【信达期货】工业硅/多晶硅早报：中美贸易战缓和，多晶硅延续反弹-250425（7页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款1 期货研究报告 商品研究 工业硅/多晶硅早报 走势评级：走势评级：工业硅：工业硅：偏弱偏弱 多晶硅：多晶硅：震荡震荡 李艳婷有色分析师 从业资格证号：F03091846 投资咨询证号：Z0020513 联系电话：0571-28132578 邮箱： 徐浩然有色分析师 从业资格证号：F03120971 联系电话：0571-28132578 邮箱： 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭 州 市 萧 山 区 钱 江 世 纪 城 天 人 大 厦19-20楼 邮编：311200 中美贸易战缓和，多晶硅中美贸易战缓和，多晶硅延续延续反弹反弹 Table_

2、ReportDate 报告日期：2025 年 4 月 25 日 报告内容摘要报告内容摘要:相关相关咨询咨询：2025 年 4 月 15 日，约旦工业、贸易与供给部国家生产保护局在约旦官方日报发布公告称，应约旦国内生产商 Philadelphia Solar Energy Company（英文译名）申请，对原产于或进口自中国的光伏电池启动反倾销调查。基本面基本面：工业硅：工业硅：现货价格方面，华东不通氧 553#硅在 9500-9700 元/吨，较上一交易日持平。供给方面：3 月份工业硅产量再度攀升至 34.2 万吨，较 2 月增加 5.2 万吨，四川云南产量有缓慢爬升迹象，3 月份四川产量不足

3、 5000 吨，云南地区产量 1.2 万吨，仍处低位，丰水期即将来临，西南地区复产计划缓慢推进，全国产量攀升由新疆地区贡献，后续随着西南地区开始复产，产量或再度攀升。目前现货价格已经击穿成本线，并且跟随期货指引再度下探，成本端对硅价支撑力度有限。需求方面，多晶硅 3 月份产量企稳，产量达到9.6 万吨，光伏抢装潮接近尾声，产业链对多晶硅需求有下降预期，不排除后期多晶硅继续减产的可能性，对工业硅需求边际走弱；有机硅 DMC 价格小幅下滑，单体厂商开启联合减产，但目前来看下游对此价格接受度较低，产量预计持续走低，对工业硅需求下降；合金硅价格有所提振，但用量较少无法起到支撑作用，对工业硅需求持稳。库

4、存方面压力较大，本周库存较上周增加 0.4 万吨，目前社会库存报 61.2 万吨。多晶硅多晶硅：多晶硅现货小幅下挫，N 型硅料价格环比下跌 1%，近期硅料成交清淡，下游采购放缓，价格小幅下挫。光伏行业处于底部去产能周期，目前来看这个周期正在不断拉长，以多晶硅为主的各个环节均完成减产，多晶硅3 月份产量小幅回暖至 9.6 万吨，对价格支撑减弱，在行业自律的前提下，各多晶硅厂均按配额进行生产，产量不会有太大波动，但目前临近西南丰水期，部分厂家有复产预期，产量可能会缓慢增长。从需求端来看，下游硅片产量有企稳回升迹象，但目前仍以消化多晶硅库存为主，新签单较少，硅片价格近期小幅走弱，全尺寸下调 0.05

5、 元/片，硅片库存去化较快，下游电池片及组件虽排产较好，但本周组件价格下行力度较大，430、531 节点抢装趋势已经出现颓势，部分企业降价抢跑促成交，目前分布式价格差异较为明显，随着光伏补贴的逐步退出，光伏行业必将加速洗牌，落后产能将快速退出市场，但另一方面也标志着光伏装机量将持续走低，对多晶硅需求有较大程度下滑；目前多晶硅库存 25 万吨左右，全产业链库存折合近 50 万吨，去库压力较大。交易逻辑：交易逻辑：工业硅：工业硅：工业硅产量仍处高位，西南地区有复产预期，下游多晶硅需求边际走弱；有机硅消费走弱；硅铝合金消费持稳，库存高企压制工业硅价格。短期内受到美国关税缓和影响，工业硅可能会出现小幅

6、修复，但基本面无明显改善，工业硅仍偏空对待。多晶硅：多晶硅：多晶硅产量底部企稳，西南地区有复产预期，终端装机边际走弱，库存去化较慢，受贸易战缓和影响，短期内多晶硅以反弹为主。但多晶硅基本面仍偏弱，可以逢反弹布局空单。操作建议：操作建议：工业硅：工业硅：看空；多晶硅多晶硅：逢高空 风险点：风险点：光伏行业政策，宏观政策变化 请务必阅读正文之后的免责条款2 工业硅工业硅 一、一、供应端供应端：图图 1：各规格工业硅现货价格：各规格工业硅现货价格 图图 2：华东通氧：华东通氧 553#现货均价现货均价 1000012000140001600018000200001/1/242/1/243/1/244