【国泰期货】Alpha市场观察报告-250425（10页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 Alpha 市场观察报告市场观察报告 瞿新荣 投资咨询从业资格号：Z0018524 冯俊凯（联系人）从业资格号：F3075866 刘宇佩（联系人）从业资格号：F03126011 报告导读：报告导读：本周（2025/4/21-2025/4/25）：1、【指数收益】本周股票市场各指数整体震荡偏强，各大指数收益分别为：上证 50-0.33%；沪深 300 0.38%；中证500 1.20%；中证 1000 1.85%；国证 2000 2.38%；创业板指 1.74%。2、【市场动态】本周市场基差各合约有一定分化，整体有利于中性策略持仓。本周成交量与上周

2、相比略有上升，日均成交量在 1.12 万亿左右，整体利好高频量价类策略。3、【因子概况】从风格因子来看，本周市场市值风格因子依旧偏向小市值，波动率因子大幅下跌，beta 因子大幅上涨。从基本面因子来看，估值因子、分红因子小幅上涨，盈利因子、成长因子小幅下跌。量价方面，本周动量因子大幅上涨，流动性因子、反转因子整体下跌。综合来看，本周 Alpha 整体偏乐观。2022025 5 年年 4 4 月月 2525 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.股票市场概况股票市场概况 本周股票市场各指数整体震荡偏强，

3、各大指数收益分别为：上证 50-0.33%；沪深 300 0.38%；中证500 1.20%；中证 1000 1.85%；国证 2000 2.38%；创业板指 1.74%。截面波动率（剔除近期上市新股）为 6.20%，个股收益率 25 分位数为-0.74%，个股收益率 75 分位数为 4.43%，行业方面本周行业多数上涨，涨幅前三的行业是：汽车，美容护理，基础化工，跌幅前三的行业是：食品饮料，房地产，煤炭。2.Alpha 策略概况策略概况 本周市场基差各合约有一定分化，整体有利于中性策略持仓。本周成交量与上周相比略有上升，日均成交量在 1.12 万亿左右，整体利好高频量价类策略。从风格因子来看

4、，本周市场市值风格因子依旧偏向小市值，波动率因子大幅下跌，beta 因子大幅上涨。从基本面因子来看，估值因子、分红因子小幅上涨，盈利因子、成长因子小幅下跌。量价方面，本周动量因子大幅上涨，流动性因子、反转因子整体下跌。综合来看，本周 Alpha 整体偏乐观。图 1：申万一级行业收益表现（周涨跌幅%）数据来源：同花顺 iFinD -2-10123456汽车美容护理基础化工机械设备公用事业电力设备家用电器轻工制造钢铁有色金属纺织服饰石油石化通信非银金融医药生物环保计算机电子建筑装饰综合建筑材料国防军工交通运输商贸零售传媒农林牧渔银行社会服务煤炭房地产食品饮料区间涨跌幅 交易起始时间 2025041

5、9 交易结束时间 20250425 单位%期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 2：两市成交量与指数估值水平 数据来源：聚宽、同花顺 iFinD 0510152025303540450500010000150002000025000300003500040000平均市盈率两市成交总额（亿元）两市成交总额沪市PE深市PE期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 附录附录 1：市场分化度：市场分化度 指数外获利能力指数外获利能力：截至 2025/4/25，全市场周涨幅超过沪深 300 的股票数量占比为 63.47%，处于2019 年以来的 79 分位；全市场周涨幅超过中证 50

6、0 的股票数量占比为 53.33%，处于 2019 年以来的 73分位，总体指数外获利能力沪深 300 与中证 500 均处于偏高水平。图 3：指数波动率 数据来源：聚宽 截面波动率截面波动率：沪深 300、中证 500 截面波动率相较于上周整体上涨，其中沪深 300 截面波动率为3.59%，同上周相比上涨了 18.3%；中证 500 截面波动率为 3.92%，同上周相比上涨了 3.0%。截至 4 月25 日，沪深 300 和中证 500 成分股周度截面波动率分别处于 2017 年以来的 16 和 21 分位。00.0050.010.0150.020.0250.030.0350.040.045