赛默飞世尔科技-全球科学服务领域领导者“创新+并购+多元化”战略驱动公司持续发展-220628（34页）.pdf

1、1COST.N分析师YINGUESFCCERef:BFN团队成员Elisa D实习生Foy F2022年06月28日赛默飞世尔科技（TMO.N）：全球科学服务领域领导者，“创新+并购+多元化”战略驱动公司持续发展2核心观点通过“创新+并购+多元化”战略，赛默飞世尔已成为全球科学服务龙头企业。公司近二十年通过持续“创新+并购+多元化”战略，快速成长为全球科学服务行业龙头。目前公司四大业务协同发展，通过向上下游延伸，逐步形成“科学服务一体化”发展。全球生命科学行业集中度迅速提升，赛默飞世尔领先优势明显。公司通过外延并购拓宽高壁垒，拓宽业务天花板，不断驱动下游药物研发快速发展。目前生命科学业务是公司

2、营业利润率最高业务，未来仍是公司战略性布局重点业务之一。体外诊断行业市场呈现寡头垄断格局，赛默飞近两年主要受益于新冠试剂业务。2015-2019年全球体外诊断市场规模从567亿美元提升至688亿美元，复合增长率达4.95%，TOP7七大企业市占率达47%。赛默飞专业诊断业务受益于新冠诊断服务的强劲需求，预计2022年全球新冠诊断试剂竞争会加剧，专业诊断业务将会有所回落。分析仪器市场海外厂商垄断中高端市场，赛默飞产品矩阵完善。全球分析仪器市场规模稳健增长，海外厂商垄断中高端市场。赛默飞分析仪器产品矩阵完善，在细分领域展现出极强竞争优势。全球CXO行业渗透率持续提升，赛默飞世尔跻身TOP10。全球

3、CXO市场规模也不断增加，预计至2025年全球CRO市场规模可达1093亿美元，CDMO市场可达856亿美元。赛默飞在2021年通过收购国际CRO巨头PPD，跻身全球top10。公司四大业务协同发展，预计未来几年公司净利率仍可维持在25%左右。根据我们测算，预计2022-2024年公司净利润分别为106亿美元、110亿美元和125亿美元；考虑到公司仍是处于生命科学业务的龙头公司，且壁垒高；但目前考虑到全球经济不明朗，我们保守给予公司PE 25X，预计2022-2024年对应股价分别为674美元/股、710美元/股、801美元/股。风险提示：全球经济危机；新品研发风险；市场竞争加剧。资料来源：B

4、loomberg，富途证券iWgVoX9XeXaXoXuWvYbRbPaQnPrRnPoMlOoOpRjMnOqQ9PoOzQxNtOpRvPmRxO3目录全球生命科学需求持续增长，赛默飞世尔领先优势明显一、四大业务协同发展，“科学服务一体化”多元化企业二、公司拥有成熟的并购经验，协同效应显著三、盈利预测与风险提示体外诊断市场规模持续扩容，公司诊断业务高增长得益于新冠疫情全球分析仪器市场竞争格局稳定，赛默飞产品矩阵丰富CXO行业渗透率持续提升，赛默飞实验室是公司现金牛业务4“创新+并购+多元化”战略，赛默飞世尔已成为全球科学服务龙头企业赛默飞世尔科技公司是全球科学服务领域的领导者。近二十年公司

5、通过持续“创新+并购+多元化”战略，快速成长为全球科学服务行业龙头。资料来源：Bloomberg，富途证券表：赛默飞世尔上市至今股价走势与重要收并购事件（截止2022/6/25收盘价）单位：百万美元20122013201420152016201720182019202020212022Q1生命科学解决方案6597134,1964,7745,3175,7286,2696,85612,16815,6314,231分析仪器3,1153,1543,2523,2083,6684,8215,4695,5225,1246,0691,518专业诊断2,9623,1923,3443,2443,3393,4863

6、,7243,7185,3435,6591,482实验室产品和服务6,1036,3996,6026,3726,7247,82510,03510,59912,24514,8625,442总收入12,51013,09016,89016,96518,27420,91824,35825,54232,21839,21111,81801002003004005006007008001980198119821983198419851986198719881989199019911992199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200