，公司市场份额提升空间大亿元，公司市场份额提升空间大 . 11 2.1. 海上风电将成行业重要驱动力，风机大型化为长期发展趋势. 11 2.1.1. 海上风电异军突起，将成风电行业发展重

2、要推动力. 11 2.1.2. 持续降本驱动下，风机大型化是行业长期发展趋势. 13 2.2. 风电法兰：塔筒&桩基关键连接件，2025 年全球市场规模约 265 亿元 . 14 2.3. 海风&大型化提升行业壁垒，公司市场份额提升空间较大 . 16 3. 风电法兰具备持续扩张潜力，布局风电轴承风电法兰具备持续扩张潜力，布局风电轴承&齿轮开成长空间齿轮开成长空间 . 19 3.1. 大型锻件工艺&深加工技术兼并，公司具备平台化扩张潜力 . 19 3.2. 法兰&轴承&齿轮全方位布局，在风电行业持续打开成长空间 . 22 3.2.1. 法兰：海上大功率技术突破&募投产能扩张，夯实核心竞争力 .

3、22 3.2.2. 轴承：大功率稀缺“通胀”环节，有望成为第二成长曲线 . 23 3.2.3. 齿轮：高价值量占比核心部件，进一步打开成长空间. 25 3.3. 石化&金属压力容器等领域已有储备，业务规模有望持续扩张 . 27 rQoRpOtQuMmRtRoNxOsQmN6M8Q6MsQqQsQsQiNpPpRkPoPnN6MqQwPxNmQsRwMoPrR 3 / 32 图表目录图表目录 图 1： 公司成立接近 20 年，在风电领域业务面不断拓展. 5 图 2： 2021 年公司通过非公开发行引入国资股东济宁城投. 6 图 3： 公司主要产品包括辗制环形锻件、辗制法兰和真空腔体等. 7 图

4、4： 2021 年公司对风电塔筒行业收入占比达到 53% . 7 图 5： 2021 年公司辗制法兰收入占比达到 55% . 7 图 6： 公司已在多个领域获得国际权威认证资质. 8 图 7： 2018-2020 年海内外多个风电行业龙头客户位居公司前五大客户阵列 . 8 图 8： 2012-2021 年公司营业收入 CAGR 为 16% . 9 图 9： 2012-2021 年风电塔筒法兰收入 CAGR 为 28% . 9 图 10： 2012-2021 年公司归母净利润 CAGR 为 30% . 9 图 11： 2021 年公司销售净利率达到 19.17% . 9 图 12： 2017 年

5、以来公司期间费用率呈现明显下降趋势. 10 图 13： 2021-2022Q1 公司销售毛利率出现一定下降 . 10 图 14： 2016 年钢材占公司主营业务成本占比达到 57% . 10 图 15： 2021 年以来钢材综合价格指数为近十年最高点. 10 图 16： 2021 年公司产品单价略有下降. 11 图 19： 2022Q1 我国海上风电新增招标量达到 5.4GW . 12 图 20： 欧洲海上风电累计装机增速长期高于陆风. 12 图 21： “十四五”主要省份海风新增装机规划达 76GW . 12 图 24： 随着风电机组单机容量提升，风电项目 LCOE 明显下降 . 13 图

6、25： 国内风电主机厂商正在积极布局大型化风机. 14 图 26： 2016H1 法兰在天能重工成本构成中约占 21% . 14 图 27： 2021H1 法兰在海力风电原材料成本中约占 7.61% . 14 图 28： 我们预计 2025 年全球&我国风电塔筒对法兰的需求空间分别为 239/131 亿元 . 15 图 29： 我们预估 2025 年全球&我国海上风电桩基对法兰的需求量分别约 26 和 16 亿元 . 16 图 30： 2021 年公司在本土风电法兰行业的市场份额约为 10% . 16 图 31： 2020 年公司约占海力风电法兰采购金额的 43% . 17 图 32： 公司海